“果鏈女王”再戰港股，押注具身智能

成為“全球TOP3具身智能硬件制造商”，將是領益智造和“果鏈女王”曾芳勤在資本市場和業務轉型上的新故事。

文｜劉青青

ID | BMR2004

“果鏈巨頭”再次開啟上市征程。近期，領益智造（002600.SZ）遞交港股上市申請，2025年12月初，其發行上市的備案申請材料已被中國證監會接收。

作為“巨人背后的隱形冠軍”，領益智造的精密功能件產品的市場份額及出貨量已連續多年穩居全球消費電子市場領先地位。領益智造港股招股書顯示，以2024年銷量計算，全球范圍內每賣出10部AI眼鏡及XR設備，就有9部來自其客戶。

細數領益智造戰略布局，一是“綁定巨頭”，靠著加入“果鏈”等各大產業鏈加碼AI硬件業務，保障基本盤；二是開拓“第N增長曲線”，沖擊“全球TOP3具身智能硬件制造商”，開拓新市場；三是推動國際化戰略落地，加強海外業務布局。

如今，領益智造再度謀求上市，不僅關乎資本化運作，也關乎其業務轉型與全球化布局。“果鏈巨頭”與一手締造它的“果鏈女王”曾芳勤，都將等待港股為其開啟大門。

01

“果鏈女王”

與蘋果合作能夠直接或間接地推動供應鏈企業的技術創新與產業升級，也把供應鏈企業的產品推向國際市場。

“19年前，我們帶著10臺模切機器、80名員工起步。如今，領益智造已成長為年營收超442億元（2024年營收）、服務全球頂尖品牌的AI智能終端平臺企業。”在2025年的一次公開演講中，曾芳勤如是說。

2006年，“海歸”碩士曾芳勤辭去跨國公司的高管職位，成立了領勝電子科技（深圳）有限公司（簡稱“領勝電子”），闖進精密模切賽道。

彼時，中國消費電子產業快速崛起。2009年，中國開啟智能手機時代，領勝電子便通過供應Mac零部件成為蘋果供應商。到2012年，領勝電子模切業務達到全球第一，曾芳勤又成立了領益科技（深圳）有限公司（簡稱“領益科技”），一個精密件制造的公司集團開始形成。

此后，曾芳勤帶領公司集團從單一加工制程、產品線到多種加工制程、產品線發展，從模切跨越到沖壓、CNC、模組行業，形成工藝規模。與此同時，三達精密五金制造（無錫）有限公司、刀具生產商東莞鑫焱等被曾芳勤陸續收入囊中，公司集團在并購重組當中完成規模式發展。

接下來，曾芳勤開始謀求上市。2018年3月，領益科技通過收購廣東江粉磁材股份有限公司（下稱“江粉磁材”）的控股權實現了在國內主板市場的借殼上市，交易完成后，江粉磁材更名為領益智造，并開始拓展磁材、注塑業務，實現產業垂直整合。同時，公司進入國內各大客戶群，進一步擴充產品線。此時，領益智造已經進入vivo、OPPO、華為等品牌供應鏈，深交所監管函披露顯示，領益科技的主要終端品牌客戶為蘋果、華為、OPPO 和 vivo，其中，對終端品牌客戶蘋果的收入占比各期均超過 50%。

如今，面對大客戶蘋果，領益智造已經為其全系列產品提供合作服務，包括iPhone、iPad、Mac的模切件、沖壓件、鈦合金中框、VC均熱板（iPhone 16 Pro散熱方案）；Apple Vision Pro散熱件模組和頭帶、眼罩、鼻托等組件；部分蘋果充電器的快充頭；2026年蘋果首款折疊屏的鈦合金鉸鏈、碳纖維屏幕支撐層等。

文淵智庫創始人王超指出，領益智造是蘋果產業鏈當中的一個重要供應商，為蘋果產品提供屏幕模組、攝像頭支架、電源、電池、散熱件、顯示組件、攝像頭組件、中框等精密零部件和模組?。

“過去十年，但凡加入到‘果鏈’的企業，收入和利潤率都會有保障，基本能實現業績提振。與此同時，與蘋果合作能夠直接或間接地推動供應鏈企業的技術創新與產業升級，蘋果產品的全球高需求，也把供應鏈企業的產品推向國際市場。反過來，能夠加入‘果鏈’也能證明自身的產品質量，由此得到更多市場訂單。”王超表示。

隨著中國精密制造的崛起，領益智造已經從一個小模切企業，發展成營收超442億元（2024年數據）、市值過千億的產品制造解決方案提供商。憑借著在消費電子供應鏈中的影響力，曾芳勤也成為了當之無愧的“果鏈女王”。

值得一提的是，和其他“果鏈”巨頭類似，領益智造也面臨著單一大客戶依賴困局。2022年至2024年，以及2025年前三季度，領益智造對最大客戶的銷售額分別為84.25億元、82.65億元、97.58億元、69.19億元，分別占同期總收入的24.4%、24.2%、22.0%及18.4%。

02

再戰港股IPO

領益智造接連不斷的上市嘗試也與其全球化布局密切相關。

領益智造曾于2021年6月首次向港交所提交上市申請，開啟第二次上市之路。但不到一年時間，由于“資本市場狀況的波動”以及“業務發展戰略的調整”，其又主動終止了上市事項。很快，領益智造展開第三次上市行動。2022年9月底，領益智造公告稱，為拓寬公司國際融資渠道，提升公司國際化品牌和形象，滿足公司國際業務發展需要，積極推進國際化戰略，公司擬在境外發行全球存托憑證（Global Depository Receipts，“GDR”）并在倫敦證券交易所上市。

然而，2023年6月，領益智造表示，公司結合國內外資本市場變化情況，全面審視目前實際經營情況、資金安排以及長期業務戰略規劃后，決定終止籌劃發行GDR事項。曾芳勤屢敗屢戰，開啟第四次上市，再戰港股IPO。2025年11月，領益智造向港交所遞交H股發行上市申請。12月2日，其發行上市的備案申請材料已被中國證監會接收。

招股書顯示，2022年至2024年，領益智造營業收入從345.0億元增長至442.6億元；凈利潤從15.60億元整體增長至17.61億元。到2025年前三季度，領益智造營收375.90億元，同比增長19.25%；歸母凈利潤19.41億元，同比增長37.66%。

值得一提的是，領益智造接連不斷的上市嘗試也與其全球化布局密切相關。一方面，從2019年起，領益智造就開啟國際布局，收購芬蘭充電器公司Salcomp Plc的全資子公司；收購LOMIndia和NokiaIndiaPvtLtd的若干資產、租賃土地，加強在印度的布局；2022年建立美國工廠……到2025年9月底，領益智造通過向遍布30多個國家和地區的超4000名客戶提供產品和解決方案，實現全球化業務布局。目前，領益智造已在全球范圍內設立30多個研發中心，50多個生產基地交付中心。根據弗若斯特沙利文數據，領益智造成為AI硬件高精密智能制造平臺內全球化布局最廣的企業之一。

另一方面，在全球化的道路上，領益智造境外收入一路提升。財報數據顯示，從2021年至2024年，境外收入分別占領益智造總收入的61.40%、67.76%、69.36%、71.72%。到2025年上半年，該數據已經飆升至74.21%。

在此情況下，在不斷開拓海外市場的同時，領益智造也順理成章地發展多元化融資渠道，降低融資成本并提高外匯管理能力，減少流動資金風險。

一邊是全球化布局的發展方向，一邊是境外營收與融資渠道的需求，領益智造由此多次謀求境外上市，并再戰港股IPO。

正如領益智造在招股書中所言，為進一步推動國際化戰略落地，加強海外業務布局，拓寬海內外并購和融資渠道，提高公司國際知名度，提高公司整體競爭力，公司籌劃港股上市事項。

03

搶抓“人眼折服”硬件風口

為了打造“第N增長曲線”，公司深耕人形機器人、AI眼鏡及XR設備、服務器。

在境外業務不斷擴展，資本化道路不斷嘗試的同時，領益智造也在嘗試跨界，不斷實現業務轉型。除了光伏、儲能、新能源汽車、機器人賽道，2024年領益智造還在服務器、低空經濟等領域完成快速布局。

領益智造指出，隨著全球AI技術在各領域快速落地，公司在AI硬件領域深度布局，特別是在AI硬件與汽車及低空經濟領域。為了打造“第N增長曲線”，公司深耕“人”——人形機器人、“眼”——AI眼鏡及XR設備、“折”——折疊屏設備、“服”——服務器，并在支撐AI硬件的關鍵領域（電池、熱管理和快充）積累深厚經驗。

具體而言，在人形機器人方面，領益智造以“三位一體”的具身智能進行戰略布局：專注核心零部件、總成研發設計；打造全方位硬件服務；為機器人提供完備的工業應用場景落地開發。

在AI眼鏡領域，領益智造專注于AR、VR、MR等AI眼鏡的核心組件和技術，并與全球多家AI眼鏡頭部企業達成長期合作，已構建起一套適配AI眼鏡“高精度+高穩定性”的品質管控體系。

在折疊屏領域，領益智造已攻克可靠性、折痕、厚度三大痛點，碳纖維折疊屏支架及相關產品已覆蓋全球主流客戶。

在算力基建領域，領益智造已研發出多個系列高功率密度電源技術，并可提供從單點散熱到全棧管理的AI時代微結構熱管理新范式。

不過，目前來看，領益智造的最新跨界業務仍在成長當中。據了解，領益智造AI硬件業務貢獻近九成的營收。財報數據顯示，2022年至2024年，公司AI硬件業務營收占比分別為91.2%、89.9%、92.1%。到2025年前三季度，AI硬件業務營收占比已經高達87.6%。

反觀領益智造的汽車及低空經濟板塊，報告期內其營收占比分別為3.1%、4.1%、4.8%及5.2%，雖然有增長趨勢，但遠未達到成為公司第二增長曲線的地步。機器人等其他前沿業務營收更是未能單獨列出。

如今，一邊是公司三件套“電熱快”業務發展迅猛，支撐AI功能的關鍵零部件——芯片、存儲、散熱、電池、快充等硬件業務支撐絕大部分企業營收；一邊是2025年開始全面發力的“人眼折服”，領益智造再次走在轉型的道路上。

曾芳勤公開表示，未來，領益智造計劃以“技術開源者”與“生態放大器”的角色，開放精密制造、自動化等核心能力，打造“硬件樂高”式合作平臺。她強調，未來目標是實現“領益每掙1元，帶動合作伙伴掙1元”。

04

沖刺具身智能硬件制造商“全球TOP3”

在硬件制造領域，具身智能是市場廣闊而且極具潛力的賽道，很可能成為下一代硬件領域的重大突破方向。

領益智造招股書顯示，以2024年收入計算，公司在全球AI終端設備高精密功能件行業排名第一，在全球AI終端設備高精密智能制造平臺行業中排名第三。

不過，“果鏈”巨頭的野心不止于此。2025年6月，領益智造官宣要“All in”具身智能硬件，致力于成為全球前三的具身智能硬件制造商。

曾芳勤曾指出，所有自動化公司天然具備做機器人、特別是人形機器人的能力。機器人行業有多方面要求，多樣、少量，需要結合多種復雜零器件、融合軟件和硬件，也有聲學、觸覺、感知等方面的復雜要求。消費電子精密制造的能力能夠遷移至機器人領域。

對此，王超認為，領益智造布局具身智能，是因為整個蘋果iPhone的生產鏈發展已經到達頂峰，所有的果鏈企業都面臨增長難題。尤其是領益智造，其利潤已經連續兩個季度同比下滑，所以探索新領域新板塊成為當務之急。

“與此同時，在硬件制造領域，具身智能是市場廣闊而且極具潛力的賽道，很可能成為下一代硬件領域的重大突破方向，這是一個關鍵轉折點，標志著突破性基點的到來。因此，大量硬件制造商、材料共創企業都正在轉型做具身智能。”王超表示。

據了解，早在2009年領益智造就成功研發出第一代工業機器人；2019年與Hanson開展機器人業務合作；2023年至2024年推出仿生雙臂機器人“有加”，配套發布穿戴式外骨骼示教器；2025年在首屆世界人形機器人運動會上斬獲兩金一銅；同年還開發了一款具有雙臂協同作業與自主移動能力的新一代仿生雙臂機器人，目前已在多個工業場景中應用……

領益智造在招股書中強調，目前，公司已為人形機器人客戶提供頭部總成、靈巧手總成、四肢總成、高功率充電組件和散熱解決方案等核心硬件及配套服務，在聯合開發和整機組裝方面有成熟經驗。

王超認為，做具身智能需要有工廠，有組織生產能力，在產業鏈當中有卡位的能力，而這些門檻對于很多“果鏈”企業而言反而是巨大的優勢。首先其組織生產、管理能力都得到了蘋果公司的認可，是該領域的佼佼者；其次，能夠長期留在“果鏈”當中，足以證明其卡位能力，能夠在產業鏈的關鍵環節、技術節點或價值高地占據有利位置，是難以繞過的一環；最后，多年與蘋果公司的合作帶來的是巨大的市場和合作渠道，奠定其在行業當中的地位。因此，這些“果鏈”企業轉型具身智能是一個比較平滑的過程。

“不過，盡管擅長硬件制造的‘果鏈’巨頭有組織生產優勢、管理優勢、大規模工業生產優勢、卡位優勢，還有果鏈賦予的品牌價值，但是具身智能與精密件制造是不同的領域，人形機器人的生產需要在技術方面有巨大的突破，需要軟件與硬件共同發展，如果沒有AI軟件提供技術支撐，企業也很難在具身智能賽道中拼殺出來。”王超表示。

在王超看來，當前領益智造赴港IPO不失為一個好時機。當前具身智能賽道上的領先企業當中，不少是創業公司，規模與營收有限，在資本市場上短期內很難有作為，此時領益智造赴港IPO，搶先押注“具身智能概念股”，正好趕上資本市場的熱潮，或許能夠講出一個有吸引力的故事。

可以看到，成為“全球TOP3具身智能硬件制造商”，也將是領益智造和“果鏈女王”曾芳勤在資本市場和業務轉型上的新故事。