半導體“隱形冠軍”自述：我們如何從貿易公司做到行業前三？

在全球能源革命與智能制造的浪潮下，這家企業如何卡位3000億市場？又如何應對“供應鏈去中國化”的挑戰？

演講：梁瑤 揚杰科技副董事長

整理：中外管理傳媒 王爽

責任編輯：胸懷天下

2025年12月19日，第七屆“中國造隱形冠軍”長青懇談會在中國金融中樞——北京西城成功舉辦。

本次大會以“金融強國與隱形冠軍強鏈”為主題，匯聚官、產、學各界精英，大會不僅清晰勾勒出金融活水精準澆灌實體、隱形冠軍筑牢產業根基的共生路徑，更昭示著一個更為確定的未來：當專注創新的“隱形脊梁”與耐心智慧的資本深度融合，當細分領域的“單打冠軍”成長為產業鏈上協同共進的“團體冠軍”，中國制造邁向中高端的步伐必將更加堅實有力。隨著“中國上市隱形冠軍俱樂部”等平臺的搭建，以及北京西城等金融高地的持續賦能，一條具有特色的產融共促、冠軍輩出的發展道路正愈發清晰。期待這些“隱形冠軍”們繼續以專注鑄就卓越，以創新引領變革，在全球產業鏈重構的時代浪潮中，不僅成為中國的驕傲，更成為定義世界產業未來的關鍵力量！

大會上，第七屆新科“中國造隱形冠軍”、揚杰科技副董事長梁瑤發表了題為《揚杰科技“芯”路歷程：三次轉型、兩個階段、一條主線》的主題演講。

以下為演講內容精編：

“心臟”的力量

要真正讀懂一家企業，必先深入理解其所在的產業領域。它如同企業生長的土壤與氣候，決定了其發展的速度、模式與上限。

在第七屆“中國造隱形冠軍”榜單中，有三家來自工業半導體領域的身影格外引人注目——士蘭微、江蘇宏微以及揚杰科技。值得一提的是，這三家企業均已成功登陸資本市場。目前，國內工業半導體企業呈現出明顯的區域集聚特征，多數扎根于制造業基礎雄厚、產業鏈配套完善的江浙地區。

當前，半導體產業的戰略重要性在全球范圍內已升至前所未有的高度，成為大國科技競爭與國力博弈的核心焦點之一。縱觀全球，半導體市場規模龐大，約達4萬億元人民幣。其中，集成電路占據約85%的份額；而我們深耕的分立器件（常被統稱為工業半導體）板塊，則構成了剩余約15%的市場。這15%，雖非主體，卻至關重要。

集成電路無疑是中美科技競爭最激烈的戰場，核心圍繞算力與存儲兩大領域展開。一部半導體行業發展史，在某種意義上可被視為算力與存儲交替引領、相互驅動的歷史。日、韓等地區在存儲領域的崛起之路，更是寫滿了白熱化的市場競爭與技術追趕。過去數十年，算力領域以英特爾為標桿，存儲領域則由三星稱雄。而如今，在人工智能浪潮的推動下，英偉達已強勢崛起，成為全球算力芯片的新巨擘。

在中國全力推進科技自立自強、保障產業鏈供應鏈安全的國家戰略背景下，整個半導體行業獲得了空前的重視與支持。產業政策也進行了更精細的劃分：原先籠統的“集成電路”被納入“先進制造”范疇，而分立器件則被歸為“特色工藝”或“特色工業”領域。我們與宏微科技等企業，同屬“特色工業”板塊中專注功率半導體的廠商。盡管我們并非身處那占據85%江山的集成電路主航道，但全球工業半導體市場規模依然高達3000億元人民幣，空間廣闊，機遇無限。

或許有人會疑問：工業半導體與集成電路究竟有何本質區別？

一個生動而貼切的比喻是：集成電路芯片如同人的“大腦”，負責邏輯運算、數據存儲、信息處理等核心智能功能；而功率半導體則如同人的“心臟”，負責對電能進行精準的調節、轉換與傳輸，為整個電子系統提供穩定、高效的能量脈搏。眾所周知，大腦可以暫時休眠，但心臟必須時刻跳動，永不停歇。

這一根本性差異，決定了工業半導體，尤其是功率半導體，對產品的可靠性、耐用性與壽命有著近乎極致的苛刻要求。在家電領域，標準往往是10年無故障穩定運行；在要求更為嚴苛的汽車領域，尤其是新能源汽車，這一標準則提升至20年。以新能源汽車為例，功率半導體芯片必須經受住極端環境的考驗：無論是發動機艙內高達七八十度的持續高溫，還是嚴寒地區零下幾十度的極端低溫，亦或是車輛頻繁啟停、急加速急減速帶來的瞬間巨大電流沖擊與電壓波動，它都必須如“工業心臟”般穩定、強勁、可靠地工作。

正因如此，當我們的產品廣泛應用于海爾、格力等家電巨頭，以及問界、比亞迪等主流新能源汽車品牌時，客戶對產品良率的要求達到了百萬分之一（ppm）級別，車規級客戶甚至要求達到了十億分之幾（ppb）級別。這種“零缺陷”或近乎“零缺陷”的追求，構成了這個行業最顯著的特質與最高的壁壘之一。

與此同時，時代也饋贈了我們新的工具。算力與人工智能技術的飛速發展，為我們提升產品質量、優化生產工藝、實現智能制造與精準品控提供了強大的賦能。我們正積極利用這些先進技術，驅動自身向更高水平邁進。

功率半導體的應用場景可謂無處不在，貫穿現代生活的每一個電氣化角落。小到智能手機、無線耳機、可穿戴設備，大到工業電機、軌道交通、特高壓輸電、新能源發電，直至航空航天等領域，凡是涉及電能轉換、功率調節與高效控制的地方，都離不開功率半導體的身影。近年來，在全球“碳中和”目標引領的能源革命、各行業電氣化深入以及萬物智能化浪潮的疊加推動下，工業半導體行業正迎來歷史性的黃金發展期，而我們正是這一宏大時代趨勢的受益者與參與者。

從具體市場需求看，功率半導體在新能源汽車上的用量和價值，與傳統燃油車形成了懸殊對比：一輛傳統燃油車的功率器件成本約為幾十美元，而一輛新能源汽車則可達400美元以上，用量與價值提升近十倍。這為整個功率半導體行業帶來了確定性強、持續時間長的增長動能。

超越與對標

目前，在A股市場中，主營業務為工業半導體的上市公司約有22家。其中，行業領頭羊是曾被荷蘭政府以“國安”為由制裁的安世半導體（現隸屬于聞泰科技），而揚杰科技大致位居行業第二或第三的位置。

回顧行業發展進程，2018年是一個關鍵的分水嶺。

在2018年之前，A股相關上市公司僅有6家；2018年之后，隨著國家戰略重視、資本涌入和市場爆發，行業內如雨后春筍般新增了16家上市公司，實現了快速擴容。值得我們自豪的是，中國大陸的工業半導體企業群體，僅用了五到六年時間，便在整體營收規模上實現了對中國臺灣地區同行的全面超越。全球具備半導體規模化生產能力的地區屈指可數，主要集中在歐美、日韓、中國臺灣和中國大陸。此前，臺灣地區的同業公司，如強茂等，營收規模大多在30億至50億元人民幣區間。

以揚杰科技自身為例：2016年，我們的營收僅約10億元人民幣，面對當時體量數倍于我們的臺灣地區競爭對手，深感壓力巨大。但經過六七年的奮力追趕與技術積累，今年營收有望突破70億元人民幣。同時，國內多家友商也紛紛達到了五六十億乃至七八十億的規模，共同完成了對臺灣地區軍團的整體性超越。

然而，超越不是終點。如今，揚杰科技已將目光投向了更強大的對手——歐美傳統半導體巨頭。全球頭部的功率半導體企業，如英飛凌、安森美等，營收規模普遍在千億人民幣級別。即便是全球排名第五的企業，營收也超過200億元人民幣。對標國際巨頭，我們設定了清晰的目標：到2030年，營收突破150億元人民幣；若發展順利，到2035年，揚杰科技有望躋身全球功率半導體企業前五，屆時營收規模將超過300億元人民幣。再往后，計劃用3到5年時間，向400億營收發起沖擊。

我們始終認為，國內工業半導體行業仍處于進口替代的戰略紅利期。

全球3000億人民幣的市場，約一半在海外，一半在中國大陸。而在中國大陸約1500億的市場中，目前仍有300億至500億的份額依賴進口。因此，以揚杰科技為代表的本土廠商，正在各個應用領域加速進口替代進程。雖然國內企業之間存在市場競爭，但大家共同爭奪的主要是海外廠商原有的市場份額，這實質上是“將蛋糕從外人手中拿回來”，因此行業整體仍處于良性、協同的發展態勢。

但我們清醒地預判，3到5年后，當進口替代空間被逐步填平，行業將進入真正的紅海競爭階段。屆時，只有那些憑借核心技術、卓越成本控制能力與全球化運營體系勝出的企業，才能穿越周期，成為最終的行業領導者。

出海進行時：供應鏈重構下的必然選擇

關于企業出海，很多時候并非純粹主動的戰略選擇，而是形勢使然。雖然我們可以將出海描繪為主動布局全球市場，但回看歷史，無論是數十年前東南沿海地區外向型經濟的形成，還是如今中國制造業企業的國際化步伐，其背后都有市場、客戶需求、地緣政治與供應鏈政策等多重現實因素的強烈驅動。當然，這種外部壓力帶來的“被動”，也倒逼我們更快地向真正的全球化公司轉型。

目前，我們的歐美、日韓等關鍵客戶已明確提出“去中國化”或供應鏈多元化的要求，明確表示不希望采購在中國本土生產的產品。這就要求我們必須進行海外產能布局，建立本土以外的生產基地。這主要源于兩大原因：一是原產地要求，客戶會關注產品是否來自越南、泰國、墨西哥等地；二是未來的芯片溯源要求。我們預判，3到5年后，隨著工業半導體在海外市場份額提升，相關產品很可能被要求提供全程供應鏈溯源證明。一旦被確認產自中國大陸，就可能面臨市場準入限制或額外關稅。

正因如此，我們加快了海外布局的步伐。在A股22家工業半導體上市公司中，除了早年完成海外并購的安世半導體，揚杰科技是極少數擁有海外自主品牌和成熟海外制造基地的企業之一。我們早在2015年就前瞻性地收購了擁有數十年歷史的美國品牌 “MCC”（美國微芯科技） ，該品牌在北美市場享有很高的知名度與美譽度。目前，我們的海外銷售收入占比已穩定在30% 左右。同時，我們在越南河內附近投資建設了120畝的生產基地，專注于功率半導體的封裝測試環節，該基地已于今年正式投產，為應對全球供應鏈重構奠定了堅實基礎。

可以說，持續推進進口替代與積極應對 “去中國制造”供應鏈挑戰，是我們行業當前面臨的兩大核心課題，需要“兩條腿走路”。

揚杰實踐：成長邏輯與戰略布局

揚杰科技的創業故事始于一個10人團隊，如今員工總數已超過7000人。“揚杰”二字，源于創始人梁勤董事長最初的樸素愿景——在揚州創辦一家杰出的企業。2014年，我們在深圳證券交易所創業板成功上市，自此進入了發展的快車道。

作為產業鏈上游的關鍵環節，我們深知自身在產業生態中不可或缺的“基石”角色。同時，我們始終秉持開放協同的心態，積極與下游客戶乃至行業巨頭合作，尋求共贏。在企業成長過程中，清晰的戰略規劃至關重要。我們需要借助先進的管理工具與前沿的技術洞察，來輔助決策，指引航向。

企業發展并非一帆風順。曾有一段時間，面對海外的嚴密技術封鎖與專利壁壘，在關鍵技術突破之前，我們深感壓力與憂慮。但令人振奮的是，往往在山重水復之際，新的技術路徑或市場窗口便會涌現。正如一位業界前輩所言，只要給予合適的土壤與陽光，中國的企業與工程技術人員必能迸發出驚人的創造力與突破力。

我們始終堅信，企業家應有情懷、有擔當。企業的根本價值在于通過提供高品質的產品與服務，為客戶、為社會創造真實價值。企業獲得合理利潤后，又能反哺研發與創新，形成“創新-市場-利潤-再創新”的正向循環，從而推動行業整體技術進步與產業升級。基于此，我們對中國工業半導體產業的未來充滿信心。

在A股同行中，揚杰科技具備獨特的差異化優勢，其核心之一便是前瞻性的全球化布局。2015年收購美國“MCC”品牌，是一次關鍵的戰略卡位。該品牌創立于1991年，當時在全球市場的知名度與客戶認可度遠高于初創的“揚杰”品牌。如今，在國際經貿環境日趨復雜、技術壁壘高筑的背景下，國內半導體企業再想收購歐美成熟品牌已極為困難，自創品牌出海并建立信任更是需要漫長周期。揚杰科技正是憑借這次收購，提前在海外市場占據了寶貴的先發優勢與品牌通道。

目前，我們海外市場的毛利率超過50%，凈利潤率約30%，顯著高于國內市場。因此，我們制定了 “國內做規模，海外做利潤” 的差異化戰略。依托海外市場提供的利潤支撐與品牌溢價，未來3到5年甚至更長時間，我們有信心在激烈的國內市場競爭中保持戰略定力，持續進行高強度研發與產能投入。

除了海外布局，揚杰科技也精準把握了國內產業升級的脈搏。約十年前，國家提出“信息化與工業化深度融合”（兩化融合）；隨后，又大力推動數字工廠、智能車間建設。我們緊跟國家戰略方向，在數字化轉型與智能制造上持續投入，踏準了產業升級的節拍。

產融結合是公司發展的另一重要引擎。我們根據自身發展節奏，合理運用融資、信貸、上市、定增等資本市場工具，先后完成了兩次再融資和多次股權激勵，目前正積極籌備A+H股上市事宜，以構建更加國際化的資本平臺。在研發投入上，我們始終保持高強度，研發費用占營收比例穩定在7% 左右，今年預計將超過5億元。公司也被認定為“江蘇省功率半導體芯片及封裝工程技術研究中心”。

回顧上市十年，我們實現了跨越式增長：營收從約5億元增長至60-70億元，凈利潤從約1億元增長至超10億元，市值從20多億元攀升至300-400億元區間，基本實現了營收、利潤、市值的 “三個十倍”增長。

目前，揚杰科技在國內工業半導體行業穩居前三，并在部分細分領域躋身全球前列。截至目前，揚杰累計服務的客戶數量已超過17萬家。我們的下游客戶覆蓋了寧德時代、華為、海爾、格力、比亞迪等各行業龍頭，與這些優質客戶的深度合作與協同創新，為我們的持續發展提供了最堅實的市場保障。

展望未來，揚杰科技計劃保持年均15%以上的復合增長率。預計到2027年，營收將突破100億元人民幣，這一目標依靠當前業務的內生增長即可實現。

我們的愿景是，不僅要成為中國工業半導體的領軍企業，更要躋身全球前五。為此，一方面我們將堅持深耕主業，做強核心技術與產品；另一方面將審慎、積極地運用資本工具，圍繞產業鏈進行價值整合。過去25年，我們幾乎每兩三年就會進行一次戰略性的并購或投資，其中2015年收購美國MCC品牌，為全球化奠定了基石。此外，我們在長沙、成都等地并購了硅片材料相關企業，向上游延伸，完善了產業鏈布局。

企業發展道阻且長，我們始終保持敬畏與學習的心態。從學習中國民間深厚的商業智慧，到研讀杜拉克等現代管理經典；從借鑒中外管理傳媒的鮮活案例，到對標華為等世界級優秀企業的管理實踐，我們不斷汲取養分，突破自身能力與認知的邊界。我們堅信，只要持續拓寬格局、提升認知，就能更好地識別并把握時代的機遇。

三次轉型、兩個階段與一條主線

揚杰科技經歷了三次深刻的轉型。2000年創立之初，我們是一家貿易公司，感知市場脈搏；隨后，我們果斷從貿易轉向制造，夯實產業根基；接著，從傳統制造邁向精益制造與自動化，提升效率與品質；如今，我們正處在從制造驅動向研發與創新驅動轉型的關鍵階段。這個過程充滿挑戰，需要重塑組織能力與文化，但我們信念堅定，方向明確。

揚杰科技的成長以2014年上市為界，可分為兩個鮮明階段。此前是抓住行業風口、實現高速擴張的 “高峰期” ；近年來則是苦練內功、夯實管理與技術基礎的 “深耕期”。企業在“高峰期”積累的資金、規模與市場地位，正是支撐其在“深耕期”進行大規模、長期性研發投入的底氣所在。而如何將原有以生產和銷售為核心的文化，成功轉型為鼓勵探索、包容失敗、崇尚技術的研發與創新文化，是我們當前管理的核心課題。無論是“貿工技”還是“技工貿”路徑，都能誕生偉大的企業，關鍵在于找到適合自身的發展節奏，在技術前瞻性投入與商業現實盈利之間取得精妙的動態平衡。

貫穿始終的，是揚杰科技始終堅持的一條主線——我們的初心與長期主義堅守。2000年，梁勤董事長帶領10人創業，至今初創團隊無一人離職，均在關鍵崗位貢獻力量并持有公司股權。從10人到近8000人，我們始終心無旁騖，專注半導體行業，從未偏離主業。未來十年，我們將繼續堅守這條主線，力爭實現新的跨越。我們相信，投資揚杰科技，便是投資中國半導體產業崛起這一歷史進程的一份值得信賴的選擇。

總結而言，企業的發展離不開內外因素的共同作用與時代潮流的托舉。

外部層面，我們受益于一個偉大的時代與國家崛起的紅利，享受了行業高增長的慣性；受益于一個規模達3000億、且持續擴大的優質賽道，擁有了施展抱負的廣闊舞臺；更受益于江蘇省、揚州市各級黨委政府營造的穩定、透明、可預期的一流營商環境。我們深知，經濟與產業有其自身發展規律，我們愿在遵循規律的前提下，為中國經濟的進步與科技的自強盡一份綿薄之力。

內部層面，我們的優勢主要體現在三點：一是股權結構相對集中且穩定，董事長持股約90%，核心團隊持股約10%，這種“民主集中制”式的治理結構，保障了戰略決策的高效與長期連貫性；二是自上市以來，股東、管理層與公司的長期利益深度綁定，從未出現為追逐短期利益而損害公司長期發展的行為；三是企業定位始終清晰，聚焦主業，對自身能力邊界有清醒認知，不盲目多元化，也不在階段性成績面前迷失方向。

工業半導體，是一條兼具技術韌性、需求剛性與成長彈性的黃金賽道。展望前路，揚杰科技將在“研發創新驅動”與“全球市場拓展”的雙輪驅動下，堅定不移地邁向高質量發展，致力于讓這顆“工業心臟”跳動得更加穩健、強勁，不僅服務中國制造，更助力全球工業的智能化與綠色化轉型。我們的“芯”路，既是一部企業的奮斗史，也是中國硬科技產業砥礪前行的一個縮影。未來，我們將繼續書寫這段與國家發展同頻共振的精彩篇章。