陜國投A“十四五”收官交卷：轉型成效顯著，幾大短板待破

鳳凰網財經《公司研究院》重磅推出【“十四五” 答卷】系列報道，穿透財報數據的數字肌理，深挖轉型發展的底層內核，解碼中國企業在產業變革與金融升級的時代浪潮中，躬身實踐的成長邏輯與破局前行的突破密碼。

2026年初，A股上市信托公司陜國投A率先披露2025年年報。

這份成績單不僅是公司全年經營的精準復盤，更完整呈現了其“十四五”期間深耕轉型、踐行國有金融企業使命的全過程——既有亮眼成效，也暗藏待解短板，堪稱一份優異且兼具挑戰的收官答卷。

數據顯示，2025年陜國投A實現營業總收入29.52億元，同比增長0.85%；歸母凈利潤14.33億元，同比增長5.25%，其中扣非歸母凈利潤同比增幅高達14.79%，信托管理規模突破6200億元，多項核心指標穩居行業第一梯隊。

跳出單純的財務數據堆砌，這份年報背后，是陜國投A錨定“十四五”規劃、堅守信托本源的清晰轉型軌跡，勾勒出國有金融企業“戰略擔當→區域協同→產業帶動”的差異化轉型樣本，也折射出行業競爭下亟待優化的發展短板。

以2025年年報數據為核心載體，陜國投A的“十四五”答卷清晰展現兩大核心命題：一方面，公司走出了貼合國有金融龍頭屬性的轉型之路，實打實兌現了“十四五”初期的主要戰略承諾；另一方面，轉型過程中暴露的部分短板，也成為制約其進一步突破的關鍵因素，成效與不足的客觀呈現，更顯報道的中立與全面。

01 轉型路徑：錨定國企定位，多元協同成效凸顯

作為中西部唯一上市信托公司、陜西省屬金融龍頭，陜國投A在“十四五”期間逐步擺脫傳統通道類業務依賴，圍繞“科技賦能、綠色升級、業務多元”三大方向，推動轉型與區域戰略深度嵌合，探索出一條契合國企屬性的發展路徑。

公司緊扣陜西省“十四五”規劃重點，積極參與“一帶一路”中歐班列、引漢濟渭、秦創原園區建設等重大工程，聚焦能源化工、航空航天等省內優勢產業，以“股權+服務”模式助力產業鏈補鏈強鏈。2025年年報顯示，公司服務省內實業金額達68.36億元，同比增長10.31%，引資入陜成效持續擴大。

業務結構上，陜國投A已由通道業務主導逐步轉向“資產管理信托+資產服務信托+公益慈善信托”三大板塊協同發展。資產管理信托方面，已構建覆蓋債券、股票、商品及衍生品的全品類產品線，主動管理能力穩步提升；資產服務信托領域接連落地擔保品服務信托、企業破產服務信托及中西部首單“專精特新+中小微企業”雙標知識產權證券化項目；公益慈善信托方面，設立黃河流域生態保護專項信托、“警康守護”慈善信托等，持續拓展助學助殘公益領域。

2025年末，公司信托管理規模達6245.85億元，同比增長8.01%。其中主動管理信托規模達5167億元，同比增長17.33%，占整體業務比重持續上升，成為支撐增長的核心力量之一。

在質效提升方面，公司不再追求傳統國企“規模優先”路徑，而是以數字化手段推動運營優化與成本管控。年報顯示，公司2025年毛利率為64.68%，同比提升1.98個百分點；凈利潤率達48.52%，扣非歸母凈利潤增速遠超營收增速。在信托行業分化加劇的背景下，公司成為21家營收與凈利潤雙增的公司之一，經營韌性顯現。

與此同時，綠色信托亦成為公司“十四五”轉型的重要抓手。公司設立綠色專項產品，引導資金投向生態環保、節能降碳等領域，重點支持黃河流域生態保護，探索經濟效益與社會效益的雙贏路徑。

02 現存短板：轉型未竟，這些制約因素亟待破解

成效背后，陜國投A在區域布局、業務結構、現金流等方面仍存在明顯短板，制約其核心競爭力與長期發展動能。

區域集中度偏高的問題尤為突出。2024年數據顯示，公司西北地區營收占比達84.76%，華東、華南、華中地區營收均出現不同程度下滑。2025年省內實業服務金額占比仍超80%，省外市場拓展進展有限。高度依賴單一區域的結構，削弱了抗風險能力，也限制了公司分享全國性市場紅利的空間。

業務結構方面，盡管三大板塊框架已初步成型，但家族信托、養老金融等高附加值業務起步較晚，當前規模占比不足5%，尚未形成有效增長點。資產服務信托與公益慈善信托雖有突破，營收合計占比仍不足10%，均衡性有待加強。

現金流壓力亦不容忽視。2025年，公司經營活動現金流量凈額同比減少147.55%，主要因發放貸款支出增加、回購業務回款減少；投資活動現金流量凈額同比減少1077.74%，主因投資金融產品現金支出擴大。籌資活動現金流雖大幅增長599.89%，但主要依賴外部委托資金補充，內生造血能力仍顯不足。

此外，數字化轉型雖已啟動，智能風控、客戶管理系統陸續上線，但目前應用層面仍偏基礎，在投研智能化、客戶服務精細化等關鍵環節尚不深入。高端投研與風控人才儲備不足，盡管公司已啟動定增計劃以引入相關資源，短期內仍難以彌合與頭部機構的差距。

對照公司在“十四五”初期確立的轉型主線——服務實體經濟、回歸信托本源、深化區域協同、嚴守風控底線、踐行社會責任，多數維度已超額完成，但在區域布局、業務結構、現金流管理等細分層面，與高質量發展要求之間仍存差距。這些短板既是轉型過程中難以回避的問題，也是“十五五”階段需著力突破的方向。

03 轉型邏輯深挖：國企轉型的優勢與行業共性挑戰

作為國有控股信托公司，陜國投A的轉型路徑并非模仿科技企業“研發—壁壘—擴張”或傳統企業“產能優化—多元—第二曲線”的模式，而是呈現出國企資源稟賦與行業轉型壓力相互交織的典型特征。

從優勢看，國企背景為轉型提供了穩健基礎。公司始終將風控與合規放在首位，不以規模擴張為單一目標，更加注重盈利質量。2025年扣非凈利潤增速、毛利率、營業利潤率等核心效益指標優于行業平均水平，體現出“提質增效”導向的實際成效。

同時，公司立足陜西，與地方“十四五”規劃深度綁定，借助區域重大項目和產業布局，形成“轉型—服務—反饋”的正向循環。參與秦創原、支持“專精特新”企業、落地知識產權證券化項目，既是業務創新，也體現國企服務科技創新、支持實體經濟的職能定位。

從短板成因看，既有行業共性，也受限于自身定位。信托業整體處于轉型陣痛期，監管趨嚴、競爭加劇，頭部機構在資金、人才、技術方面已形成較強壁壘。作為區域龍頭，陜國投A在全國市場的競爭中尚不具備同等優勢，新興業務拓展、人才儲備等方面仍顯滯后。

同時，省屬國企的身份也使其承擔更多區域服務責任，資源傾斜省內，客觀制約跨區域拓展能力。數字化轉型起步較晚、前期投入不足，亦限制技術對業務賦能的深度。現金流承壓則反映出業務結構調整階段對資金管理的更高要求。

值得關注的是，公司已通過資本手段前瞻布局，嘗試破解發展瓶頸。2025年3月，陜國投A啟動上市以來第四次定增，擬募集資金不超過38億元，創歷史新高，重點投向高端人才引進、智能系統升級、綠色金融及科創服務等領域。該計劃如順利落地，有望為“十五五”期間的持續轉型提供關鍵支撐。但其實際效果仍有待后續檢驗。