青島上合控股票據逾期高企 國家級示范區平臺流動性承壓引關注

上海票據交易所最新披露數據顯示，截至2026年1月31日，青島上合控股發展集團有限公司（下稱“青島上合控股”）票據承兌逾期余額已達3.99億元，累計逾期發生額更是高達13.35億元。

作為上合示范區核心國有平臺公司，且剛完成股權劃轉、實現主體能級提升不久，其大額債務逾期的出現，不僅折射出企業自身短期流動性的突出壓力，也成為國家級示范區城投平臺信用風險的關注焦點，疊加山東區域城投逾期高發的行業背景，相關風險值得重點警惕。

公開信息顯示，青島上合控股是上合示范區建設的核心承載主體，也是膠州規模最大的國有平臺公司，近期剛完成重大股權調整，控股股東由膠州市國有資產服務中心變更為上合示范區管委會，實際控制人隨之調整，標志著其正式脫離區縣級平臺層級，成為上合示范區管委會直屬平臺，核心業務涵蓋城市開發、資本運作、國際貿易、商業文旅等，承擔著支撐上合示范區“四中心三平臺”建設、落實國家“一帶一路”合作戰略的重要職能。

從財務基本面來看，公司經營與負債壓力已逐步顯現，截至2024年末，青島上合控股營業收入178.41億元，同比增長59.95%；凈利潤4.82億元，同比下降26.38%；截至2025年中期，公司營業收入75.17億元，同比增長2.02%，凈利潤1.99億元，同比下降21.60%，盈利能力呈現持續弱化態勢。資產負債方面，公司實力雄厚，截至2025年中期，總資產2009.83億元，總負債1425.36億元，資產負債率70.92%，較2024年末的69.40%小幅攀升，雖依托國家級示范區定位具備較強資源支撐，但高負債率疊加盈利下滑及大額票據逾期，短期償債能力已出現明顯承壓跡象。

梳理青島上合控股近期發展與風險脈絡可見，其債務逾期問題發生于主體能級提升的關鍵節點，呈現與企業戰略調整疊加的特殊態勢。據悉，公司組建僅8個月便斬獲AAA主體信用評級，資產規模快速擴張，截至2025年末已躍升至2100億元以上，且在2025年10月通過劃轉青島膠州城建環衛、膠州鹽業等非核心業務資產，優化資產結構、聚焦核心賽道。但就在其理順體制、謀求能級躍升的過程中，票據逾期問題凸顯，截至2026年1月末，逾期余額達3.99億元、累計逾期發生額13.35億元，大額逾期的出現與公司近期的股權調整、資產優化形成鮮明對比，反映出其在戰略轉型過程中，流動性管理仍存在短板，短期資金調度面臨較大壓力。截至目前，公司尚未披露票據逾期的具體成因，也未出現被監管警示或列入被執行人的相關記錄，但其大額逾期規模已足以引發市場對其流動性狀況的擔憂。

值得注意的是，青島上合控股的票據逾期發生在其股權劃轉落地、主體能級提升的關鍵期。2026年1月，公司100%國有股權無償劃轉完成工商登記，控股股東變更為上合示范區管委會——青島市委、市政府派出機構，這一調整原本旨在破解區縣級平臺融資額度受限、能級不匹配的瓶頸，打開市級優質資源賦能的通道，提升銀行授信、債券發行等融資能力，為重大項目建設筑牢資金根基。此次大額票據逾期的披露，無疑與股權劃轉的利好預期形成反差，也讓市場開始關注，此次能級提升能否快速轉化為流動性支撐，能否有效破解當前的債務逾期困境，后續股權劃轉的紅利釋放與逾期問題的處置銜接，仍有待進一步觀察。

從行業背景來看，青島上合控股的票據逾期情況，既契合當前發債城投票據逾期的整體特征，也凸顯出山東區域城投風險的突出性。據聯合資信發布的研究報告顯示，2025年1-7月，發債城投企業票據持續逾期主體數量與逾期頻次同比雙增，AA級、區縣級平臺仍是逾期主要群體，風險主要集中于山東、云南、河南、貴州等省份，其中山東省票據逾期發債城投企業數量最多，達23家，占比38.33%。新浪財經相關研究也指出，發債城投企業票據逾期集中的地區，往往存在區域財政自給能力較弱、政府債務負擔較重等問題，而青島上合控股雖已完成能級提升，脫離區縣級平臺范疇，但仍身處山東這一城投逾期高發區域，疊加自身高負債率、盈利下滑等因素，流動性壓力進一步凸顯，其逾期情況也反映出，即便具備國家級示范區平臺定位，城投企業仍面臨轉型期的債務管控挑戰。

對于青島上合控股而言，當前面臨的不僅是短期票據逾期的流動性壓力，還有戰略轉型與長期債務償付的雙重挑戰。作為注冊資本200億元、資產規模超2100億元的大型國有平臺，公司承擔著上合示范區重大項目建設、國際合作對接等重要使命，雖已通過股權劃轉獲得更高層級的資源支撐，且通過資產優化聚焦核心賽道，但大額票據逾期的出現，可能影響其融資信譽與后續籌資能力。從票交所披露口徑與市場輿情口徑的差異來看，青島上合控股3.99億元的逾期余額僅為電子商業匯票的官方統計數據，目前市場輿情層面尚未出現其其他債務違約、違規的相關信息，但其高負債率、盈利下滑等基本面因素，意味著其實際債務風險仍需綜合考量，后續若無法妥善處置票據逾期問題，可能進一步影響其債券發行、銀行授信等融資渠道。

業內人士分析指出，在一攬子化債方案持續推進的背景下，城投企業整體化債壓力有所緩解，但轉型期的大型城投平臺，尤其是高負債率、戰略調整中的企業，仍是信用風險的重點關注對象。青島上合控股作為上合示范區核心平臺，其票據逾期高企的背后，反映出部分城投企業在能級提升、戰略轉型過程中，流動性管理與債務合規管控仍存在短板。后續，若公司無法借助股權劃轉的紅利，有效拓寬融資渠道、改善盈利狀況，或無法快速處置票據逾期問題，其債務風險可能進一步傳導，不僅影響企業自身發展，也可能對得上合示范區的項目推進、區域融資環境產生一定影響，而其作為能級提升后出現逾期的國家級示范區平臺，其風險處置路徑也將為同類城投平臺提供參考。

目前，青島上合控股尚未就票據逾期后續處置方案、資金調度安排等發布相關公告。對于投資者及合作方而言，需重點關注公司后續票據逾期處置進展、股權劃轉紅利釋放情況及流動性改善措施；對于區域監管部門而言，需加強對國家級示范區城投平臺的風險監測，引導企業在戰略轉型過程中做好債務管控，規范融資行為，防范信用風險擴散。而青島上合控股自身而言，唯有切實抓住股權劃轉的機遇，落實資產優化與業務轉型部署，強化流動性管理，積極推進票據逾期處置，同時提升盈利水平、優化債務結構，才能逐步化解當前流動性承壓困境，實現自身高質量發展，更好地發揮上合示范區核心平臺的支撐作用。