公募業的2025：改革元年的十二大關鍵詞（下）

財聯社12月23日訊（記者 閆軍）隨著中國資本市場深化改革持續推進，公募基金行業進入結構性調整與高質量發展的關鍵期。2025年成為公募基金行業改革“元年”。

圍繞著費率改革、業績比較基準新規、考核薪酬新規落地，公募行業正在發生重要轉變：一是監管日趨完善與細化；二是業務從“跑馬圈地”到“精耕細作”；三是行業發展邏輯“規模導向”轉向“投資者長期可持續回報導向”。

時值年末，財聯社將圍繞著政策、行業、人員三大維度，合計十二大關鍵詞，分為上、下兩篇來解讀公募高質量發展這一年。

下篇則聚焦“行業躍遷”與“人員更替”兩大主線，展現高質量發展落地后的現實圖景。一方面，ETF爆發式增長突破5.8萬億元、REITs市值站上2000億元、固收+規模猛增50%、出海布局加速推進，多項業務亮點齊發，標志著公募基金在產品創新、資產配置與全球拓展中邁入新階段。

另一方面，伴隨首批“60后”高管集中退休，年輕一代基金經理快速崛起，基金經理年輕化、人員代際更替疊加平臺化、一體化投研轉型，正在重塑行業的決策邏輯與發展節奏。

（二）行業篇

關鍵詞六：公募總規模37萬億元

在慢牛行情中，公募基金規模自4月以來，連續7個月創新高。中國證券投資基金業協會最新數據顯示，截至10月底，公募基金管理規模36.96萬億，逼近37萬億元，年內增長超4萬億元。

盡管年初公募基金規模有所反復，但是4月以來，隨著市場行情助推凈值增加、新基金發行明顯回暖，公募基金規模屢攀新高。

新發方面，以基金成立日計算，截至目前，年內公募基金以1468只基金的數量創下近4年新高。權益市場發行熱情回歸，股票型基金新成立807只，不僅超過2021年的512只，創下發行記錄，還較2023年、2024年新成立股票型基金之和還多。

一直以來，公募基金在服務國家戰略中扮演了不可或缺的角色。一方面，通過專業的投研能力和市場參與，在IPO、再融資等環節優化資源配置，支持了實體產業升級與科技企業成長；另一方面，在踐行普惠金融、助力居民財富保值增值方面發揮了舉足輕重的作用，讓廣大投資者得以分享經濟增長的成果。

隨著公募基金改革落地，基金公司在投研制度、產品體系上不斷完善，有望進一步發揮專業投資優勢，取得更大突破。

關鍵詞七：中國ETF總規模5.8萬億

2025年1月26日：證監會印發《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，強化指數基金資產配置功能，穩步提升投資者長期回報，為中長期資金入市提供更加便利的渠道，助力構建資本市場“長錢長投”生態，壯大理性成熟的中長期投資力量。

以ETF為代表的指數基金發展迎來了爆發期。截至目前，中國ETF總規模達5.84萬億元再創新高，較年初3.73萬億元增長56%，年內規模凈增2.11萬億元。

一方面，新發貢獻巨大，年內全市場共計發行ETF產品351只，發行份額高達2554.55億份。該數據不僅創下歷史新高，更一舉超越此前兩年的發行總和；另一方面，市場行情與持營推高存量ETF規模，滬深300指數ETF年內規模增長超過1731億元，黃金ETF規模增長超1500億元，恒生科技ETF年內規模增長同樣超千億元。

整體來看，國內ETF萬億門檻里程碑間隔越來越短，從2004年首只ETF問世，ETF第一個萬億規模突破用時16年；第二個萬億用時3年；第三個萬億突破僅用10個月；第四個萬億門檻跨越再次縮短至7個月；第五個萬億跨越僅用了4個月。

此外，今年7月中國ETF規模首次以6117億美元的資產管理規模超越了日本（6109億美元），成為亞洲最大的ETF市場。

具體到品類上，股票型ETF新發火熱，年內發行的312只股票型ETF產品，合計發行份額達1602.05億份，分別占全年ETF發行總量的88.89%和62.71%，充分體現了投資者對權益類資產的持續青睞；債券ETF最新規模達7421.4億元，較年初增長326.86%，年內新發債券型ETF產品32只，創歷史新高；跨境ETF規模逼近萬億，體現了投資者對全球資產配置的熱情。

關鍵詞八：REITs總市值2000億元

自2021年5月17日，滬深證券交易所首批9只公募REITs上市，國內REITs市場已走過四年的發展歷程，截至今年6月5日，我國66只REITs總市值首次站上2000億元，產品數量已超過中國香港、新加坡及日本，成為亞洲第一。

截至12月22日，全市場已上市的78只REITs最新總市值達到2126億元，從“重資產開發”轉向“輕資產運營”，REITs這一創新金融工具成為實體經濟高質量發展的“金融新引擎”。

經歷了二級市場的熱炒，到打新熱度驟降，公募REITs的市場由投機套利向價值配置理性回歸，行業發展正回歸地產資產質量與投資合理性的成熟軌道。為推進商業不動產REITs持續落地，證監會于2025年11月28日發布《關于推出商業不動產投資信托基金試點的公告（征求意見稿）》，啟動商業不動產REITs試點，公募REITs底層資產向全門類進一步擴容。

隨著底層資產擴容、系統與機制的日益完善，資產類型更豐富、運行更高效、監管更有力的公募REITs市場正在形成。

關鍵詞九：固收+成多元化配置重點

債市長牛在2025年戛然而止。國債收益率一波三折，年初10年期國債收益率一路向下創歷史新低，隨后在現實與預期之間的反復博弈中暗流涌動，當市場普遍認為四季度將迎來溫和修復時，債市卻在年末再次上演轉折，全年呈現區間震蕩。

“股債蹺蹺板”之下，權益市場走出慢牛行情，基金公司抓住機會，“固收+”產品為核心的多元化配置策略成為2025年的重點。

截至12月19日，全市場包含偏債混合基金、混合債券型一級/二級基金、可轉債基金在內的公募“固收+”基金總規模達到2.52萬億元，較2024年底的1.67萬億元大幅增長50%，總規模創出歷史新高。

券商研報指出，截至今年三季度末，權益市場趨勢性上行帶動，市場主流“固收+”產品收益普遍超過5%，而市場前10%的頭部產品年內回報已經超10%。

業績與規模形成了明顯的正反饋，“固收+”依然是明年公募基金業務拓展的核心方向，節奏上，需關注股債恒定ETF、多資產FOF等競品發展。

關鍵詞十：出海

近年來，在監管推動之下，中日、中新、中沙、深港、滬港等互聯互通均有進展，跨境基金產品類型持續豐富，落地了一批互掛產品。2025年以來，互聯互通持續落地，基金出海穩健推進。

先來看基金公司與巴西等海外機構互動，2025年3月20日，上海證券交易所與巴西證券期貨交易所就開展ETF互通合作簽署合作諒解備忘錄，此后進入密集的產品落地期。

今年5月，巴西資管布拉德斯科與華夏基金合作的布拉德斯科華夏創業板ETF在巴西交易所成功上市，這是深交所和巴交所ETF互聯互通項目下的首只ETF產品。同月，上交所與巴西證券期貨交易所ETF互通項下首只產品在巴西正式上市交易，該產品由巴西布拉德斯科資管發行，跟蹤匯添富在上交所上市的滬深300ETF。7月15日，巴西伊塔烏資產管理公司成功發行了跟蹤中國A50ETF的基金產品，推動中巴兩國資本市場合作持續深化。

11月，華夏和易方達發行巴西ETF，兩只ETF發行僅1天，認購申請確認比例也創下了2022年以來新基金認購最低紀錄。

11月15日，以景順長城創業板50ETF為底層資產的存托憑證在泰國證券交易所敲鐘上市。這是中國A股上市ETF首次以存托憑證的形式在泰國上市交易，也是泰國首只創50指數上市產品，標志中國核心科技資產走進東南亞市場。

此外，QDII額度方面，2025年6月QDII獲批額度提升至1708.69億美元，這也是年內唯一一次新增。

公募基金子公司出海方面，2025年1月，華泰柏瑞基金香港子公司華泰柏瑞資產管理（國際）成立，9月，獲得了香港證監會核發的1號（證券交易）、4號（就證券提供意見）及9號（提供資產管理）牌照。

6月27日，證監會官網顯示，興證全球基金設立新加坡子公司的申請獲批復。興證全球基金新加坡子公司注冊資金1000萬新幣，新加坡子公司董事長將由興證全球基金副總經理、研究部總監、國際業務部總監謝治宇擔任。

當前尚有3家公司申請的境外子公司處于審批進程中。其中，創金合信基金在2023年11月獲得接受材料，廣發基金則在2024年5月被證監會接受材料，朱雀基金與2025年獲得材料接收。

基金公司積極出海，在增進海外投資者對于中國資本市場的了解和認可，提升了國內公募基金在全球資本市場影響力的同時，也為海外資本投資中國搭建橋梁，是中國資本市場雙向開放的體現。

（三）人員篇

關鍵詞十一：一大波老將到齡退休

今年以來，公募高管變動頻繁，截至12月22日，已有162家基金公司合計454名高管公告變更，其中，有55家基金公司109高管發生變動；有80名總經理變動，涉及40家基金公司。其中，到齡退休成為常態。

不完全統計顯示，包括交銀施羅德基金總經理謝衛、華泰柏瑞基金總經理韓勇和副總經理田漢卿、國海富蘭克林董事長吳顯玲、興銀基金董事長吳若曼、方正富邦基金董事長何亞剛、諾德基金董事長潘福祥、信達澳亞基金總經理朱永強、西部利得基金總經理賀燕萍等多位早期加入公募的高管因到齡退休離任。

公募行業起步于1998年，首批從業者多為“60后”和“70初”，當前多數接近或超過60歲，進入退休的密集窗口期。2025至2030年期間將是首批公募從業者的退休高峰期。

在業內看來，公募行業高管代際交替不僅是人事更迭，更是投資理念與戰略的深層變革。老將退場帶走經驗沉淀，新銳上位推動平臺化、數字化等新布局，行業或在規模擴張與投資長期主義間尋找新平衡。

關鍵詞十二：基金經理人數連創新高

公募平臺化、投研一體化轉型背景下，基金經理人數連創新高。

截至最新，全市場基金經理人數達4101人，較年初增加25%，距離2020年初增長近一倍之多。

年齡構成上，當前任職1年以內基金經理為512名，任職期2年以內基金經理人數為1003人，占比近三成。基金經理年輕化成為趨勢，年內基金經理任職年限中位數為4.29年，低于2024年的4.7年，而2020年基金經理管理年限中位數還高達7.01年。

在基金經理去明星化的趨勢之下，培養并起用新人是不少基金公司的選擇，年輕化帶來了投研活力的提升和策略多樣性，尤其是在牛市之中，新生代基金經理在科技、機器人等賽道響應更為迅速，容易憑借短期業績脫穎而出。

此外，這種年輕化不僅體現在數量上，還反映在業績突出的基金經理群體中。例如，2025年上半年業績前十的基金經理平均投資管理年限僅為3.8年，低于全行業平均的4.07年。?不過值得注意的是，年輕化帶來快速發展的同時，基金公司也面臨投研成熟度、業績穩定性等挑戰。