明天，開盤！A股將走向何方？

專家分析2026年中國股市仍是慢牛趨勢

2025年的A股走勢，如蛇型蜿蜒向上：上證指數站上近十年高位，雖有回調，但未被打斷，最終站穩4000點。“看著別人賺錢，我實在是忍不住了?！?0歲的公務員楊琳在2025年10月開立了人生第一個股票賬戶，將40萬元銀行存款悉數投入股市，且只布局機器人、人工智能（AI）算力相關的科技類標的。截至2026年1月中旬，她的賬戶整體收益達8.3%，浮盈超3萬元。

以2024年的“9·24”行情為起點，A股此輪上行趨勢已持續約16個月。券商開戶大增、基金銷售火爆、股票型ETF（交易型開放式指數基金）的日均成交量不斷創新高、市場單日成交額維持萬億元規模漸成新常態、千億市值公司持續涌現……諸多市場信號疊加，讓“慢牛”成為市場共識。航天、衛星、半導體、機器人這些多數人難以深度理解的前沿科技，成了最炙手可熱的賽道。

但在蛇年尾聲，A股再現小幅震蕩，楊琳重倉的5只科技股連續階段性調整，她先前賬面浮贏的3萬多元“消失”了，只剩下虧損的藍色數字。有人虧也有人賺，“95后”投資者白先生的蛇年投資格外亮眼：憑借多元金融和有色金屬板塊的輪動操作，他投資股市的全年收益率超140%，浮盈逾15萬元。

盈虧之間，萬千投資者在追問：2026年的A股，將走向何方？

在2025年之初，經濟觀察報開展的“機構投資者調查”顯示，機構投資者對股票市場配置意愿提升，股票以70.80%的得票率居于“2025年最值得投資的資產”榜首。

對于2026年的資本市場，多家頭部機構紛紛拋出觀點，篤定A股“慢?！毙星閷⒊掷m演繹。中信建投證券首席經濟學家黃文濤預計，2026年中國股市仍是慢牛趨勢。摩根大通中國內地及香港地區股票策略研究主管劉鳴鏑預測，2026年MSCI中國指數、滬深300指數目標點位將分別觸及100點、5200點，兩大指數均有望實現兩位數漲幅。

牛市徐徐而來

2025年初，DeepSeek（深度求索）橫空出世，以高性能、低訓練成本的優勢震撼全球，成為中國科技創新敘事的重要突破，也一舉引燃資本市場科技板塊行情，推動上證指數站上3400點。

2025年4月，關稅摩擦引發全球市場震蕩下跌，A股同步走跌，上證指數下探至3096.58點。危急時刻，中央匯金公司等主體積極護盤；央行、金融監管總局等監管部門喊話釋放支持信號；公私募基金等機構紛紛官宣“加倉”，A股企穩修復，重回上漲通道。

2025年夏至過后，A股步入牛市，上證指數突破“9·24”行情高點，經過6個月爬坡，在10月底突破4000點。

楊琳正是在4000點關口前入場的投資者。此前，她的40萬元存款一半用來買銀行理財產品，另一半存在活期存款里。但是，銀行理財產品的收益率持續走低，與火熱的股市行情形成鮮明對比?！昂蠡跊]早點進場”的她，終于下定決心，懷揣40萬元開戶入市。

楊琳錯過的這一千點漲幅，背后是A股市場的深層變革。監管層在資金供給、預期管理、嚴格監管執法等方面打出“組合拳”，各類機構的“長錢”從四面八方匯集至股票市場，A股就此開啟全新的市場敘事。

在經濟觀察報采訪的多名機構人士看來，這份已然成型的市場底色，在2026年仍將延續。

黃文濤對此輪港股、A股的表現提出了“新四?！钡母拍?，即“資金流入牛”“科技創新?！薄爸贫雀母锱！薄跋M升級?！?。2026年這個邏輯仍然沒有變化。

中金公司首席策略師繆延亮認為，當前A股可能比歷史任何時候更具備慢牛的條件。伴隨宏觀范式轉變以及資本市場制度改革的推進，A股的底層環境已從量變引發質變：國際貨幣秩序重構帶來新秩序，全球資金再配置為A股注入外部動力；經濟轉型與新質生產力崛起形成新動能，盈利穩定性與可持續性顯著提升；投融資改革、“穩市”機制與中長期資金入市構建“新生態”，市場韌性與吸引力持續增強。在此背景下，A股“這次可能不一樣”，比以往更具備形成“有底無頂”慢牛的條件。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅強調，從長期維度看，產業與公司競爭力才是根本，盈利增長將成為2026年中國資產的核心驅動邏輯。她指出，摩根士丹利預計2026年滬深300指數盈利增長率將達6%—7%，支撐這一判斷的關鍵因素包括：上市公司持續加大研發創新與資本開支投入，在人工智能、高端制造等領域保持全球競爭優勢；房地產市場企穩與消費增長加速的拐點有望出現，帶動相關行業盈利改善；財政政策與貨幣政策的多重支持，將進一步助力盈利增速攀升等?！案鶕覀兊娜蚵费莘答?，國際投資者興趣依然強烈?！蓖鯙]稱，在政策制定繼續聚焦消費刺激、房地產庫存消化及“反內卷”措施的背景下，資金在2026年有望繼續保持凈流入。

賽道更多元

2025年上半年，銀行板塊表現突出，受益于利率市場化和資產質量改善，成為穩定指數的重要力量?？v觀全年，從AI、人形機器人、半導體、可控核聚變到商業航天，A股的熱點概念持續切換，但主線圍繞著科技。此外，有色金屬板塊亦是贏家，受新能源和數據中心需求大增推動，銅、鋁等工業金屬價格持續攀升，相關板塊業績和股價同升。

中國上市公司協會發布的數據顯示，2025年科技驅動型行業市值增幅較大，以制造業、科學研究和技術服務業為代表的高新技術企業市值變化最突出，總市值較年初分別增長33.3%和32.1%。Wind數據顯示，2025年，通信設備行業板塊的漲幅為140.3%，電子設備、儀器和元器件行業板塊的漲幅為123.86%，有色金屬行業板塊漲幅為106.65%。而同期食品飲料行業表現慘淡，其中食品零售、啤酒、白酒的跌幅分別為22.27%、12.89%和9.1%。

楊琳仍看好科技股。她發現，自己在市場波動中頻繁買入、賣出，才造成虧損。她決定管住自己，分散部分資金買相關指數基金產品。

科技在2026年還能是主線嗎？機構對此產生了些許分歧，雖然科技仍為關鍵詞之一，但總體看，賽道差異頗多。

中金公司首席國內策略分析師李求索認為，較多成長領域將會延續景氣，市場風格有望趨向均衡，關注景氣成長、外需突圍和周期反轉三條主線。

劉鳴鏑則對IT板塊目前持相對謹慎態度，盡管長期結構性看好，但當前A股IT板塊估值并不低，且市場對2025年四季度的預期較高，因此該板塊可能需要經歷一個預期修正的過程，然后重新出發。

在國聯民生證券首席策略分析師包承超眼中，2026年應該重視質量資產的回歸。一些優質龍頭公司的盈利估值性價比值得關注。

風險信號

2026年初，楊琳持有的機器人、AI算力相關股票迎來一波快速上漲，彼時的A股市場呈現局部火熱狀態，兩融余額和單日成交額持續攀升。1月14日，滬深北三市成交額達3.99萬億元。

就在市場熱度攀升之際，“國家隊”開啟降溫動作。1月14日，滬深北交易所同步發布通知稱，當前融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據法定的逆周期調節安排，適度將融資保證金比例恢復至100%，此舉旨在適當降低市場杠桿水平，切實保護投資者合法權益，促進市場長期穩定健康發展。

同時，監管層的一系列降溫舉措密集落地：一批熱門概念股被集體揭示風險、部分投資者賬戶因違規操作被暫停交易、多家上市公司因信息披露違規收到監管罰單……在多重舉措調控下，AI應用等部分科技概念股板塊重挫。

王瀅觀察到，A股市場情緒指數顯示最新一輪監管措施已發揮實效，市場新增資金流入與新增杠桿規模均出現明顯降溫。摩根士丹利自有A股情緒指數從1月12日93%的偏高水平，快速回落至1月28日的65%，穩穩處于22%—78%的正常區間。

對于布局有色金屬板塊的白先生而言，雖在市場首輪降溫中受影響較小，但隨后黃金、白銀等貴金屬價格下跌，其賬戶也出現浮盈回吐。

2026年A股慢牛趨勢，還將面臨宏觀基本面、美聯儲降息節奏、全球地緣政治變化等多重外部因素的考驗。

在劉鳴鏑看來，上市公司業績不及預期是2026年市場首要需要關注的風險點。她對滬深300指數2026年的業績增長預期為18%，若互聯網平臺的價格戰、補貼戰能夠如期過峰向好，將為業績增長提供有力支撐，但市場仍需警惕上市公司業績突發下滑的風險。此外，外資后續能否進一步增持中國資產，核心取決于三大關鍵問題的進展：物價下行壓力是否得到改善、消費復蘇能否有效落地、房地產市場能否真正企穩。

繆延亮則強調，A股慢牛格局的持續，對金融強國建設、居民消費提振、產業結構升級均具有深遠意義。慢牛的最終實現，仍有賴于我國堅定不移推進經濟轉型、持續深化資本市場制度改革，不斷提升資本市場對中長期資金的吸引力，讓“有底無頂”的慢牛，真正成為中國經濟高質量發展的重要支撐。

（作者 牛鈺）

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