數字人民幣邁入“數字存款貨幣時代”，一次重塑貨幣形態的戰略升維

央行副行長陸磊在《金融時報》的文章發布僅數小時，標志著中國數字貨幣正式從技術試驗走向制度定型。

中國人民銀行黨委委員、副行長陸磊今天在《金融時報》發表文章，宣布了一個重大變革：新一代數字人民幣計量框架、管理體系、運行機制和生態體系將于2026年1月1日正式啟動實施。

未來數字人民幣將成為“中央銀行提供技術支持保障并實施監管、具有商業銀行負債屬性，以賬戶為基礎、兼容分布式賬本技術特點，在金融體系內發行、流通的現代化數字支付和流通手段”。

從數字現金到存款貨幣

中國人民銀行發布的《關于進一步加強數字人民幣管理服務體系和相關金融基礎設施建設的行動方案》標志著數字人民幣發展進入全新階段。

根據《行動方案》，數字人民幣將從數字現金時代邁入 “數字存款貨幣”時代，這是一個根本性的制度變革。

新的數字人民幣將具有商業銀行負債屬性，以賬戶為基礎，同時兼容分布式賬本技術特點。這意味著，客戶在商業銀行錢包中的數字人民幣將被明確為以賬戶為基礎的商業銀行負債。

這一變化的核心是數字人民幣錢包余額將統一計入存款準備金交存基數，同時數字人民幣錢包余額按照流動性分別計入相應貨幣層次。制度設計的目的是確保數字人民幣在金融體系內有序流通。

陸磊在文章中詳細闡述了這一轉型的背景。全球各國中央銀行在推動數字貨幣時面臨四大共同挑戰。

現代化數字支付工具對中央銀行貨幣調控構成挑戰。各類新興“支付工具”在金融體系外自我循環，導致“流通中支付工具快速膨脹”。

數字現金發展可能加劇金融“脫媒”風險。數字現金作為現金的數字形式，其流通會減少銀行體系流動性，降低貨幣乘數，沖擊現有金融中介體系。

數字現金作為中央銀行負債與商業銀行責任之間存在權責不對稱。商業銀行是數字錢包開立、場景開發和技術維護的運營者，卻缺乏相應的權責對稱關系。

中心化管理與區塊鏈“去中心化”特點的兼容問題。賬戶的優勢在于保證客戶權益和符合監管要求，而區塊鏈的優勢在于降低確權和信任成本。

這些挑戰促使中國人民銀行在總結十年研發試點經驗基礎上，推出全新的管理框架。

新的數字人民幣將堅持“全局一本賬”的雙層運營架構。

在頂層中央銀行端，數字人民幣由中央銀行負責業務規則、技術標準制定，承擔相關基礎設施的規劃、建設和運營。在二層運營機構端，商業銀行為個人、單位開立數字人民幣錢包，提供流通支付服務，承擔相應的合規和反洗錢責任。

一個重要創新是：銀行機構將能夠為客戶實名數字人民幣錢包余額計付利息，遵守存款利率定價自律約定。這使數字人民幣具有了類似傳統銀行存款的屬性，增加了用戶使用激勵。

對于非銀行支付機構而言，參與數字人民幣運營需實施100%的數字人民幣保證金。這一安排有助于防控金融風險，確保數字人民幣在安全可控的軌道上發展。

兼容并蓄的中國特色模式

與一些國際組織和中央銀行探索的單純區塊鏈技術模式不同，中國的數字人民幣走的是一條 “兼有賬戶和價值特征的混合式架構” 發展路線。

這一技術路徑的特點是在賬戶基礎上，運用數字幣串、智能合約和區塊鏈等數字技術，實現更低成本、更高效率的數字貨幣支付服務。

《行動方案》明確了 “賬戶體系+幣串+智能合約” 的數字化方案，提出升級現有賬戶體系，在新型賬戶基礎上推動新興技術應用。

在海量零售和批發環節，依托賬戶實現數字技術運用，保持中心化和管理有效性；在需要增進信任的特定場景，依托區塊鏈實現協同交易。這種靈活性使數字人民幣能夠適應多樣化支付需求。

數字人民幣能夠實現這一重大轉型，建立在堅實的試點成果基礎上。目前，在各國中央銀行試驗推進的數字貨幣項目中，數字人民幣處于領跑態勢。

數據顯示，截至2025年11月末，數字人民幣累計處理交易34.8億筆，累計交易金額16.7萬億元。通過數字人民幣APP開立個人錢包2.3億個，單位錢包已開立1884萬個。

在跨境支付領域，多邊央行數字貨幣橋（mBridge）累計處理跨境支付業務4047筆，累計交易金額折合人民幣3872億元，其中數字人民幣在各幣種交易額占比約95.3%。

數字人民幣已經具備了通用混合型、可編程型、高效監管型和全場景型貨幣能力，在批發零售、餐飲文旅、教育醫療、公共服務等領域形成了可復制可推廣的應用模式。

數字人民幣從數字現金轉向數字存款貨幣，不僅是一次技術升級，更是對現代貨幣形態的重新定義。

這一轉變使得數字人民幣能夠更好融入現有金融體系，避免因技術變革導致的金融脫媒風險。通過將數字人民幣納入存款準備金管理框架，央行能夠更有效地進行貨幣調控。

對商業銀行而言，數字人民幣錢包余額可作為穩定的負債來源，銀行可以對這些余額自主開展資產負債經營管理。同時，數字人民幣由存款保險依法提供與存款同等的安全保障。

對用戶來說，數字人民幣錢包余額計付利息的安排，使數字人民幣不再僅僅是支付工具，同時也具備價值儲藏功能。這種“相容性激勵安排”將顯著提升數字人民幣的吸引力。

當新一代數字人民幣體系于2026年1月1日正式啟動實施時，中國將完成從物理現金到數字現金，再到數字存款貨幣的完整進化路徑。

在這場全球央行數字貨幣競賽中，中國選擇的“賬戶+區塊鏈”混合模式，既保留了傳統金融體系的管理優勢，又吸收了新興技術的效率特點。

商業銀行營業廳的柜臺前，數字人民幣的推廣標識可能將越來越多地與存款利率表并列展示。用戶的數字錢包里，余額數字的跳動，不再僅僅是支付能力的象征，也可能開始代表一種可生息的金融資產。

而全球金融體系的觀察者們，則正密切關注這一轉型如何在不引發系統性風險的前提下，重塑貨幣的未來形態。