富力地產387億逾期債務背后的烈火與塵埃

來源：市場資訊

來源：一波說傳承有道

　　2026年1月8日，一則富力地產關于債務逾期的公告，如冷水入沸油——富力地產截至2025年11月底，逾期債務總額已達約387億元。

　　這個數字不僅是一份財務報告中的冰冷條目，更是一個時代落幕的沉重注腳。從“華南五虎”之一到債務纏身的困獸，富力地產的墜落軌跡，折射出整個中國房地產行業從烈火烹油到秋風蕭瑟的戲劇性轉折。

　　一紙公告背后的債務冰山

　　公告數據顯示，截至2025年11月30日，富力地產的逾期債務已如藤蔓般纏繞其周身：公司信用類債券97.69億元、銀行貸款160.43億元、信托及融資租賃54.14億元、其他有息債務74.99億元。

　　這387.25億元的巨額逾期，并非一日之寒，而是多年戰略決策、行業變遷與市場轉向共同作用的結果。

　　令人唏噓的是，2025年前11個月，富力地產的總銷售收入僅約為127億元。這意味著，即使公司將全部銷售收入用于還債，也僅能覆蓋逾期債務的三分之一。銷售與債務之間日益擴大的鴻溝，昭示著資金鏈已繃緊至極限。

　　歷史回響：那場“世紀交易”的遺產

　　時間撥回2017年，那是中國房地產行業最后的狂歡。富力地產以近190億元從萬達集團手中收購73家酒店資產，被市場稱為“世紀交易”。當時，聯席董事長李思廉與張力或許認為這是一次“撿漏”——平均每家酒店僅2.46億元的成本，看似物超所值。

　　然而，酒店業是典型的重資產、低周轉行業，需要持續的資本投入和精細的運營管理。在房地產高速擴張期，酒店資產可作為抵押品獲取更多融資；但當行業轉向下行周期，這些資產反而成為流動性陷阱。王健林當年“壯士斷腕”的苦澀，富力地產在數年后方才真正品味。

　　“買的沒有賣的精”，這句老話在商業世界中從未過時。萬達出售酒店資產是為了“活下去”的戰略收縮，而富力接盤則是擴張野心的延續。兩種截然不同的戰略意圖，早已為今日的結局埋下伏筆。

　　戰略怪圈：高負債與低周轉的雙重枷鎖

　　富力地產的困境，遠不止于一樁失敗收購那么簡單。更深層次的問題在于，公司多年來始終未能跳出“高負債、低周轉”的戰略怪圈。

　　在房地產黃金時代，這種模式尚可通過不斷增長的銷售額和新融資來維持。但隨著“三條紅線”政策出臺，融資渠道收緊，高負債模式瞬間失去流動性支撐。與此同時，富力地產持有的商業地產和酒店資產周轉緩慢，無法在短期內提供足夠的現金回流。

　　張力與李思廉這對搭檔，曾以敏銳的市場嗅覺和果敢的決策風格將富力帶上巔峰，卻也在行業轉折期暴露出戰略調整的遲緩。路徑依賴是成功者最大的陷阱，昔日的經驗在新時代可能成為致命的負擔。

　　涉外公關雷區：創始人風波與企業形象的裂痕

　　2022年，時年70歲的張力因涉嫌美國行賄案在倫敦被捕，雖然后來達成延期起訴協議得以回國，但這一事件已對企業形象造成難以彌合的傷害。

　　張力卷入的風波，表面上是個人行為，實則暴露了中國企業在全球化過程中普遍存在的“跨文化盲區”。在中國商業文化中視為常態的“公關行為”（如招待、禮品），在美國法律體系中可能被認定為行賄。張力付出的代價不僅是個人的法律風險，更是富力地產在國際資本市場聲譽的折損。

　　企業家的個人命運與企業興衰往往緊密相連。張力風波雖已暫告段落，但其對企業信譽的沖擊，在債務重組的關鍵時刻無疑增加了談判難度。債權人不僅關注企業的資產和現金流，同樣關注管理層的穩定性和可信度。

　　求生之路：債務重組與資產處置的雙軌博弈

　　面對債務危機，富力地產正在兩條戰線上艱難作戰：境外債務重組和境內債務重組。

　　境外方面，已有約77%的計劃債權人同意或表示加入重組支持協議。境內方面，富力地產提供了包括現金購回、以物抵債等方案，并已成功重組一筆約16.8億元的債券。這些進展雖為一線曙光，但前路依舊漫長。

　　富力地產的求生策略包括：加大銷售去化力度、加速資產處置、控制行政成本、尋求新融資來源。其中，出售此前從萬達接手的北京萬達嘉華酒店，象征著公司不得不“斷尾求生”的無奈現實。

　　行業鏡鑒：富力困局的普遍意義

　　富力地產的困境并非孤例，而是中國房地產行業調整期的縮影。從恒大、碧桂園到富力，曾經風光無限的房企巨頭紛紛陷入流動性危機，揭示了行業底層邏輯的根本轉變。

　　首先，房地產行業已從金融屬性主導轉向居住屬性主導，高杠桿、高周轉模式難以為繼。其次，房企多元化戰略需要更加審慎，重資產投資必須與現金流管理能力相匹配。第三，企業國際化過程中必須加強法律合規意識，避免“無意識觸法”。

　　富力地產的故事警示后來者：商業成功不僅需要抓住機遇的勇氣，更需要預見風險的智慧和及時調整的靈活性。在行業上行期，激進可能是制勝法寶；但在下行期，穩健才是生存之道。

　　一波說

　　：時代的塵埃與企業的擔當

　　“昔年壯志已成風，半世逐名半世空。”富力地產的命運起伏，是中國經濟特定發展階段的企業樣本。387億逾期債務的數字背后，是數萬員工的生計、數十萬業主的期待和數百家合作伙伴的信任。

　　債務重組之路注定崎嶇，但也是企業重生的必經之痛。富力地產能否在絕境中找到生路，不僅取決于資產處置的效率和債務談判的技巧，更取決于管理層能否真正反思戰略失誤，重塑商業模式。

　　房地產的黃金時代或許已經落幕，但真正優秀的企業應該能夠穿越周期。富力地產的掙扎與求索，為整個行業提供了寶貴的教訓：牢記本分、敬畏周期、尊重專業、堅守底線，才是企業長青的基石。在烈火與塵埃之后，唯有那些真正夯實內功、回歸本質的企業，才能在下一次黎明到來時，重新挺立。