飛天茅臺市場批價大幅回升，為何茅臺股價陰跌不止？

今年以來，貴州茅臺股價累計跌幅接近4%，但同期上證指數的年內漲幅達到4.60%，不足一個月的時間，茅臺的走勢跑輸同期市場指數超過8%。

在剛剛過去的2025年，茅臺在二級市場的表現同樣并不樂觀。截至2025年末，貴州茅臺全年跌幅為6.47%，同期上證指數的年內漲幅為18.41%。換言之，在2025年，貴州茅臺股價表現跑輸同期市場指數接近25%。

貴州茅臺股價陰跌不止，與其核心產品的市場價、批發價表現疲軟的因素有關。在2022年前后，貴州茅臺核心產品53度500毫升的飛天茅臺酒，市場價一度高達3000元以上，批發價也一度高達2500元以上。然而，經歷了近幾年的深度調整之后，飛天茅臺的市場價與批發價卻呈現出大幅下滑的趨勢。

在2025年12月中上旬，當時53度500毫升的飛天茅臺酒價格一度跌破了1499元的官方指導價，市場投資情緒跌至了冰點。

步入2026年，貴州茅臺加快了市場化轉型的步伐，2026年對茅臺來說，屬于主動求變的一年。其中，53度500毫升的飛天茅臺直接在i茅臺銷售，進一步提升了茅臺酒的直營比例。在茅臺直營比例持續提升的背后，不少經銷商、批發商面臨著洗牌的壓力。

在茅臺主動求變的影響下，自26年以來，飛天茅臺批發價開始出現了回暖的跡象。例如，從1月下旬的市場數據顯示，53度500毫升的飛天茅臺酒批發價持續回暖，目前已經漲至1600元左右的水平，較12月中上旬的價格有明顯回暖的跡象。假如您在i茅臺申購1499元的53度500毫升的飛天茅臺，也基本上處于“秒空”的狀態，普通消費者買到1499元的飛天茅臺，也全靠手速了。

飛天茅臺市場批價大幅回升，一方面與市場情緒的因素有關，另一方面則與春節旺季因素有著一定的聯系性。

對白酒行業來說，春節是傳統旺季，臨近春節假期，市場消費需求顯著回暖。然而，對白酒行業而言，最具挑戰性的，來自春節之后的銷售情況。在春節之后，飛天茅臺可否保持供不應求的狀態，將會影響著2026年茅臺全年的業績表現。

飛天茅臺市場批價大幅回升，為何茅臺股價卻繼續呈現出陰跌不止的走勢？背后原因，一個來自白酒行業仍處于下行周期的階段，另一個來自市場對春節之后飛天茅臺的銷售情況仍然保持謹慎的態度。

從二級市場的表現分析，不僅是以貴州茅臺為代表的白酒板塊呈現出陰跌不止的走勢，而且包括乳業、中藥、家電、化妝品等消費行業，也處于陰跌不止的狀態。也就是說，茅臺股價的下跌并非個案，而是整個消費板塊都處于調整的行情。

從2021年高點調整至今，包括茅臺在內的消費巨頭公司，已經出現了長達五年時間的調整周期。估值水平也從當年的70倍大幅下降至19倍左右的水平。只要公司基本面沒有發生大幅惡化的跡象，那么這一輪估值去泡沫化的走勢基本上步入尾聲。

萬物皆周期，茅臺也不例外。對優秀頭部公司而言，面對下行周期的到來，基本上很難抵御下行周期的壓力。但是，與普通公司相比，優秀公司往往會采取主動出擊，主動求變的策略，待下行周期步入中后期階段，優秀公司往往會率先走出周期底部，并且率先開啟新一輪的上行周期。

這一次茅臺的主動求變，市場寄予了厚望。53度500毫升的飛天茅臺價格可否持續穩守在1499上方，將會影響著市場對整個白酒行業的投資信心。從側面反映出飛天茅臺酒的價格表現，可以視為觀察白酒行業冷暖的風向指標。

在白酒行業處于深度調整的周期階段，整個行業正處于加速去泡沫，加速去杠桿的過程，中小酒企或者部分經銷商可能會面臨被洗牌的風險，但未來的發展趨勢，很可能會呈現出頭部化、專業化的趨勢，頭部或腰部白酒企業熬過了這一輪調整周期之后，未來依然會有很好的發展機會。