引入全球資本，外資“直設”保險資管擴容加速！

外資“直接發起設立”的保險資管公司有望加速擴容。

近日，商務部印發《大連等9城市服務業擴大開放綜合試點任務》（以下簡稱《試點任務》），其中明確，探索支持境外保險機構直接發起設立保險資產管理公司在深圳落地。

據《中國經營報》記者統計，截至目前，國內有38家保險資管公司，其中4家為外商獨資，且有3家于2025年設立。

有接近地方金融監管部門人士向記者透露，由境外保險機構直接發起設立保險資管公司的政策口子此前也是開放的，此次的《試點任務》是以文件的形式確認了下來。

“此次政策的背景在于中國服務業對外開放的持續深化，其釋放的信號清晰而有力：中國正精準引導全球長期資本進入國內養老、保險等核心資管領域，這不僅是市場準入的拓寬，更是金融治理體系與國際高標準接軌的主動嘗試。‘直接發起設立’模式的優勢在于大幅降低了集團內部的管理與協調成本，為保險資管公司面向更廣闊的第三方資產管理市場打開了便捷之門。”南開大學金融發展研究院院長田利輝向記者表示。

“取消限制+簡化流程”雙重紅利

根據《試點任務》，賦予大連、寧波、深圳等9個城市159項試點任務。其中第50項試點任務明確，“支持符合條件的外資機構在深圳設立或參股養老金管理公司。在依法合規、風險可控、商業可持續的前提下，探索支持境外保險機構直接發起設立保險資產管理公司在深圳落地。”

中國社會科學院保險與經濟發展研究中心主任郭金龍在接受記者采訪時表示，此次政策出臺，一是金融業開放政策的要求，2022年發布的《保險資產管理公司管理規定》取消了外資持股比例上限，此次《試點任務》允許境外機構“直接發起設立”保險資管公司，形成“取消限制+簡化流程”雙重紅利；二是市場需求支撐，截至2025年三季度末，保險公司資金運用余額達37.46萬億元，同比增長16.5%；另外，人口老齡化推動第三支柱個人養老金規模不斷擴大，亟須專業資產管理能力提升；三是深圳試點定位的需要，深圳作為改革開放先行示范區，具備進一步開放試點基礎。

在郭金龍看來，此次政策釋放兩個核心信號：一是簡化流程、降本增效；二是明確資金對接方向，推進產業轉型升級。“通過深圳試點精準引入長期資金，對接當地科創、綠色、養老等產業的融資需求；進而再以深圳為樣本，探索可復制、可推廣的服務業開放經驗，助力實現國內國際雙循環。”郭金龍稱。

《2025深圳國際財富管理中心洞察報告》顯示，截至2024年年末，深圳保險資管機構的總資產規模達2.71萬億元，占全市場規模約9%。

“對深圳而言，這一政策賦予了其從‘科技創業熱土’向‘全球耐心資本樞紐’躍升的歷史性機遇。短期看，將直接吸引頂尖機構集聚，豐富市場主體；長期看，它為深圳嫁接了一個驅動科技創新所需的長期在大灣區乃至全國金融格局中的引擎功能。”田利輝表示。

“直接發起設立”激發市場化活力

值得一提的是，外資在國內設立保險資管公司的傳統路徑普遍遵循“兩步走”的流程，即外資股東先在內地注冊保險公司，再出資設立保險資管公司。而《試點任務》特別強調了由境外保險機構“直接發起設立”這一模式。

據田利輝介紹，兩種設立模式的本質在于法人資格與業務獨立性的法律構造不同。此前通過境內保險公司間接設立，保險資管子公司業務易受股東主業戰略掣肘；而允許境外機構“直接發起設立”，則賦予了保險資管公司獨立的法人資格與更純粹的市場化定位。

郭金龍向記者表示，相比傳統模式，“直接發起設立”模式具有多方面優勢。一是跳過境內保險公司設立環節，審批周期縮短，提升了效率；二是減少注冊資本金占用、合規與運營成本，提高資金使用效率，降低了成本；三是境外母公司直接管控，可快速引入全球投研體系、產品架構與風控標準，無需協調境內險企利益，實現了決策自主；四是便于對接境外母公司的全球資產與客戶資源，開展跨境理財、QDII等業務，提升國際競爭力。

舉例來看，2025年9月獲批開業的保德信保險資產管理有限公司（以下簡稱“保德信保險資管”），由美國保德信保險公司直接全額出資，為我國第一家由境外保險機構“直接發起設立”的保險資管公司。

2025年年底，上海金融監管局集中公布兩則批復，正式批準友邦保險資管與荷全保險資管兩家外資獨資保險資管公司開業。

從股權結構來看，天眼查顯示，荷全保險資管股東為荷蘭全球人壽保險集團，持股占比100%，也屬于境外保險機構“直接發起設立”模式。

據記者統計，截至目前，國內有38家保險資管公司（根據中國銀行保險資產管理業協會相關報告，長江養老保險股份有限公司于2023年變更業務范圍，按照保險資產管理公司管理），其中有4家為外商獨資，且有3家設立于2025年，即上述提到的保德信保險資管、友邦保險資管、荷全保險資管。

田利輝認為，外資加速布局是戰略性看重中國市場的深度與未來。

“中國居民財富積累與人口結構變遷帶來的龐大資產管理需求，是全球資產配置中不可或缺的‘中國增長時間’。在穩健政策預期下，能夠運用其全球能力獲取差異化收益的長期確定性。2025年的設立潮，正是這種長遠信心轉化為實質性布局的集中體現。”田利輝表示。

“外資已從‘試水’轉向‘深耕’，通過設立全資資管公司，可以構建‘保險+資管’全鏈條本地化經營體系，提升資產負債匹配效率與本地響應速度。同時，借助中國市場對沖全球經濟波動風險。”郭金龍提到。

重塑國內資管生態

實際上，除上述外商獨資保險資管機構之外，外商參股甚至控股的保險資管機構更多。比如，華泰資管、中信保誠資管、招商信諾資管、中銀三星人壽資管、中荷人壽資管等機構均有外資背景。

并且，外資保險資管公司在國內資管市場中扮演愈發重要的角色。以2021年設立的國內第一家外商獨資保險資管公司——安聯保險資產管理有限公司（以下簡稱“安聯資管”）為例，公開數據顯示，2023年，安聯資管在組合類產品業務和債權投資計劃業務方面的登記規模及產品數量均位列行業前茅，資產管理規模也從2021年年末的超300億元攀升至超3000億元。

另外，近日華泰保險在官方公號發文稱，2025年，華泰資管資產管理規模、管理費收入、利潤總額均創歷史新高，其中，資產管理規模突破1萬億大關，超過90%來自第三方。

外資背景保險資管加速擴容，在郭金龍看來，將會帶來多方面積極影響：一是激發市場活力。外資入局加劇競爭，推動行業從“價格戰”向服務、產品、風控的高質量競爭轉變，加速中資機構投研與產品創新（如養老FOF、綠色債券、跨境理財等）。二是增加長期資金供給。外資保險資管帶來的長期資本將增加權益市場、債券市場與另類投資（私募股權、基礎設施）的資金供給，助力實體經濟與資本市場穩定發展。三是提升行業標準。引入國際先進的公司治理、風險管理、估值定價與信息披露體系，倒逼監管完善規則，提升全行業專業化水平。四是人才流動與技術溢出效應。外資機構的人才招聘與培訓將帶動行業人才流動，同時通過技術合作與經驗交流，提升中資機構的跨境配置與量化投資能力。

田利輝也表示，外資保險資管的擴容如“活水入池”，將重塑國內資管生態。對于保險資管行業，它將直接引入在長期資金管理、風險定價和綠色金融等領域的國際經驗，有助于培育更加理性、注重長期價值的投資文化，推動市場從規模擴張向高質量發展系統性轉型。

不過，郭金龍同時也提到，外資背景保險資管機構的不斷擴容，也給國內保險資管市場帶來一定的挑戰。

“一方面，高端客戶與跨境業務可能被外資機構搶占，中資機構需加速轉型，提升差異化競爭力（如本土產業研究、客戶服務、渠道下沉等）；另一方面，外資保險資管跨境資金流動、產品創新與風險傳遞對監管提出更高要求，需加強跨境監管協作，完善風險監測與處置機制。”郭金龍稱。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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