2026，海外生物醫(yī)藥已走出陰霾

對許多生物制藥公司高管和投資者來說，2026年的開始就像一個新的黎明。

隨著一波交易、融資和積極的臨床試驗結果提振了醫(yī)藥公司，并重振了投資者更多的興趣。據(jù)外媒報道，長期的回撤終于在2025年底得到緩解，海外生物醫(yī)藥走出了長達數(shù)年的低迷與陰霾。

收購活動開始激增。據(jù)外媒統(tǒng)計，海外市場2025年下半年公布出來的價值超5000萬美元的交易至少有28筆。

過去幾年基本上拒絕初創(chuàng)公司的公開市場，現(xiàn)在似乎準備再次接納這些公司，并且可能會產(chǎn)生連鎖反應。

擁有新資金來源后小型生物科技公司對大型制藥公司合作的依賴可能會減少，或者會加速研究項目，使其對潛在合作伙伴更具吸引力。

很多生物技術公司也正在沖刺IPO，其中產(chǎn)品處于臨床二期及以后的大多數(shù)公司被收購的金額更是高于其上市價格。

正如Alnylam Pharmaceuticals的創(chuàng)始首席執(zhí)行官約翰·馬拉加諾爾接受外媒采訪時所說，長期低迷期下的“黑暗的冬天”“導致了達爾文式的優(yōu)勝劣汰”。

“剩下的公司有著非常強勁的未來。”他說：“我認為這些上市的初創(chuàng)企業(yè)可能是我們長期以來看到的最好的企業(yè)之一。”

“希望IPO市場在2026年可以開放更多，當然這并不意味著合作模式會枯竭。”渤健企業(yè)發(fā)展主管亞當·基尼說：“這只意味著這些公司可以在合作之前發(fā)展得更好，這對我們也有好處。”

錢又開始大量涌入生物醫(yī)藥行業(yè)。

匯豐創(chuàng)新銀行業(yè)務部門統(tǒng)計，僅在2025年第四季度就有157筆風投交易，總金額達70億美元。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）統(tǒng)計，在2025年最后三個月，生物科技領域的投資達到220億美元，這與2020-2021年泡沫頂峰時期的水平“相當”，并且這一勢頭延續(xù)到了2026年。

Raymond James分析師同樣強調(diào)，“大量資金正在流入生物科技領域”。

同時，F(xiàn)DA正在退出其有史以來最動蕩的歲月之一，并表現(xiàn)出加速藥物審批的意愿；跨國藥企也在這場騷亂中展示出很好的應對能力，與特朗普政府的談判空間也有所增大。

“我們現(xiàn)在處在行業(yè)發(fā)展中很好的時期。”馬拉加諾爾說。

然而，除了興奮之外，還有一股不安的暗流。即這種反彈可能是脆弱的，如果行業(yè)不能正確“出牌”，可能就不會如預期那樣持續(xù)。

顯然，所有影響生物醫(yī)藥行業(yè)的重大因素都存在著推動和拉拽的雙重作用。

例如，中國生物科技生態(tài)系統(tǒng)的快速崛起，對于一些人而言，已經(jīng)拉響了“警報”——美國可能會失去其在生命科學領域的主導地位。但一些人表示，這種日益激烈的競爭也可能對美國藥企產(chǎn)生積極影響，迫使他們變得更加靈活和高效。

還有很多人擔心FDA高層人事變動會帶來未知的結果。加拿大皇家銀行團隊最近在生物科技投資者中進行了一項民意調(diào)查，發(fā)現(xiàn)超過一半的人認為不可預測的監(jiān)管環(huán)境是生物醫(yī)藥行業(yè)最大的問題。

馬拉加諾說:“我們都希望事情可以穩(wěn)定下來，有一個意見更一致的機構。但如果我們看到審批流程延誤、意見不一致，或者發(fā)現(xiàn)FDA缺乏穩(wěn)定性，那將是一個更令人擔憂的情況。不過，我還是保持樂觀態(tài)度。”

如果反彈真的可以持續(xù)下去，創(chuàng)業(yè)者和投資者也將面臨更多挑戰(zhàn)：要求他們不要重蹈上一個炒作周期高峰期的覆轍。在那段時期，有著離奇目標的初創(chuàng)制藥公司上市并不罕見，即使它們開發(fā)藥物并圍繞這些藥物建立業(yè)務的計劃很模糊。

其中許多公司在當時市場調(diào)整時遭受了巨大損失，這讓投資者喪失信心，并導致許多推動生物技術行業(yè)發(fā)展的“通才”轉而避開該領域。受打擊尤為嚴重的是細胞和基因治療領域開發(fā)人員，以及期待用尖端技術創(chuàng)造一系列新藥的“技術平臺”型公司。

武田制藥的研發(fā)主管安迪·普拉姆普說:“你不能被當下的熱潮帶跑偏。”例如，不久前平臺型公司風靡一時，但“現(xiàn)實是平臺經(jīng)常失敗”。

由于生物技術領域存在明顯的周期性，新獲得的成功有可能引發(fā)另一個泡沫的形成。 投資者們在看到強勁的臨床數(shù)據(jù)或股票飆升時，會涌入并進一步推高估值。

在加拿大皇家銀行（RBC）2025年12月發(fā)布的一份報告中，分析師警告稱，2025年XBI的增長使得許多公司的股票價值過于樂觀。

他們認為，進一步的增長可能更難實現(xiàn)，而投資者們認為的“不夠完美”臨床結果可能會導致股價暴跌。

基尼表示，要避免這種結果，需要“一點集體責任感”。他說：“如果我們能夠讓更多的資金流入目標數(shù)量的公司，這些公司將會擁有最好的成功機會。”

主要投早期階段的投資者們似乎正朝著這個方向努力。在過去的幾年里，初創(chuàng)公司單輪融資金額在1億美元及以上的事件頻頻發(fā)生。而規(guī)模較大且資金流動較慢的投資者圍繞著更少的公司保持私有化時間將更長，因為這些押注被視為“更安全”。

雖然很多風險投資者認為自己已經(jīng)從上一個繁榮與蕭條時期吸取了教訓，但只有真正出手時才能知道最真實的答案。

https://www.biopharmadive.com/news/jpm26-biotech-startups-deals-venture-ipo-fda-china/809809/

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