楊德龍：2026年市場大趨勢研判投資機會依然較多

來源：新浪證券

　　春節期間A股停牌，港股開啟節后首個交易日。港股整體出現調整，但AI應用和機器人板塊逆勢大漲，這符合我之前對市場的預期，因為春晚節目中AI應用以及機器人大放異彩，大幅提升了投資者對于這兩個方向的信心。

　　恒生科技指數出現較大幅度回調，主要原因是恒生科技指數的成分股主要是互聯網巨頭，盈利主要來自于消費層面，但當前社會消費品零售總額增速較低，消費增速低拖累這些科技互聯網公司的表現。所以過去半年，恒生科技指數出現了比較大的調整，外賣大戰讓資本對這些互聯網巨頭的“含科量”產生質疑，很多資金從核心科技指數、一些互聯網巨頭中流出，尋找純正的AI應用和機器人等科技創新板塊，這反映出一部分資金的態度。

　　港股首日出現較大幅度調整并不意味著馬年港股沒有機會，馬年A股和港股都有望延續這輪慢牛、長牛走勢，繼續出現較多的投資機會。去年年底我發布了2026年十大預言，明確講到2026年美股高位波動的風險加大，A股和港股則會延續慢牛行情的特征，出現一定的賺錢效應。我在過去十年發布了10次十大預言，其中8次都得到了完美的驗證，只有2022年和2023年這兩年沒有完全得到驗證。2026年我的總體判斷即是如此。

　　從貨幣政策方面來看，預計美聯儲還會延續降息周期，美元指數會繼續回落，人民幣則會出現一定的升值。去年預計人民幣破7已經實現，現在在6.9左右，今年人民幣可能還會繼續出現一定的升值，伴隨人民幣升值過程中會吸引更多的外資流入到人民幣資產，這對于A股和港股全年的走勢是有利的。

　　2026年我國宏觀政策會更加積極有為，貨幣政策適度寬松，央行會通過降息降準的方式來保持低利率、寬流動性的環境，支持經濟復蘇，推動物價溫和上漲，財政政策方面則是會更加積極給力，通過拉動投資、提振消費來穩住經濟基本盤，各項經濟數據有可能會得到明顯的改善。房地產政策方面將會采取更多支持性的政策，房地產仍然處于調整期，一線城市核心區域的房產經過了幾年的下跌之后已經開始吸引剛需入場，可能會出現房價觸底反彈以及成交量的回升，從而讓家庭財富不再受房價繼續下跌的拖累。但是，一些非核心區域的房產，特別是沒有實際剛需的房產，有可能還會繼續保持低價縮量的狀態。所以，做房地產投資也要堅持價值投資，要去配置好地段、好房子、有剛需的房子，未來才會有真正的配置價值。

　　2026年隨著資本市場繼續延續這輪慢牛長牛行情，市場的賺錢效應依然會延續，這會吸引更多的場外資金入場，包括居民儲蓄向資本市場加速轉移。從新基金的銷量來看，現在新基金的銷量明顯出現回升，但是還遠遠沒到比較熱的狀態，很多新基金一天銷售也就是幾個億左右，每日銷量超過10個億的基金很少。當新基金的發行量單日超過百億，且不是某個基金單日銷量超過百億，而是很多基金都出現單日銷售破百億時，就是市場見頂的信號，現在遠遠沒到這個時候。據統計，2026年有50萬億人民幣的存款到期，這些存款在之前享受了3%左右的年利率，現在已經降到1%點多，這可能會讓很多儲戶考慮在存款到期之后，配置一些收益率較高的資產，包括一些債券類的固收類產品，還有一些混合型基金、股票型基金等權益類產品。居民儲蓄向資本市場轉移是一個大的趨勢，只不過這個節奏可能會有所變化，市場行情走得越高，居民儲蓄向資本市場大轉移的節奏越快。考慮到當前屬于一輪慢牛、長牛行情，居民儲蓄向資本市場轉移的速度是比較慢的。

　　關于黃金、白銀的判斷，我之前在十大預言中也講到，過去幾年一直堅定地看好黃金、白銀的長期走勢。美國政府債臺高筑，債務利息越來越高，成為很多資本拋棄美元的一個重要影響因素，將來黃金的需求可能還會增長，長期來看國際金價仍然是上行的趨勢。由于去年波動漲幅比較大，所以出現一定的波動，未來波動可能依然比較大，所以在長期趨勢向上的情況之下，要考慮到波動比較大。白銀的走勢和黃金走勢類似，也是波動加大，但是趨勢上依然是向上，要用配置的思路去看待貴金屬，而不要過多的關注短期的波動，貴金屬經過前期的大幅調整之后，可能會提供配置價值。過去幾年，我建議大家在投資組合中配置20%左右的黃金類資產，是比較好的一個投資策略。

　　2026年十大預言中，我對資本市場、房地產、匯率以及貴金屬等走勢都提出了明確的觀點。之后股市板塊輪動也會加快，2025年是科技股一枝獨秀，2026年科技股已然是投資主線之一。這次春晚，四家機器人公司粉墨登場，輪番上陣，引發大家對于人形機器人板塊的持續關注，預計2026年人形機器人板塊還是一個重要的投資主線。另外這次春晚也體現出很多AI的元素，AI應用在2026年也是值得關注的一個方向。2026年更多的板塊有可能輪動起來，包括新能源、有色軍工，甚至一些消費白馬股，在2026年都可能會出現輪番表現的機會。這也使2026年的賺錢效應可能進一步提升，但是賺錢的難度依然是比較大的，因為很多科技股在2025年漲幅已經比較大了，在2026年會出現比較大的分化，真正具有核心技術、具有研發實力的科技公司可能還繼續表現，而一些純粹炒概念的科技股有可能就會堅定回落，在投資上一定要注意風險。

　　2026年國際局勢動蕩可能會給市場帶來外部的擾動因素，但我們堅持做價值投資，以不變應萬變，通過布局好股票、好基金來抓住這輪行情的機會，而不要追漲殺跌、頻繁交易，這才是抓住這輪慢牛長牛行情最好的方式。

　　（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）