恒科跌到道心破碎，七大責(zé)任人來了！知名私募：要么改革，要么被取代

2月12日消息，在不知不覺中，滬指從去年10月初的3800點(diǎn)漲破4100點(diǎn)，科創(chuàng)綜指從1600多點(diǎn)漲破1800多點(diǎn)；日經(jīng)、道指紛紛創(chuàng)新高，納指雖然今年走跌依然處于歷史高位的23000點(diǎn)上方；恒指也突破了去年10月的高點(diǎn)；

但是，唯獨(dú)恒科，跌跌不休，在資本市場毫無還手之力，從去年10月的高點(diǎn)6715點(diǎn)一路向下，目前在5408點(diǎn)，區(qū)間跌幅接近20%，一度跌破20%，步入技術(shù)性熊市。恒科這波熊市行情，可以說與全球市場格格不入。

1）在全球資本市場都在一路高歌之際，即便中間震蕩、調(diào)整依然突破了前高，唯獨(dú)恒指一路下行。而成份股更加多元的恒指也已突破去年10月高點(diǎn)，目前依然在27000點(diǎn)上方。

2）人民幣持續(xù)升值，去年10月還在7.12上方，如今已經(jīng)升破6.9關(guān)口。一般來說，人民幣升值，最為利好的就是對人民幣敏感的港股，尤其造紙、航空、地產(chǎn)以及以前新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的恒科。

恒科對人民幣升值毫無所動(dòng)，這背后有美元持續(xù)貶值人民幣被動(dòng)升值的因素，也有地產(chǎn)、消費(fèi)不暢的原因。但是，在全球AI、商業(yè)航天、存儲、芯片集體爆發(fā)之際，恒科幾乎毫無表現(xiàn)。

對于恒科大跌，市場群起而攻之，紛紛認(rèn)為有七大責(zé)任人：字節(jié)不上市，騰訊AI不積極，阿里外賣燒錢，小米口碑出問題，汽車內(nèi)卷，快手被罰款，攜程被立案等等。不過作圖者不知是不是給百度打廣告的。（圖片來自網(wǎng)絡(luò)）

于是大家紛紛議論，恒科已淪為外賣指數(shù)。自去年4月京東殺入外賣開始，美團(tuán)、京東、阿里三國殺愈演愈烈， 7月2日，淘寶閃購宣布啟動(dòng)500億元補(bǔ)貼計(jì)劃，目標(biāo)直指美團(tuán)。7月5日，美團(tuán)果斷采取零元購，將這場外賣大戰(zhàn)推向高潮。

在外賣大戰(zhàn)之下，京東、阿里、美團(tuán)股價(jià)大跌，一度在7月拖累恒生科技走跌。而隨著各大互聯(lián)網(wǎng)公司公布業(yè)績，大家發(fā)現(xiàn)，科技巨頭們因?yàn)橥赓u燒錢嚴(yán)重，而業(yè)績紛紛暴雷。其中，美團(tuán)三季度虧損160億，而去年同期盈利128億；阿里三季度利潤103億，而去年同期高達(dá)365億，利潤爆降72%。

就在近期，一則小作文再度襲來， 阿里核心管理層在2026年初的內(nèi)部會(huì)議上明確表態(tài)，鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)大膽推進(jìn)閃購業(yè)務(wù)，三年內(nèi)無需背負(fù)虧損負(fù)擔(dān)；美團(tuán)則斥資7億多美元收購了叮咚買菜。雙方都在燒錢的路上越走越遠(yuǎn)。

還有就是近期的AI紅包大戰(zhàn)，再度是阿里、騰訊、百度、字節(jié)、快手等科技巨頭們的江湖廝殺。騰訊元寶10億，阿里30億，百度5億，字節(jié)雖然并未公布數(shù)字，相信金額也不會(huì)少。只是大家更關(guān)心的是，通過紅包大戰(zhàn)到底能有多少留存，仍是未知數(shù)。

目前除了阿里和字節(jié)，恒科真正具有科技含量的公司并不多。所以，不少股民開始稱呼：恒科成本已淪為老登；如果字節(jié)加入會(huì)不會(huì)不一樣？

還有股民表示，“目前谷歌和騰訊從去年10月走勢開始分化，一個(gè)漲30%，一個(gè)跌15%，如果字節(jié)上市，應(yīng)該也是谷歌的走勢”。從中可見，大家都字節(jié)科技含量的認(rèn)可。

就在今日，豆包初定2月14日之前，豆包2.0系列模型上線，而同樣在今日，豆包新一代視頻生成模型Seedance 2.0全量上線，正式接入豆包App、電腦端、網(wǎng)頁版和即夢AI。一經(jīng)推出，全面炸場，A股有并行科技、掌閱科技、網(wǎng)宿科技等集體拉升，恒指有智譜、minimax等下午大幅拉升。

而在海外社交平臺上，多條演示視頻播放量突破百萬。特斯拉CEO埃隆·馬斯克在其社交平臺X轉(zhuǎn)發(fā)評論Seedance 2.0相關(guān)推文，感慨模型發(fā)展速度太快。對此，業(yè)內(nèi)再度高呼，繼deepseek時(shí)刻之后，Seedance 2.0時(shí)刻也來了。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，豆包指數(shù)今年已漲21%，利歐股份、掌閱科技、藍(lán)色光標(biāo)等紛紛漲超50%，AI軟件、AI應(yīng)用更是多次成為市場主線，上演漲停潮。

于是段子手又來了：美團(tuán)跌是因?yàn)樽o(hù)城河被阿里偷了，騰訊跌是因?yàn)閍i沒起色被字節(jié)偷家了，阿里跌是因?yàn)橥顿Y耗在無意義的外賣上了?？梢哉f，這些因素共同導(dǎo)致了恒科跌跌不休。燒錢+立案+內(nèi)卷+非科技鑄就了恒科的老登行徑。

知名百億私募創(chuàng)始人王一平發(fā)帖：恒科互聯(lián)網(wǎng)巨頭長期待在舒適區(qū)里，改革的決心和內(nèi)部的頑固既得利益對抗消耗，哪怕資本市場持續(xù)下跌，也無法改變這一宿命。要不期待雄主出馬力排眾議堅(jiān)定改革，要不新事物大概是開始取代舊事物的進(jìn)程中了。

在雪球，也有股民有著相同觀點(diǎn)： 互聯(lián)網(wǎng)的“代差”已無法用估值掩蓋。 字節(jié)全家桶2.0的上線對比恒科巨頭們的傳統(tǒng)運(yùn)營，暴露了極高的“含AI量” 剪刀差。市場拋棄騰訊控股 、阿里巴巴的底層邏輯，不是因?yàn)樗鼈儾毁嶅X，而是因?yàn)樗鼈冊谑孢m區(qū)待太久，面臨 “不改革等死，改革死業(yè)績” 的死局。除非出現(xiàn)內(nèi)部革命，否則這種 估值中樞下移是不可逆的二階導(dǎo)趨勢。別因?yàn)榈嗔司腿ソ语w刀， 當(dāng)美團(tuán)的多頭還聲如洪鐘時(shí)，說明底部還沒到。