水井坊澄清傳言，否認(rèn)被劍南春收購，股價(jià)26日回落

12月25日晚間，水井坊(600779.SH)發(fā)布澄清公告，否認(rèn)被劍南春收購的傳言。

昨日，市場傳出“劍南春擬收購水井坊”的消息，午后水井坊股價(jià)直線拉升并封漲停，當(dāng)日收?qǐng)?bào)39.8元，總市值為194億元。

之后，在昨日晚間，水井坊發(fā)布澄清公告稱，公司關(guān)注到有媒體報(bào)道稱“某酒企擬收購水井坊”，為避免相關(guān)市場傳聞對(duì)社會(huì)各界和投資者造成誤導(dǎo)，現(xiàn)予以澄清說明。經(jīng)公司核查，上述報(bào)道不屬實(shí)。請(qǐng)廣大投資者理性投資，注意風(fēng)險(xiǎn)。

12于26日，水井坊股價(jià)盤中回落。

相對(duì)來說，傳言中的一方劍南春，是體量更大的百億級(jí)酒企，2024年其營收總額約為175.75億元。不過目前公司還沒有上市。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2016年至今，A股已經(jīng)多年沒有白酒生產(chǎn)企業(yè)成功上市，不少酒企轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。2023年初進(jìn)一步傳出消息，主管部門文件將白酒列入IPO“禁止類產(chǎn)業(yè)”。通過借殼上市，按目前規(guī)定等同IPO審核，同樣面臨政策限制。

不僅如此，劍南春還受困于早年改制后的問題，上市難度更大。首先是實(shí)控人喬天明于2023年因行賄、私分國有資產(chǎn)獲刑5年。涉案事項(xiàng)與改制直接相關(guān)，影響上市主體合規(guī)性與實(shí)控人穩(wěn)定性。

其次當(dāng)年改制遺留的職工股轉(zhuǎn)信托受益權(quán)引起諸多糾紛，持續(xù)多年。如需推進(jìn)上市，大概率面臨徹底核查。

其三是商標(biāo)問題。“劍南春”商標(biāo)所有權(quán)歸屬綿竹國資，劍南春方面是獲授權(quán)使用，存在到期續(xù)期、授權(quán)限制、價(jià)值分歧等諸多不確定性，對(duì)上市構(gòu)成核心障礙。

圖片來源：劍南春官網(wǎng)

水井坊成立于1993年12月，是一家以酒、飲料和精制茶為主的企業(yè)，主營白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，于1996年12月在上交所上市。

目前，水井坊擁有“水井坊”和“第一坊”兩大品牌，“水井坊”品牌包括水井坊井臺(tái)系列、水井坊井臺(tái)珍藏（龍鳳）、水井坊臻釀八號(hào)等產(chǎn)品；“第一坊”品牌包括元明清、第一坊等產(chǎn)品；同時(shí)推出天號(hào)陳、小水井、水井賦等產(chǎn)品，以精準(zhǔn)滿足不同消費(fèi)群體的差異化需求。其中，第一坊、水井坊井臺(tái)、水井坊臻釀八號(hào)是公司的核心產(chǎn)品。

今年前三季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營收23.48億元，同比下滑38.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.26億元，同比下滑71.02%。其中，第三季度單季營收8.5億元，同比下降58.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比下降75.01%。

對(duì)于業(yè)績的下滑，水井坊解釋稱，主要系公司為維護(hù)健康的渠道環(huán)境、穩(wěn)定價(jià)值鏈、提振市場信心，公司第三季度采取停貨、降低買贈(zèng)力度、升級(jí)完善渠道管控措施等方式對(duì)渠道進(jìn)行管理，進(jìn)而導(dǎo)致第三季度發(fā)貨量大幅減少所致。

營收結(jié)構(gòu)方面，2025年前三季度，水井坊高檔酒收入為20.78億元，同比下降39.88%；中檔酒收入為1.31億元，同比下降33.12%。其中，高檔酒主要代表品牌為水井坊品牌系列，毛利率為83.05%，較上年同期下降2.98個(gè)百分點(diǎn)；中檔酒毛利率為54.51%，較上年同期下降8.65個(gè)百分點(diǎn)。

截至2025年第三季度末，水井坊經(jīng)銷商總數(shù)為66家。其中，國內(nèi)經(jīng)銷商為64家，前三季度增加數(shù)量為22家、減少數(shù)量為14家，凈增加8家；國外為2家，前三季度凈減少3家。

圖片來源：水井坊官網(wǎng)

2025年以來，白酒行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期及政策調(diào)整的三重影響下，整體處于深度調(diào)整階段，尤其第二、三季度，商務(wù)宴請(qǐng)和宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場景持續(xù)承壓，行業(yè)庫存高企。

水井坊表示，為維護(hù)健康的渠道環(huán)境、穩(wěn)定價(jià)值鏈、提振市場信心，公司第三季度采取停貨、降低買贈(zèng)力度、升級(jí)完善渠道管控措施等方式對(duì)渠道進(jìn)行管理，進(jìn)而導(dǎo)致第三季度發(fā)貨量大幅減少。面對(duì)行業(yè)及公司的實(shí)際情況，公司實(shí)施了一系列“降本增效”措施，在“降本增效”措施的影響下，第三季度凈利潤及凈利率水平較上半年實(shí)現(xiàn)較大增長。同時(shí)，為落實(shí)年初制定的戰(zhàn)略目標(biāo)，報(bào)告期內(nèi)，公司推出了創(chuàng)新產(chǎn)品“水井坊井18”，未來還計(jì)劃繼續(xù)推出新品，進(jìn)一步拓展年輕化、個(gè)性化細(xì)分賽道。

值得一提的是，12月18日，水井坊官宣明星梁朝偉，為旗下高端新品牌“第一坊”代言人，這是國民級(jí)影帝首次涉足白酒代言。

截止今日收盤，水井坊收跌1.83%，報(bào)收39.07元/股，總市值為190億元。

文中部分內(nèi)容來自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道