人民幣升破6.85，創(chuàng)3年新高

2月26日上午，人民幣匯率直線上漲，離岸、在岸人民幣兌美元均升破6.85，創(chuàng)2023年4月14日以來新高。

此外，26日人民幣兌美元中間價報6.9228，上調93點。

1個月大漲近300個基點

春節(jié)長假之后，人民幣匯率迎來“開門紅”，2月25日盤中，離岸人民幣兌美元一度升至6.8619，在岸人民幣兌美元觸及6.8654，兩大核心匯率指標雙雙刷新2023年4月以來的新高，并且上漲都超過130個基點。

2月以來，人民幣兌美元匯率中間價累計升值接近300個基點。

近期人民幣匯率的變化背后，東方金誠首席宏觀分析師王青認為有四大原因：

• 首先，2025年11月以來中美經(jīng)貿關系回穩(wěn)，我國整體外部環(huán)境改善，是這段時間人民幣走強的一個重要背景。

• 其次，近期美國司法部對美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)起刑事調查，美聯(lián)儲獨立性受到更大沖擊，美元承壓，而美聯(lián)儲新主席人選的“降息+縮表”主張尚未扭轉美元頹勢。美元偏弱帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現(xiàn)一個升值過程。

• 最后，近期人民幣兌美元持續(xù)升值后，此前出口高增累積的結匯需求在加速釋放。

• 以離岸人民幣領漲為標志，這段時間匯市情緒偏高，也是助推人民幣走勢偏強，連破重要關口的一個重要因素。

王青認為，短期來看，考慮到外部環(huán)境回穩(wěn)態(tài)勢有望延續(xù)，一季度我國出口還會保持較快增長，再加上當前匯市情緒偏高，短期內美元指數(shù)大幅反彈的可能性較小，預計春節(jié)后一段時間人民幣還會處在一個偏強運行狀態(tài)。

值得注意的是，近期美國關稅政策出現(xiàn)波動，但對美元指數(shù)和人民幣匯率走勢影響都不大。

財通證券分析師張偉的觀點認為，人民幣升值主因為美元過弱，而非人民幣走強。本輪人民幣屬于被動升值，美元持續(xù)走弱是核心原因。此外，2025年9月后結匯需求的集中釋放也加快了人民幣升值的速度。更重要的是，國內經(jīng)濟的韌性，也對人民幣形成一定的支撐。

值得一提的是，人民幣升值將對資本市場形成積極影響。短期內，股市表現(xiàn)可能會獲得提振，使得以人民幣計價的資產出現(xiàn)同向升值。國際投行高盛曾就美股做過一個復盤研究，顯示匯率上漲0.1個百分點，股票估值則提升3%至5%。

越聲投研：

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

SFC