又一筆超10億美元MNC大單，和鉑醫藥站上新臺階

和鉑醫藥，又一次精準抓住了風口。

12月17日，這家“BD頂流”宣布與BMS達成長期全球戰略合作及許可協議，雙方將共同研發新一代多特異性抗體療法。據此，和鉑醫藥將獲得總計9000萬美元的付款，若BMS選擇推進所有潛在項目，和鉑醫藥還可獲得高達10.35億美元的開發及商業里程碑付款，以及基于未來產品凈銷售額的分級特許權使用費。

值得一提的是，此次合作是和鉑醫藥今年斬獲的第3筆與MNC的合作大單，這一成績在業內實屬少見。而自2016年成立以來，和鉑醫藥已第7次與MNC達成合作，BD能力持續領跑。

更值得關注的是，這筆合作的核心標的，直指當下醫藥圈的新熱門賽道。

近兩年，雙抗紅利逐漸兌現后，多抗逐漸成為MNC爭相押注的下一個潛力高地。今年年初，和鉑醫藥與阿斯利康達成超45億元重磅合作，便涉及多抗項目；7月，艾伯維又與海外Biotech達成超19億美元BD合作，兩輪重磅交易的接連落地，直接推高了多抗賽道的熱度。

賽道逐漸升溫，和鉑醫藥能連續精準卡位并牽手制藥巨頭，絕非偶然。究其根本，一方面得益于全球頂尖抗體平臺賦能的分子創新性，另一方面則源于對行業趨勢的前瞻性判斷與市場動態的精準捕捉。

回溯其發展路徑，自2022年以來，和鉑醫藥就走上了自我迭代進化之路，并先后押中了TCE、ADC等多股熱潮。今年更是完成一輪戰略升級，推出AI抗體開發平臺，明確向多特異性抗體、XDC、體內CAR-T、吸入及口服大分子藥物等新興領域進軍。

此番與BMS的合作，無疑是和鉑醫藥戰略布局的又一重要落子。而在技術迭代與BD合作的持續推進下，和鉑醫藥的合作生態圈，已愈發廣闊。

下一個BD大熱門正浮現

押注超10億美元與和鉑醫藥長期合作研發多抗項目，BMS此番出手的核心，是對多抗賽道前景與和鉑醫藥抗體技術潛力的雙重篤定。

近兩年，隨著多款雙抗產品陸續獲批，該療法在針對復發/耐藥性實體瘤治療中的局限性逐步顯現，T細胞耗竭、抗原丟失和耐藥等問題日益突出。可同時靶向多個不同抗原表位，具備更強大功能的三抗乃至多抗，便成了冉冉升起的新星。

而在這一波開發熱潮里，憑借“工程化”優勢，中國已成為主力軍。醫藥魔方數據顯示，截至5月31日，中國共有831款雙抗/多抗項目，貢獻了全球46%的創新藥項目。

有別于雙抗賽道的景氣（719款），三抗（102款）及多抗產品（10款）數量較少，且多處于早期研發階段，但這并不妨礙各大藥企押注。阿斯利康、艾伯維、GSK等制藥巨頭的躬身入局，就直接向業界釋放了信號：下一個BD大熱門已在浮現。

在制藥巨頭競相追逐多抗賽道下，BMS選擇牽手和鉑醫藥，看中的正是其過硬的抗體開發技術。

和鉑醫藥旗下的Harbour Mice?平臺，是其開發抗體分子的地基。近些年，該平臺已逐步升級為創新藥研發平臺，覆蓋雙抗/多抗、ADC、mRNA、細胞治療等“抗體+”復雜分子領域。

其中，HCAb（僅重鏈抗體）+雙抗/多抗的技術優勢就在于：一方面它可以產生高親和力抗體，并具有很好的成藥性；另一方面則能夠靈活高效地進行雙抗/多抗結構設計，有助于實現不同的作用機制，包括交叉鏈接、聚集、雙重結合/阻斷等多種功能。這皆是常規抗體平臺難以實現的優勢。

迄今為止，和鉑醫藥對外合作總金額已超100億美元，便是其全球稀缺抗體平臺價值持續釋放的直接印證。而BMS選擇聯手和鉑醫藥，也在于和鉑醫藥抗體平臺的“硬實力”，有望讓它搶占新一代療法的風口。

錨定全局，走向全球生態共建

眼下，于和鉑醫藥而言，依托全球稀缺抗體平臺和扎實的研發實力，它已積累了足夠的底氣跳出“賣產品”的單一框架，開始尋求走向深度綁定，在降低研發風險的同時共享全球市場紅利。

此次和鉑醫藥與BMS的合作，本質便是一份深度綁定的長期戰略合作協議。雙方不僅聚焦開發多個臨床前多抗項目，更試圖將合作觸角延伸至藥物臨床開發階段。根據協議，BMS還有望依托和鉑醫藥成熟的產品開發能力，在中國開展早期臨床試驗，以加速項目全球開發進程。

這項交易內容，恰與和鉑醫藥的戰略升級同頻共振。

2025年，全面邁入3.0階段后，和鉑醫藥致力于構建三大增長引擎，其中一大引擎便是攜手跨國藥企，推動以技術平臺為基礎的出海長期戰略合作。

這一布局絕非單點發力，而是暗藏著和鉑醫藥更宏大的全局考量：伴隨全球合作版圖持續擴容，它正轉而以產品為核心紐帶，撬動全球產業生態協同，試圖構建從“技術輸出”到“全球生態共建”的戰略新藍圖，推動價值重估。

好比年初，它與阿斯利康高達45.75億美元的交易便是一筆多元化的長期合作。不僅涵蓋多靶點、多項目的開發，阿斯利康更以1.05億美元股權投資和建立北京創新中心兩大抓手深化綁定。

10月，和鉑醫藥-阿斯利康創新實驗室落地后，雙方又在11月繼續深化合作，共同發現和開發包括ADC和TCE在內的新一代生物療法。阿斯利康還將在未來四年內，每年持續向和鉑醫藥提名研發項目，并獲得這些項目的授權許可選擇權。和鉑醫藥則以此撬動了更多藥物開發機遇，并斬獲現金流。

年中攜手和鉑醫藥的大塚制藥，也在交易達成后表示雙方還將探討未來在TCE療法領域進一步合作的機會。

細數和鉑醫藥今年以來與MNC合作的案例，無疑都突顯了這一升級思路。而來自制藥巨頭的持續認可，便讓和鉑醫藥得以攜手行業巨頭，在創新藥研發的深水區探索更多可能。

新一輪價值兌現剛開始

自2023年掀起的BD熱潮，一度是不少藥企過冬的“食糧”。到了2025年，熱火朝天的BD浪潮，更是直接助推港股醫藥股走出一波牛市行情。

醫藥魔方數據顯示，上半年，中國相關交易總金額達608億美元，同比增長129%。同時，License-out首付款也首次超過了一級市場融資總金額，這意味著BD和NewCo正成為中國創新藥企的全新造血引擎。

在這波行情起伏里，和鉑醫藥或許是頗為特別的一家。

2023年，憑借強勁的對外合作，和鉑醫藥首次實現盈利。就在市場以為這是“一過性”的業績后，和鉑醫藥又用后續的財報證明了盈利的可持續性。

細究來看，和鉑醫藥之所以能夠走出獨立行情，實則精準契合了BD浪潮的底層邏輯變遷——從“換糧過冬”，升級為中國創新贏得全球市場認可的價值共創。

自2022年起，和鉑醫藥不斷迭代進化——業務架構上分拆Harbour Therapeutics和諾納生物各司其職，技術平臺上不斷升級拓展開發邊界，在原有技術平臺的基礎上升級并衍生出了包括新一代免疫細胞銜接器雙抗平臺、抗體偶聯藥物（ADC）開發合作平臺、mRNA遞送雙抗平臺、HCAb+CAR高通量篩選平臺等在內的2.0版核心技術平臺體系，提前押中了風口。

2025年，和鉑醫藥再次走在行業前頭，加碼AI抗體開發，并依托一套環環相扣的組合拳，加速將AI這把“新利劍”的落地。

短短幾個月內，從發布首個全人源AI HCAb模型——全人源重鏈抗體（HCAb）生成和篩選模型，到啟動AI+生物醫藥生態圈聯盟，再到諾納生物首席人工智能官苗洪江博士上任，和鉑醫藥正試圖不斷最大化抗體平臺價值，打造“頂尖武器裝備庫”。

落到業務層面，和鉑醫藥這一布局意在構建可持續BD生態并深化合作，為長期盈利打開更廣闊空間。和鉑醫藥曾明確提出，未來將力爭實現年均達成2筆以上規模化產品授權，總金額超15億美元。

但更深層次來看，和鉑醫藥的系列布局則承載著更高維度的戰略意圖：在全球抗體開發大潮中搶占創新話語權，全面升級為以產品為核心的平臺型公司，并最終實現2028年前躋身全球頂尖平臺型藥企的長遠愿景。

近日，Nature Reviews Drug Discovery發布的報告就表示，全球臨床管線中，近500款增強型抗體藥物在研，其中超過半數由中國公司開發。若當前趨勢延續，中國有望在未來五年內主導全球抗體治療領域的發展方向。

行業機遇下，走在抗體開發前沿的和鉑醫藥，無疑有望依托AI技術突破研發邊界，持續夯實抗體開發領域的競爭優勢，并向全球輸出中國創新技術，為全球患者帶來更多突破性療法。

與之相伴隨的，是市場對其關注度與認可程度亦同步升溫。

和鉑醫藥年內股價已累計上漲超600%，在一眾港股Biotech里遙遙領先。同時，產業資本和頂級投資機構率先下注——阿斯利康在第三次攜手和鉑醫藥時，便認購了1.05億美元成為其大股東之一；港股創新藥板塊大幅回調之際，新加坡政府投資公司（GIC）則逆勢增持和鉑醫藥，持股比例提升至7.05%。

不難看出，和鉑醫藥新的價值釋放周期才剛剛開始。從依托BD浪潮實現盈利破局，到向全球制藥生態構建者進階，這家Biotech正在走出一條差異化的中國藥企進階之路。

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