硫酸銨 | 經過一段時間的跌價調整 是否臨近轉折點？

導語

受供需關系維持弱勢影響下，國內硫酸銨主流價位承壓走跌。且受買漲不買跌的情緒引導，國內市場參與活躍度疲軟，市場急需新消息注入引導市場。

供應--裝置開工窄幅整理，供應能力穩定

2025年己內及焦化裝置開工趨勢

數據來源：隆眾資訊

截止12月26日收盤，己內酰胺裝置開工在75.38%，焦化裝置開工在71.66%。對于己內酰胺部分，因行業達到防內卷共識，統一降負20%為保產品利潤最優化發展，近期也在陸續執行，廠家之間進行相互監督。而雖有裝置因前期故障等影響短期減量后恢復的跡象，但整體開工仍維持在合理的80%以下水平。且短期內暫無提量計劃，己內級硫酸銨供應能力趨于穩定。

而焦化副產的硫酸銨供應，因鋼廠檢修增多，鐵水開始逐步收窄，進口煤的增量拖累煤價下行，加之冬儲行情未發力等綜合因素影響下，焦炭市場12月份已經連續三輪走跌，焦企大多仍面臨著產品虧損問題。據悉年底部分企業在工作匯報及對于短期的行業趨勢中仍持不看好態度，行業或面臨優勝劣汰的可能性，預計獨立焦企開工仍有下降的可能，焦化級硫酸銨供應能力有下調趨勢。

需求--采購疲軟，上下游價位仍有倒掛現象

2024-2025年復合肥月度開工趨勢對比

數據來源：隆眾資訊

國內因工業需求占比偏小，多以剛需采購，因此對于硫酸銨采購量趨于穩定，而近期受農業需求影響，采購量變化較大。以復合肥開工趨勢來看，開工高位多集中于一季度，而近期受冬儲備貨影響，復合肥工廠采購硫酸銨進入到需求高峰期，其中以東北地區為首。以東北地區焦化級硫酸銨價位為例，主流集中于850-1110元/噸，相對于其他地區價位處于高位。而篩分大晶體需求也一定程度利好周邊區域，像河北、山東等地。但據市場反饋，終端接貨價格偏低，貨源對接相對困難。

2024-2025年硫酸銨月度出口量對比（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

從目前出口趨勢來看，2025年除8月份低于去年同期以外，其他月份均處于增加狀態。據海關數據統計，2025年1-11月份硫酸銨出口量1936.55萬噸，同期增加401.28萬噸，同比增長26.14%。4季度作為傳統的出口淡季，但出口量超出預期的影響因素可能考慮到前期簽訂的遠期合同有待執行、四季度意外拉漲導致的策略問題，以及2026年歐盟實行碳關稅導致提前發運等。單從同一時間上下游價位對接上，多呈現倒掛現象。

相關產品--國際尿素價位企穩回漲，關注印標結果

12月16日印度NFL發布新一輪尿素進口招標，意向采購150萬噸（西海岸80萬噸東海岸70萬噸）。2026年1月2日截標，有效期至1月16日，最晚船期2月20日。而此消息也提振了國際尿素氛圍，價位止跌有待反彈。雖然近期國際硫酸銨與尿素價位出現脫軌，但市場人士仍將關注印標結果對硫酸銨或能帶來利好意向。

2025年巴西地區尿素與硫酸銨CFR價位對比（美元/噸）

數據來源：隆眾資訊

摘選自巴西地區小顆粒尿素與己內級硫酸銨CFR價格做對比，以氮含量折算來看，12月25日尿素價位在395美元/噸，用尿素價位折算成21%氮含量的價位在180美元/噸，而硫酸銨現價位在187美元/噸，可以看出尿素價位已優于硫酸銨。而從印度地區來看，小顆粒尿素CFR價格在419美元/噸，折合硫酸銨價位對應在191美元/噸。但據悉買家對于硫酸銨的價格接受程度在180美元/噸及以下。對此印標尿素價位的結果對于國際買家采購硫酸銨的價位接受程度將起到一定作用。

最后一點就是匯率問題，硫酸銨作為主要的出口產品，匯率波動對于出口企業也是不容忽視的一點，截止12月26日，1美金兌換約7.01人民幣，主因是經濟基本面的預期和美元走弱的影響。對于未來人民幣匯率是否破“7”且持續提升存在不確定性因素。

因此整體來看，供需關系上現階段市場處于供需同減狀態，位于相對緊平衡，且同一時間內上下游價差對接困難。但從長遠的角度來看，進入到2026年新一年的開始，考慮到春節處于2月中旬，一月份有備貨現象，而春節后需求陸續啟動，在供應能力維持的背景下，或出現階段性貨源緊張的情況。而從國際尿素的價位趨勢來看，雖現階段兩者之間價位出現脫軌，但印標結果是否提漲，以及幅度多少將直接影響市場的采購情緒。因此短期內硫酸銨市場或將跌幅放緩，印標結果的落地或是硫酸銨價位的轉折點。