監管加碼倒逼風控升級！A股董責險滲透率突破32%創歷史新高

文/《清華金融評》實習編輯 李茜

近期，證監會發布《上市公司董事會秘書監管規則（征求意見稿）》（以下簡稱《規則》），進一步明確了董事會秘書的履職邊界，標志著“關鍵少數”的監管約束再次收緊。隨著近年A股“強監管”格局的深化，上市公司履職風險顯著增加，風險轉移的需求也隨之上升。

據上海市建緯律師事務所、險律科技與明亞保險經紀聯合發布的《中國上市公司董責險市場報告（2026）》（以下簡稱《報告》）（以下簡稱《報告》）顯示，2025年A股董責險滲透率歷史性突破32%。未來，隨著監管部門執法力度的增強，A股上市公司董責險滲透率將保持逐年上升的態勢。

去年643家A股購董責險，同比增加19%

近兩年，董事、監事及高級管理人員責任保險（以下簡稱“董責險”）實際賠付支出顯著攀升，已從“沙盤推演”走向“真金白銀”的賠償階段。在“強監管”與“硬賠付”的雙重作用下，上市公司風控意識全面覺醒。

《報告》顯示，截止2025年12月底，A股整體市場累積1753家上市公司公告披露購買董責險計劃，相比去年的1509家同比增長16%。2025年共有643家A股上市公司發布公告披露購買董責險的計劃，較去年同比增加19%。公告投保董責險的上市公司滲透率（累計投保董責險公司數/當年上市公司總數）已經達到32%。

（圖片來源：《中國上市公司董責險市場報告（2026）》）

董責險在索賠方面同樣呈現快速增長態勢，自2021年起，被投資者提起訴訟且之前購買過董責險的上市公司已達85家，呈明顯上升趨勢。2025年度，至少有22家已投保董責險的上市公司被投資者發起訴訟。理賠數據顯示，2024年全市場董責險賠付26起，總額3.9億元；2025 年前三季度賠付13起，總額8947 萬元；2022 年一季度至 2025 年三季度，全市場已披露的理賠總額已超8.5 億元。

房地產業、批發業與電力行業投保率突破60%

《報告》顯示，在2025年新增投保董責險的A股上市公司中，制造業公司數量依然遙遙領先，其中數量最多的是“計算機、通信和其他電子設備制造業”，緊隨其后的行業為“專用設備制造業”與“軟件和信息技術服務業”。

（圖片來源：《中國上市公司董責險市場報告（2026）》）

從董責險的滲透率來看，行業間呈現顯著分化，其中房地產業、批發業與電力行業的董責險整體滲透率突破60%。這一現象與行業風險高度相關，自2020年以來，房地產行業整體面臨下行壓力，尤其是 2020 年 8 月恒大暴雷事件后，行業董監高訴訟風險顯著上升，直接推動房地產企業密集尋求董責險保障。由此可見，董責險的需求動因與企業及董監高面臨的訴訟風險高度正相關，在行業風險加劇的背景下，其風險管理工具的價值愈發突出。

董責險費率或將上漲

從下圖的費率變化趨勢可以看出，董責險費率呈現“先升后降”的明顯轉折，而當前正處于難得的投保窗口期。《報告》數據顯示，2017-2022 年，董責險簡單平均費率從千分之三逐步攀升至千分之六；2023 年起費率出現反轉，持續下降至 2025 年第四季度的不足千分之五，實際平均費率可能更低。

（圖片來源：《中國上市公司董責險市場報告（2026）》）

《報告》認為，這一變化主要是由于近幾年隨著承保董責險的保司越來越多，市場承保能力的快速增長，而理賠報告存在滯后性，市場理賠信息的不透明導致了不理性競爭，從而導致市場費率的持續下滑。

《報告》同時指出，董責險定價因素比較復雜，除了會受市場競爭因素影響之外，還需要綜合考慮投保公司的行業環境、股價表現、行政處罰、訴訟風險、公司治理、財務狀況、宏觀政治經濟以及董監高個人情況等多種因素，隨著上市公司面臨的訴訟風險上升以及更多董責險理賠案例的公開，未來，董責險費率必然會出現上漲。因此，A股上市公司應當抓住當前董責險費率處于“洼地”的時機，盡快完成投保以鎖定更優惠的保險成本。

實習編輯丨李茜

審核丨許晨輝

責編丨蘭銀帆