國投白銀LOF高溢價風波內(nèi)情調(diào)查：“小白套利指南”煽風，不對稱限購引爭議

財聯(lián)社12月23日訊（記者 閆軍）金銀等貴金屬繼續(xù)狂飆。

12月23日，黃金、白銀期貨再次刷新歷史，COMEX黃金分別一度突破每盎司4530美元、70美元。從今年來看，黃金創(chuàng)下第50個新高，累計漲幅超70%，白銀漲幅更為兇猛，約140%，機構預測，二者均有望實現(xiàn)自1979年以來最強勁的年度漲幅。

黃金白銀無疑將成為今年大類資產(chǎn)最大的贏家，場內(nèi)黃金ETF年內(nèi)收益率均超60%，已有5只黃金ETF規(guī)模超百億，其中，華安黃金ETF最新規(guī)模達到946.15億元，即將跨入千億門檻。

市場上黃金ETF并不多，場內(nèi)黃金ETF、LOF共14只產(chǎn)品，借助黃金牛市，成功“躺贏”規(guī)模。

白銀方面，國投白銀期貨LOF是全市場唯一一只主要投資于白銀期貨的基金產(chǎn)品，隨著白銀價格瘋漲，國投白銀期貨LOF也從默默無聞的“小透明”成為市場炙手可熱的追逐對象。

截至12月23日收盤，國投白銀LOF漲停，場內(nèi)溢價超50%，近一個月場內(nèi)回報率已經(jīng)翻倍，和黃金較為正常的溢價率不同，國投白銀LOF為何溢價如此之高？

從國投白銀LOF公告開看，自12月2日以來，已經(jīng)連續(xù)發(fā)出15份二級市場價格溢價的風險提示公告及停復牌公告，高溢價始終未能控制。

LOF基金原本就有套利屬性，該白銀LOF投資流通盤并不大，流動性沒有黃金好，是出現(xiàn)溢價的原因之一，但是有業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社記者表示，各平臺瘋傳的套利指南、國投瑞銀不對稱限購才是導致此次國投白銀LOF高溢價的兩大“元兇”。

“各個平臺都在教白銀套利”

近期，關于白銀套利指南在小紅書、雪球、微信群等各大社交平臺流傳，“史詩級羊毛”“保姆級教程”“一個視頻教會你”“手把手教你”等標題的白銀套利指南引發(fā)了投資者的討論與跟風。

有基金公司人士表示，連平時不買股票的親戚現(xiàn)在都問白銀怎么套利了。

因場內(nèi)價格已經(jīng)嚴重偏離凈值，場內(nèi)申購“國投白銀LOF”再賣出，賺取場內(nèi)價格與場外價值的差價，就能薅到羊毛，這引發(fā)了無數(shù)投資者的跟隨“薅羊毛”。以限購500元，溢價率40%計算，一個賬戶單日套利能夠盈利200元等此類宣傳充斥在套利宣傳中。

利用套利機會獲取收益本身無可厚非，但是多數(shù)套利科普帖并沒有應有的風險提示，而是強調(diào)“有溢價就繼續(xù)套”。事實上，一旦二級市場高溢價不持續(xù)，價格回落后，投資者非但薅不到羊毛，可能還要面臨虧錢。

甚至在國投白銀LOF連續(xù)高溢價的同時，代碼與之接近的國投瑞盈LOF也在12月22日、23日連續(xù)兩天漲停，該LOF流通值近965萬，業(yè)內(nèi)猜測是有投資者在輸入“161226”輸入成為“161225”，造成的“烏龍”漲停。

更為詬病的是國投白銀LOF的三次調(diào)整申購

國投白銀LOF近期自10月15日開始了三次調(diào)整投資金額，分別是：

10月15日，國投白銀LOF基金公告稱，A類份額及C類份額的定期定額投資金額上限分別為6000元和40000元；

10月20日，國投白銀LOF基金再次發(fā)布公告，繼續(xù)收緊了限購金額，A類份額及C類份額的定期定額投資金額上限分別為100元和1000元；

12月2日開始，國投白銀LOF開啟了這一波高溢價走勢。

到了12月19日，國投白銀LOF基金發(fā)布公告，將A類份額及C類份額的定期定額投資金額上限分別調(diào)整為500元和500元。

兩次限購后，國投白銀LOF迎來這一波長達20天的高溢價，有市場人士發(fā)出靈魂三問：

一是白銀期貨LOF雖然是跨市場商品，但是并不像QDII等受額度限制，為何要限購？國投瑞銀三次調(diào)整該基金投資上限的依據(jù)是什么？

二是作為一家專業(yè)資管機構，在基金規(guī)模較小的情況，是否應該預判到限購100元帶來的溢價風險？

三是尤其是前兩次限購，設置了AC份額的不對稱投資金額，同樣令人困惑。

對于AC份額的不同設置，有市場人士認為，該舉措是為了做大基金規(guī)模。“LOF基金A份額可以轉(zhuǎn)到場內(nèi)交易，C份額不可以轉(zhuǎn)場內(nèi)，通過不對等限購，鎖死了A份額申購上限，對于場內(nèi)的炒作資金而言，相當于把溢價套利（砸盤）的人拒之門外，C份額限購金額上限較高，可以承接住溢價炒作的流量，散戶慕名而來時，買不到A份額自然會買C份額。”截至12月22日，國投白銀LOF最新規(guī)模45.37億元，較10月底規(guī)模增加35%。

事實上，不對等的限購，在各類“小白套利指南”教程推波助瀾之下，反而進一步加劇了市場的波動。隨著溢價的攀高，國投瑞銀基金又將該基金限購額度放寬至500元，并統(tǒng)一了A、C份額的投資上限。