外貿企業注意！人民幣匯率或在2026年3月底“破7”

12月召開的中央經濟工作會議明確提出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

據彭博社數據，目標可能是到 2026 年 3 月底將人民幣匯率穩定在 7 元兌 1 美元左右。

此舉是為平衡多重目標：

??保護出口商：此舉是為了保護出口企業的競爭力，避免人民幣快速升值導致的沖擊。2025年11月出口同比增長5.9%，超出預期，快速升值會削弱出口商品的美元定價競爭力，導致企業利潤壓縮。同時，這有助于避免出口商大規模扎堆換匯，引發資金回流波動，從而進一步推動人民幣升值。

??抑制套利交易：套利交易（carry trade）利用中美利差（美元利率高于人民幣），借人民幣買美元獲利。但漸進升值使持有美元的匯率收益不足以覆蓋利差成本，降低交易吸引力。

人民幣升值趨勢：自 2025 年 4 月以來，人民幣兌美元持續走強，今年迄今累計升值約 3.7%。升值步伐相對平穩，每 60 天左右升值 1% 左右。

近期，人民幣觸及14個月高點，12月22日，離岸人民幣匯率最低觸及 7.0282，在岸人民幣匯率最低觸及 7.0408。

人民幣升值主要受益于出口商年底結匯需求增加及美元整體走軟。

美元走弱：12月11日美聯儲如期降息25基點，美元指數持續下行（跌破100），中美利差進一步收窄。這直接推動人民幣等非美貨幣升值，壓縮了美元與人民幣的利率差距。明年1月美聯儲維持利率不變概率75.6%，3月累計降息25基點概率41.9%，美元偏弱趨勢或延續，支持人民幣溫和升值。

結匯需求旺盛：出口商在春節前結匯行為的季節性特征，外貿企業年末結匯需求集中爆發，人民幣需求量大增。此外，在國外打工人員也會將過去一年的工資匯回國內。多重因素疊加，人民幣需求量達到全年最高水平。

??央行出手：短期內快速升值會對多方造成影響，這是央行也不愿意看到的。震蕩升值的匯率走勢可能更符合央行的期望。自2025年12月以來，央行中間價多次被視為“強硬信號”，人民幣對美元中間價持續在向相反方向調控，即中間價弱于市場價。這表明央行正在釋放“穩匯率”及引導匯率雙向波動的信號。

??人民幣匯率系統性低估將逐步修正：自 2023 年以來，人民幣存在約 6% 的系統性低估。但此前擔憂的現實基礎正在逐步瓦解：一方面，跨境支付獨立性增強，人民幣的風險溢價應壓縮。曾經市場所擔憂的人民幣跨境支付渠道被“卡脖子”的風險，其現實基礎已被多邊央行數字貨幣橋項目的完善所瓦解。另一方面，市場對于中美力量對比認知的重構，會逐步向貨幣傳導。特朗普2.0上臺一年以來的施政實踐，讓市場逐步認識到美國硬實力已今非昔比，而中國硬實力的持續積累，理應逐步體現為金融與貨幣影響力的提升。

從長期視角來看，過去幾年人民幣的系統性低估狀態缺乏持續基礎，未來有望逐步修正，人民幣較美元出現較大幅度升值的可能性值得關注。