江西
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- 山東半島東部海域正上演一幕前所未見的“海上擁堵”奇觀。12月17日當(dāng)天，黃海海面至少有五艘裝載烏拉爾原油的巨型油輪處于待泊狀態(tài)，總計(jì)滯留原油約340萬桶。
- 若將時(shí)間撥回?cái)?shù)年前，這般密集停泊的場(chǎng)景或許會(huì)被解讀為國(guó)際貿(mào)易活躍的象征；但如今，這實(shí)則是俄羅斯能源出口被迫轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)東市場(chǎng)后所引發(fā)的物流積壓現(xiàn)場(chǎng)。
- 堪稱自殺式的降價(jià)
- 若把視線從波光粼粼的海面轉(zhuǎn)向冷峻的財(cái)務(wù)報(bào)表，這場(chǎng)交易背后的慘烈才真正浮現(xiàn)。這些從波羅的海出發(fā)、繞行大半個(gè)地球抵達(dá)東亞的黑色資源，此刻正以令人咋舌的折扣被拋售。俄羅斯對(duì)其海外能源資產(chǎn)正實(shí)施近乎傾銷式的“清倉(cāng)處理”。業(yè)內(nèi)消息指出，當(dāng)前烏拉爾原油對(duì)布倫特基準(zhǔn)油價(jià)的離岸折價(jià)已高達(dá)每桶35美元。
- 值得注意的是，當(dāng)莫斯科財(cái)政部門起草2025年度預(yù)算時(shí)，設(shè)定的原油均價(jià)預(yù)期尚在每桶69.7美元。即便今年中期因外部壓力加劇，官方勉強(qiáng)將預(yù)測(cè)區(qū)間下調(diào)至56-60美元之間。然而現(xiàn)實(shí)卻無情擊碎了所有設(shè)想——目前實(shí)際成交價(jià)僅維持在45至50美元區(qū)間，導(dǎo)致整個(gè)財(cái)政規(guī)劃體系陷入嚴(yán)重失衡。
- 如此極端的定價(jià)策略背后，是俄羅斯石油產(chǎn)業(yè)在生死邊緣掙扎的真實(shí)寫照。每一滴被采掘出地表的烏拉爾原油，都在挑戰(zhàn)其經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性的底線。行業(yè)普遍認(rèn)為，包含油田運(yùn)營(yíng)、設(shè)備維護(hù)及資本再投入在內(nèi)的綜合盈虧平衡點(diǎn)，通常應(yīng)在每桶40美元以上。
- 而此次停泊于黃海的這批貨物，在扣除高昂的遠(yuǎn)洋運(yùn)輸費(fèi)用之后，幾乎是以貼成本價(jià)的方式進(jìn)行銷售，利潤(rùn)微乎其微，甚至可視為“負(fù)毛利操作”。
- 那為何仍要堅(jiān)持出貨？對(duì)當(dāng)前的克里姆林宮而言，現(xiàn)金流的重要性遠(yuǎn)超盈利本身。哪怕虧損出售，也必須換取即時(shí)資金流以支付基本開采支出。一旦油井全面關(guān)停，重啟所需的技術(shù)修復(fù)與投資將是難以承受之重。這種“犧牲利潤(rùn)保運(yùn)轉(zhuǎn)”的策略，恰恰折射出俄羅斯在全球能源格局劇變下的被動(dòng)處境與戰(zhàn)略無奈。
- “清倉(cāng)甩賣”的根源和印度的“離場(chǎng)”
- 今年10月，美國(guó)特朗普政府為加大對(duì)俄施壓力度，針對(duì)俄羅斯兩大能源巨頭——俄羅斯石油公司（Rosneft）與盧克石油公司（Lukoil），實(shí)施了精準(zhǔn)打擊型制裁措施。美方明確劃定最后期限：所有相關(guān)實(shí)體須于11月21日前徹底終止與其一切商業(yè)往來。
- 這項(xiàng)禁令更附帶一項(xiàng)極具威懾力的機(jī)制——“二級(jí)制裁”。任何參與此類交易的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)即面臨被剔除出美國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，賬戶凍結(jié)、SWIFT結(jié)算通道關(guān)閉等懲罰接踵而至。
- 作為此前大量采購(gòu)廉價(jià)俄油的主要買家，印度面對(duì)美方劃出的紅線，反應(yīng)可謂倉(cāng)促而劇烈。事實(shí)上，自俄烏沖突爆發(fā)以來，印度迅速填補(bǔ)歐洲退出后的空白，俄油進(jìn)口占比由原先的不足2%飆升至接近40%，國(guó)內(nèi)煉廠通過加工低價(jià)原油顯著降低了煉化成本，并有效控制了國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格波動(dòng)，雙邊能源貿(mào)易額實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。
- 在美國(guó)制裁令發(fā)布后，印度國(guó)有煉油企業(yè)未等到截止日期便緊急叫停新單，趕在11月21日前完成最后一輪采購(gòu)，隨后迅速收縮合作規(guī)模。盡管數(shù)據(jù)顯示12月進(jìn)口量尚未出現(xiàn)斷崖式下滑，仍保持每日約100萬桶水平，但這更多是前期訂單執(zhí)行的尾聲延續(xù)。
- 促使印度加速“脫鉤”的另一關(guān)鍵因素，是長(zhǎng)期困擾雙方的“沉淀資金”難題。由于西方金融封鎖，傳統(tǒng)美元結(jié)算路徑中斷，俄印轉(zhuǎn)而采用盧比-盧布本幣互換機(jī)制。
- 結(jié)果卻是，俄羅斯積累了巨額印度盧比，卻無法用于購(gòu)買急需的工業(yè)設(shè)備或技術(shù)產(chǎn)品，也無法自由兌換成硬通貨。疊加國(guó)際銀行出于規(guī)避“二級(jí)制裁”風(fēng)險(xiǎn)紛紛拒收涉俄匯款，支付鏈條幾近斷裂。在此背景下，印度開始積極拓展中東與美洲油源，不再愿為有限的價(jià)格優(yōu)勢(shì)承擔(dān)供應(yīng)鏈中斷的戰(zhàn)略隱患。
- 中國(guó)市場(chǎng)的反應(yīng)
- 隨著印度逐步退出，俄羅斯手中剩余的烏拉爾原油只能寄望于唯一的大型替代市場(chǎng)——中國(guó)。但對(duì)于中方買家而言，這批原油并非理想選擇，反而更像是一個(gè)需要謹(jǐn)慎權(quán)衡的“高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”。需明確一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：目前聚集在中國(guó)近海排隊(duì)卸貨的這批烏拉爾原油，與我國(guó)煉廠慣用的俄產(chǎn)原油存在本質(zhì)差異。
- 中國(guó)尤其是北方地區(qū)的主要煉化企業(yè)，長(zhǎng)期以來偏好來自俄羅斯遠(yuǎn)東科茲米諾港出口的“ESPO混合原油”。該品種堪稱專為中國(guó)市場(chǎng)量身打造：航程極短，僅需3至7天即可抵港；硫含量穩(wěn)定在0.55%-0.65%之間，屬于低硫輕質(zhì)原油，煉制工藝成熟且效率高。
- 相較之下，烏拉爾原油屬于典型的高硫重質(zhì)原油，硫含量高達(dá)1.4%-1.7%，脫硫處理難度大、能耗高，不僅要求調(diào)整現(xiàn)有煉化流程，部分老舊裝置還需進(jìn)行昂貴的技術(shù)改造。對(duì)于多數(shù)未專門配置高硫油加工能力的地方煉廠來說，采購(gòu)此類原油純粹因其價(jià)格極度低廉。
- 若非當(dāng)前報(bào)價(jià)已跌至歷史低位，許多中國(guó)企業(yè)根本不會(huì)將其列入采購(gòu)清單。山東部分獨(dú)立煉油廠之所以愿意騰空儲(chǔ)罐，甚至租賃臨時(shí)油庫囤積這批原油，完全是基于短期加工利潤(rùn)的考量——買入后提煉成汽柴油，其綜合收益仍高于采購(gòu)高價(jià)中東原油。
- 更深層的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)
- 當(dāng)前俄羅斯的能源出口結(jié)構(gòu)，已從過去“多線并進(jìn)”的格局演變?yōu)楦叨纫蕾噯我皇袌?chǎng)的脆弱形態(tài)。歐洲市場(chǎng)持續(xù)收緊，印度又在外部壓力下悄然退場(chǎng)，中國(guó)幾乎成為支撐其原油外銷的唯一出路。這種過度集中的客戶依賴模式，天然削弱了俄方議價(jià)能力，使定價(jià)主導(dǎo)權(quán)逐漸向買方傾斜。
- 對(duì)中國(guó)而言，低價(jià)俄油只是多元進(jìn)口體系中的補(bǔ)充選項(xiàng)之一，而非不可或缺的核心支柱。但對(duì)每月面臨數(shù)百億美元財(cái)政赤字的莫斯科來說，這筆收入?yún)s是維系國(guó)家財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)的生命線。
- 更值得警惕的是潛藏的“連帶制裁”風(fēng)險(xiǎn)。既然美國(guó)已成功迫使印度讓步，倘若中國(guó)企業(yè)大規(guī)模通過人民幣結(jié)算承接這些被主流市場(chǎng)排斥的原油，是否會(huì)成為下一階段“二級(jí)制裁”的目標(biāo)？一旦境內(nèi)銀行或?qū)嶓w被排除在SWIFT體系之外，將直接影響我國(guó)在全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的結(jié)算安全與金融自主性，這是一筆必須深思的政治與經(jīng)濟(jì)賬。
- 此外，大量吸納俄油還可能帶來間接影響：加劇對(duì)傳統(tǒng)中東供應(yīng)渠道的沖擊。
- 眼下印度轉(zhuǎn)向中東與北美采購(gòu)，本身就會(huì)推升當(dāng)?shù)赜蛢r(jià)與競(jìng)爭(zhēng)熱度。若中國(guó)此時(shí)進(jìn)一步提升俄油進(jìn)口比例，雖能在短期內(nèi)獲得價(jià)格紅利，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看卻可能陷入新的單一依賴陷阱，違背了構(gòu)建多元化能源供給體系的根本安全邏輯。
- 無論如何，這場(chǎng)由地緣政治轉(zhuǎn)向驅(qū)動(dòng)的全球能源版圖重構(gòu)，正以最直觀的形式濃縮于每一桶漂洋過海的原油之中。對(duì)于海上等待靠港的俄羅斯船員而言，這是關(guān)乎生存的漫長(zhǎng)守候；而對(duì)于陸地上各國(guó)決策者來說，這是一場(chǎng)關(guān)于利益博弈、戰(zhàn)略取舍與底線權(quán)衡的冷靜較量。在新一輪國(guó)際秩序未明朗之前，這種“賠本也要出手”的景象，或?qū)㈤L(zhǎng)期定格在這片蔚藍(lán)海域之上。
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