lululemon賣不動了？

12月12日，lululemon（露露樂蒙）發布2025財年第三季度財報。第三季度，公司凈營收增長7%至26億美元；同期公司錄得凈利潤3.07億美元，同比下滑12.8%。毛利率下降290個基點至55.6%，運營利潤下降11%至4.359億美元，營業利潤率下降350個基點至17%。

截至目前，今年lululemon公司股價已下跌46.40%，市值蒸發約250億美元。市場和投資人對lululemon的未來充滿了擔憂。

需要注意的是，公司首席執行官及董事會成員Calvin McDonald計劃于明年1月31日卸任。財報介紹，自2018年加入公司以來，lululemon年收入增長了2倍多，將全球業務拓展至30多個國家和地區，并把中國內地業務培育成第二大市場。

CEO的離任發生在lululemon創始人、最大個人股東Chip Wilson公開發聲批評管理層之后。今年，Wilson多次批評管理層向主流審美妥協，認為“取悅所有人反而會失去品牌核心力量”，這導致公司市值蒸發約50%。10月，Chip Wilson再次發聲，稱正考慮采用更激進的手段改變公司現狀，不排除與“激進投資人”合作推動董事會全面改組。

Calvin McDonald任內的亮點之一是中國內地市場逐步成為全球第二大市場，且營收增速長期領跑全球。

2025財年第二季度，lululemon在中國內地市場凈營收同比增長25%，第三季度增速進一步提升，中國內地市場凈營收同比增長46%，依然是國際業務增長的核心引擎。

在12月12日的財報電話會議上，Calvin McDonald強調中國內地業務在本季度依然保持強勁態勢，他對整體業績感到非常滿意。首席財務官Meghan Frank進一步補充，今年全球預計新增約46家直營門店，大部分位于中國。

△位于上海徐匯西岸商圈的lululemon旗艦店。（圖片由CNSPHOTO提供）

不過，與國際市場的強勁增長形成鮮明對比的是，lululemon大本營美洲市場近年來增長持續承壓。數據顯示，2024年美洲地區營收僅增長3.9%，增速顯著放緩；進入2025財年，該區域業績進一步下滑，第三季度財報顯示，美洲地區凈營收同比下降2%，可比銷售下降5%，成為拖累公司整體增長的主要因素。

在美洲市場，新崛起的Alo Yoga、Vuori等瑜伽褲品牌以更高性價比分流客戶。全球市場調研機構eMarketer曾表示，lululemon的創新優勢在減弱，面臨新興高端品牌和同類面料技術自有品牌的雙重競爭壓力。

Calvin McDonald也曾反思過產品創新問題。在9月5日的分析師電話會議上，他坦言：“我們的休閑社交產品已經變得陳舊，未能引起消費者的共鳴。公司過于依賴部分核心產品，例如Scuba運動衫，而這些產品已出現需求減弱的跡象。”

在此次財報會上，Calvin McDonald表示，2026年春季新品占比將提升至35%，產品創新戰略已鋪排至2026年冬季，不會因管理層更迭而出現方向變化，并且團隊對未來新品的熱情是過去幾年中最高的，還預計2026年全年美國市場業務將實現“趨勢性拐點”。

在財報會上，公司表示，已開始物色新CEO，重點關注具有增長和轉型經驗的領導者。在新CEO上任之前，lululemon董事會主席Marti Morfitt將擔任執行主席，首席財務官Meghan Frank和首席商業官André Maestrini將出任臨時聯席CEO。Calvin McDonald將以高級顧問身份留任至2026年3月31日，以確保管理層平穩過渡。

M Science分析師Matt Jacob表示，在競爭日益激烈的運動休閑市場中，lululemon的份額有所下降，特別是盡管多次嘗試解決核心業務女褲份額不斷下滑的問題，但均未能成功。Matt Jacob表示，這對新任CEO來說將是一個挑戰。

lululemon預計第四季度凈營收將在35億美元至35.85億美元之間，下降約3%至1%；若不計入2024年第53周，則增長約為2%至4%。預計季度每股攤薄收益在4.66美元至4.76美元之間。

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（注：本文不構成任何投資建議）

綜合自證券時報、澎湃新聞、界面新聞

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