為什么在A股幾乎不存在價值投資？關鍵在這三大障礙

巴菲特的價值投資理念風靡全球，卻在A股屢屢“水土不服”。 有人堅守基本面分析，重倉低估值藍籌，卻熬不過漫長橫盤；有人跟風追漲殺跌，反而能短期獲利。 這種反差讓不少投資者困惑：為什么在A股，價值投資幾乎難以立足？

答案并非價值投資失效，而是A股的市場生態、資金結構與估值邏輯，讓傳統價值投資的生存空間被嚴重擠壓。 多重因素交織下，投機氛圍蓋過價值共識，形成了獨特的市場博弈格局。

核心癥結：A股價值投資的三大生存障礙

價值投資的核心是“買低估、守成長、賺企業盈利的錢”，但在A股，這一邏輯卻面臨三重現實障礙，難以落地。

1. 資金結構失衡，短期投機資金主導市場

A股散戶占比偏高，資金短期化特征明顯，與價值投資的長期屬性天然矛盾。 截至2025年，A股散戶交易額占比仍超40%，這類資金更追求短期價差收益，而非長期分紅回報。

疊加兩融資金的杠桿效應，市場情緒極易被放大。 2025年A股兩融余額突破2.55萬億元，創歷史新高，其中多數資金涌入AI、新能源等熱門題材，助推股價脫離基本面暴漲暴跌。 資金快速輪動下，低估值價值股被冷落，長期持有反而可能錯失短期行情，擠壓價值投資空間。

2. 估值邏輯扭曲，政策與題材主導定價

成熟市場中，股價多由企業盈利、現金流等基本面決定，而A股定價更易受政策、題材擾動，估值體系長期扭曲。 2025年TMT板塊日均成交額占比達33.31%，創近35年次高，不少標的僅憑概念炒作，估值就翻數倍，遠超業績支撐范圍。

反觀高分紅、低估值的藍籌股，即便2025年A股現金分紅規模達2.6萬億元，創歷史新高，銀行、基建等板塊仍長期處于估值洼地。 這種“炒預期、輕業績”的定價邏輯，讓價值投資的估值回歸路徑充滿不確定性。

3. 上市公司治理待完善，價值兌現難度大

價值投資的前提是上市公司具備穩定盈利能力與股東回報意識，但A股部分公司仍存在治理缺陷。 部分企業重融資、輕回報，分紅比例低且不穩定，即便業績亮眼，投資者也難以通過分紅分享收益，只能依賴股價上漲。

此外，業績變臉、信息披露不規范等問題仍有發生，加劇了價值判斷的難度。 投資者即便深入研究基本面，也可能因企業經營風險，導致長期持有反而虧損，打擊價值投資信心。

認知誤區：不是價值投資失效，是應用場景錯配

不少人認為A股無價值投資，實則陷入了認知誤區。 價值投資并非完全行不通，而是需要適配A股生態，避免生搬硬套成熟市場經驗。

一方面，大盤股逐步顯現價值屬性。 隨著機構投資者力量壯大，A股千億市值俱樂部擴容至166只，這些核心資產業績穩定、抗風險能力強，分紅回報逐步提升。 2025年農業銀行股價上漲51.27%，憑借穩定分紅與低估值，成為資金配置的“壓艙石”，體現了價值投資的潛力。

另一方面，價值投資需結合政策導向。 A股政策驅動特征明顯，新能源、半導體等賽道的價值，不僅源于企業盈利，更源于國產替代、能源轉型等政策紅利。 脫離政策語境談價值，自然難以適配市場。

實操建議：適配A股的“價值投資改良版”

在A股做價值投資，需摒棄純粹的“長期躺平”思維，采用“基本面為核、政策為錨、節奏為綱”的改良策略。

第一，聚焦核心資產，規避小盤垃圾股。 優先選擇千億市值以上、行業龍頭企業，這類公司治理更完善、業績穩定性更強，2025年小盤股（市值10億元以下）數量僅剩10只，市場頭部效應顯著，更適配價值投資。

第二，結合政策篩選賽道。 圍繞政策支持的硬科技、新能源、高端制造等領域，尋找估值與業績匹配的標的，既把握政策紅利，又依托基本面筑牢安全墊。

第三，靈活調整持倉節奏。 不盲目長期持有，若標的估值嚴重高估或政策導向變化，及時減倉；若回調至合理估值區間，分批加倉，在價值與趨勢間尋找平衡。

A股并非沒有價值投資，而是缺乏純粹價值投資的生存土壤。 短期投機資金主導、估值邏輯扭曲、公司治理待完善等因素，共同導致價值投資難以成為主流。

對投資者而言，與其糾結于純粹的價值投資，不如適配A股生態，打造改良版價值策略。 以基本面為根基，以政策為導向，以節奏控風險，才能在投機與價值的博弈中，實現穩健盈利。 隨著A股逐步成熟，價值投資的空間將持續擴大，但當下更需學會在現實中尋找平衡。