立案調(diào)查，3600億巨頭爆出超級(jí)大雷！

攜程在手，說走就走！

商旅平臺(tái)，沒有對(duì)手。

國(guó)內(nèi)在線旅游（OTA）市場(chǎng)，攜程是毫無(wú)疑問的龍頭。

自2015年收購(gòu)去哪兒后，攜程系市場(chǎng)占有率常年維持在50%以上；2024年，攜程在國(guó)內(nèi)在線旅游市場(chǎng)的GMV市占率高達(dá)56%，遙遙領(lǐng)先于同程、美團(tuán)、飛豬等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

更令人咋舌的是，攜程2025年第三季度日均盈利2.16億元，凈利潤(rùn)規(guī)模甚至超過了同期的貴州茅臺(tái)，攜程不愧是中國(guó)在線旅游行業(yè)的“利潤(rùn)之王”。

可正當(dāng)攜程屹立山巔，高唱“孤獨(dú)是多么寂寞”時(shí)，背后卻是閃電霹靂，雷聲滾滾。

2025年底，因?yàn)楹图砥艺矫娴暮献鳎ㄏ嘈趴催^電影“孤注一擲”的都知道原因）被輿論詬?。?/strong>

前兩天，又有HR內(nèi)部軟件操作失誤，給不少員工誤發(fā)離職短信；

昨天，攜程又爆了一個(gè)超級(jí)大雷，因涉嫌壟斷被立案調(diào)查。

二級(jí)市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，兩日間攜程市值蒸發(fā)近1000億港元。

要知道，攜程此前一日股價(jià)才剛回到歷史峰值，“史上最長(zhǎng)”春節(jié)假期將近，正是其大展身手時(shí)卻突發(fā)爆雷，堪稱攜程的“盛世危局”。

攜程，這事兒到底有多大，又能否邁過這道坎呢？

01

字少事越大，攜程被立案調(diào)查。

近日，市場(chǎng)監(jiān)管總局根據(jù)前期核查，依據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》，對(duì)攜程集團(tuán)有限公司涉嫌濫用市場(chǎng)支配地位實(shí)施壟斷行為立案調(diào)查。

雖說攜程也回應(yīng)“將積極配合調(diào)查”，但二級(jí)市場(chǎng)“用腳投票”，攜程股價(jià)大跌。

1月13日，攜程港股剛剛觸達(dá)613港元/股的歷史峰值，市值超4000億港元（約3600億元）。14日，攜程港股就直線下跌，收盤跌超6%；今天攜程港股依然重挫，一度跌超20%，截至收盤，跌19.23%，報(bào)收460港元/股，最新市值3007億港元，兩日市值蒸發(fā)近1000億港元。

值得一提的是，這只是攜程明面上的損失，看不到的損失更大。

數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，攜程實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入470.11億元，歸母凈利潤(rùn)高達(dá)290.13億元；其中第三季度單季凈利潤(rùn)199億元，同比激增192.6%，盈利能力不僅遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，甚至比茅臺(tái)還會(huì)掙錢，同期貴州茅臺(tái)的成績(jī)也不過才192億元。

攜程可以說是交出了一份堪稱炸裂的財(cái)報(bào)，把整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)圈都看懵了。

還記得“全球黑天鵝”時(shí)期，那三年攜程可謂是舉步維艱。

后來，“復(fù)蘇”的攜程，財(cái)報(bào)里外透露著“富貴”，不管是住宿、交通票務(wù)，還是商旅管理，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)都十分明顯。

彼時(shí)，攜程對(duì)未來，信心滿滿。

可如今再看，攜程的未來，估計(jì)會(huì)充滿坎坷。

上有反壟斷調(diào)查，下有“環(huán)狼飼虎”。

因?yàn)椋?strong>抖音等內(nèi)容平臺(tái)正加速入局在線旅游領(lǐng)域，京東也在2025年正式官宣進(jìn)軍酒旅賽道。

數(shù)據(jù)顯示，2023年抖音酒旅業(yè)務(wù)GMV約600億元，2024年同比增長(zhǎng)50%，在900億元左右，過去一年抖音酒旅團(tuán)購(gòu)訂單量較同比大幅增長(zhǎng)42%。

“史上最長(zhǎng)”春節(jié)假期將至，在線旅游市場(chǎng)暗流涌動(dòng)，攜程卻在關(guān)鍵時(shí)刻“掉了鏈子”，損失不可謂之不大。

不過，好在攜程此前“余糧”不少。

截至2025年9月30日，攜程現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資等流動(dòng)性資產(chǎn)余額達(dá)1077億元。

對(duì)攜程而言，如何渡過當(dāng)前的危機(jī)，恢復(fù)商家和消費(fèi)者信任才是問題的關(guān)鍵。

02

當(dāng)年風(fēng)雨同舟的“攜程四君子”，至今仍是中國(guó)創(chuàng)投圈的一段佳話。

1999年，梁建章放棄美國(guó)硅谷的工作決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)，于是拉上了沈南鵬、季琦和范敏在上海共同創(chuàng)建了攜程，掀開了中國(guó)OTA江湖歷史的第一頁(yè)；

四人按各自專長(zhǎng)分工：季琦任總裁，范敏任執(zhí)行副總裁，梁建章任首席執(zhí)行官，沈南鵬任首席財(cái)務(wù)官，四人合稱“攜程四君子”。

值得一提的是，彼時(shí)正是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)江湖的迸發(fā)期，網(wǎng)易、騰訊、阿里巴巴、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭先后成立，迅速崛起。

崛起于互聯(lián)網(wǎng)草莽時(shí)代，攜程一路走來并不容易。

創(chuàng)業(yè)初期，梁建章團(tuán)隊(duì)甚至跑去發(fā)小卡片，也在互聯(lián)網(wǎng)泡沫下經(jīng)歷了艱難的融資時(shí)期。

2003年12月，攜程成功掛牌納斯達(dá)克，“攜程四君子” 一戰(zhàn)成名，身價(jià)水漲船高，成為業(yè)內(nèi)傳奇。

三年后，在攜程拿著望遠(yuǎn)鏡都找不到行業(yè)老二的時(shí)候，梁建章將CEO傳位于范敏，自己則一心一意扮演起了學(xué)者的形象，攻讀起了經(jīng)濟(jì)學(xué)和人口學(xué)，從“攜程梁建章”變成了“人口學(xué)者梁建章”。

不過，就在梁建章正醉心學(xué)術(shù)時(shí)，攜程卻遇到了極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和挑戰(zhàn)。

從2010年開始，同城和藝龍兩家旅游網(wǎng)站迅速崛起，以互聯(lián)網(wǎng)打法著稱的“去哪兒”開始挑戰(zhàn)老大攜程的地位，市場(chǎng)份額被無(wú)情瓜分的同時(shí)，攜程市值在不斷下降。

2013年，梁建章再度出山，對(duì)內(nèi)開始了大刀闊斧的改革，進(jìn)行信息化和移動(dòng)化建設(shè)，對(duì)外則從戰(zhàn)略投資到買買買；

2014年入股途牛、投資同程，2015年收購(gòu)藝龍、合并去哪兒，攜程重新確定了中國(guó)在線旅游行業(yè)龍頭老大的地位。

2016年，梁建章將攜程CEO的職位交棒原攜程CFO孫潔，再次宣布退居幕后，又一次開始了人口學(xué)術(shù)研究。

這次，攜程不僅是中國(guó)最大的在線旅行平臺(tái)，還成就了全球最大的OTA平臺(tái)。

2020年全球遭遇黑天鵝，梁建章再次從幕后走向臺(tái)前，直播為攜程“救火”，成為名副其實(shí)的CEO 帶貨王。

攜程在互聯(lián)網(wǎng)公司的市值排行，從2021年的第15位直接躍升至2025年的第7位，成為最賺錢的互聯(lián)網(wǎng)公司之一。

梁建章，這個(gè)人本事很大，曾三次挽攜程大廈于將傾，就是不知道這次，又能否攜手?jǐn)y程渡過難關(guān)呢？

03

商旅苦攜程，久矣。

昔日那句朗朗上口的“攜程在手，說走就走”，曾是無(wú)數(shù)旅行者規(guī)劃行程時(shí)的信賴之選。

然而，時(shí)移世易，這家在線旅游行業(yè)的巨頭，如今或許正讓合作伙伴和消費(fèi)者感到需要“看清楚再走”。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，市場(chǎng)監(jiān)管部門近一年來收到了來自地方監(jiān)管部門、企業(yè)等層面的投訴，反映攜程等在線旅游平臺(tái)（OTA）涉嫌要求商家“二選一”、自動(dòng)調(diào)價(jià)等違規(guī)行為。

不是不報(bào)時(shí)候未到，正義也從未缺席過。

2025年以來，攜程已多次因違規(guī)經(jīng)營(yíng)問題被地方監(jiān)管部門約談：

當(dāng)年8月?，貴州省市場(chǎng)監(jiān)督管理局約談包括攜程在內(nèi)的多家涉旅平臺(tái)企業(yè)，指出其存在“二選一”、利用技術(shù)手段干預(yù)商家定價(jià)等行為；9月?，鄭州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)攜程旅行網(wǎng)運(yùn)營(yíng)主體進(jìn)行行政約談，該平臺(tái)存在利用服務(wù)協(xié)議、交易規(guī)則和技術(shù)手段對(duì)平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者的交易及交易價(jià)格進(jìn)行不合理限制的問題。

而將攜程涉嫌壟斷公開化的其中一個(gè)標(biāo)志性事件，是云南省旅游民宿行業(yè)協(xié)會(huì)于2025年11月21日公開的一份文件。

文件稱，近年來，協(xié)會(huì)接到多個(gè)會(huì)員單位投訴，反映攜程等個(gè)別OTA平臺(tái)利用其市場(chǎng)支配地位，對(duì)云南民宿行業(yè)實(shí)施了包括但不限于“二選一”霸王條款、單方面隨意漲傭、設(shè)置不公平交易條件、屏蔽流量等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。

04

市場(chǎng)上，沒有玩家能永遠(yuǎn)高歌猛進(jìn)，攜程當(dāng)然也不例外。

此次立案調(diào)查，標(biāo)志著這場(chǎng)積怨已久的矛盾，終于從市場(chǎng)反饋進(jìn)入法制化監(jiān)管。

業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管此次立案調(diào)查，或?qū)樯鲜鲂氯刖终咭约懊缊F(tuán)、飛豬等平臺(tái)創(chuàng)造更加充分的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，推動(dòng)行業(yè)從“巨頭壟斷”向“多元競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型。

對(duì)消費(fèi)者而言，公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境將帶來更合理的價(jià)格、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)選擇，長(zhǎng)期被壓抑的消費(fèi)需求有望得到釋放。

未來，隨著調(diào)查的推進(jìn)，在線旅游行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則將迎來重構(gòu)。

攜程真正的考驗(yàn)或許才剛剛開始，在監(jiān)管的審視與生態(tài)的信任危機(jī)下，它必須回答一個(gè)根本問題，是繼續(xù)依賴龍頭地位維持高額利潤(rùn)，還是徹底重構(gòu)與用戶、商家之間的契約，走向一個(gè)更透明、更公平、更可持續(xù)的未來？

值得一提的是，2025年12月28日-29日，市場(chǎng)監(jiān)管總局在全國(guó)工作會(huì)議上明確提出，2026年將“加強(qiáng)反壟斷反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法，深入整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)”。

也就是說，今年，反壟斷、反“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)要?jiǎng)诱娓窳恕?/strong>