7400億興證全球基金換帥，能否打贏ETF卡位戰？

文 / 董軒

來源 / 節點財經

“券商系”頭部公募基金公司，7400億的興證全球基金，正站在成長的“十字路口”。

從將帥更迭，到指數產品“姍姍來遲”，再到疲軟的業績，揭示了這家老牌明星公司正面臨一系列挑戰。

01 指揮塔換人：董事長與總經理雙雙更迭

11月7日，興證全球基金發布公告稱，公司原總經理莊園芳升任董事長，公司原副總經理陳錦泉自11月6日起擔任總經理、財務負責人。

其實，興證全球基金這次人事變動，早在年中便有鋪墊。

6月下旬，興證全球基金原董事長楊華輝因任職年齡原因辭任，由總經理莊園芳代為履行董事長及法定代表人職責。

公開資料顯示，楊華輝的履歷跨越銀行、券商、基金三大領域，是業內公認的“大佬級”人物。他曾掌舵興業證券，并自2020年11月擔任興證全球基金董事長。

在其掌舵的四年半里，興證全球基金在行業變革期平穩運營，實現了管理規模的穩步增長和行業排名的提升，并在任期尾聲啟動了向指數化（ETF）新業務的探索，為繼任者鋪路。

據Wind統計，2021年一季度至2025年一季度，興證全球基金的基金管理規模從5792.87億元擴大至6519.45億元，排名上升了2個名次；非貨幣基金的數量從45只增至71只，排名上升了3個名次。

海通證券研究所的數據顯示，截至2024年末，興證全球基金旗下權益類基金過往十年加權平均收益率均位列行業前十。

圖源：興證全球基金公告

楊華輝的接棒者莊園芳，同樣出自興業體系，也是資管行業資深女將。

莊園芳1992年加入興業證券，2005年出任興業證券副總裁，分管公司自營投資、研究、機構、固定收益等業務板塊。

2016年5月，莊園芳自興業證券調任至旗下的興證全球基金，接替蘭榮出任董事長兼法人代表。

隨后的2017年1月，在公司首任總經理楊東離任后，莊園芳曾一度代行總經理職責。但同年7月，她將董事長職務交還給蘭榮，轉任興證全球基金總經理，直至此番調整。

新晉出任總經理的陳錦泉，也是興證全球基金的一元老將。

其自2010年加入興證全球基金，先后歷任副總經理、固定收益部總監、專戶投資部總監等職位，深度參與公司投研體系建設、固定收益業務拓展及專戶投資管理等工作。

對于董事長和總經理的雙雙更迭，興證全球基金對外表示，莊園芳與陳錦泉均在公司任職超過十年，兩人在長期合作中形成了深厚的默契，對公司的發展戰略、經營理念與核心價值觀有著高度共識。

02 ETF的“遲到”與突圍

于接棒者莊園芳而言，眼下的興證全球基金正身處變局。

2025年，以ETF為代表的被動投資浪潮席卷市場，而傳統的主動權益投資則面臨前所未有的挑戰。

在這場歷史性轉折中，興證全球基金業推出了旗下首只ETF產品——興全滬深300質量ETF，并于12月1日宣布提前結束募集。

作為昔日的“權益投資標桿”，興證全球基金的舉動，展現了在時代變革中的積極應對，但深入分析其路徑便會發現，這更像是一次“遲到的啟航”。

中國ETF市場自2023年起進入爆發期，規模陸續突破3萬億、4萬億、5萬億關口，及至2025年12月1日達到5.72萬億元。

但成立于2003年興證全球基金，直至2025年9月才首次申報ETF產品，步伐明顯落后于同業，大抵也是行業最晚布局ETF的頭部公司。

在此期間，華夏、易方達等選手憑借先發優勢，建立了牢固的領先地位，回過神來的興證全球基金在2025年末下場，搶“蛋糕”的難度直線拉升。

圖源：證監會官網

截至2025年9月末，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金的ETF管理規模分別達9036億元、8627億元、5979億元，三家合計瓜分近半數市場。

正所謂，好風憑借力，送我上青云。興證全球基金指數產品的“姍姍來遲”，不僅意味著錯過了水闊魚大的行業上行期，也折射出其后續突圍處境：需直面競爭已白熱化、頭部效應凸顯的“修羅場”。

事實上，興證全球基金被動投資的落后，是其在長達二十余年的時間里，業務高度集中于主動管理，導致ETF類型從產品開發到團隊建設、人才儲備、系統支持等全方位滯后的表現。

比如團隊建設，ETF的運作管理需要一套與主動投資不同的能力體系，涵蓋指數跟蹤、組合復制、風險控制以及流動性維護等核心環節。

而一個成熟、高效的ETF團隊，其投研、交易和運營體系絕非一蹴而就，往往需要數年的市場歷練與內部磨合才能形成。

以興全滬深300質量ETF為例，基金經理田大偉的過往經驗主要來自量化增強策略，而非ETF運作所需的精細化跟蹤、折溢價管理等核心能力。

03 權益規模縮水，業績承壓

被動指數布局滯后，也在一定程度上掣肘興證全球基金的業績。

財報顯示，2022年至2024年，興證全球基金的營收分別為43.17億元、36.11億元、32.79億元，對應同比增速-34.27%、-16.35%及-9.19%；凈利潤分別為16.83億元、13.69億元及14.13億元，對應同比增速-24.68%、-18.66%及3.20%。

簡單計算，三年時間，興證全球基金的收入整體滑坡50.12%，凈利潤回撤幅度約36.78%。

背后，是被動指數布局滯后和權益產品規模萎縮的雙重疊加。

2022年至2024年，興證全球基金的權益類產品規模分別為1712.51億元、1388.17億元、1351.51億元，三年減少近400億元。

2025年上半年，得益于規模驅動，興證全球基金呈現復蘇之勢：營收17.85億元，同比增長18.84%；凈利潤7.19億元，同比增長17.84%。

Wind數據顯示，截至2025年9月末，興證全球基金管理規模突破7000億元大關，達到7414.32億元。

可即便如此，興證全球基金的業績距離此前高光時刻仍相差甚遠。2021年，公司營業收入高達65.68億元，凈利潤為22.35億元。

值得一提的是，2025年以來，興證全球基金新發產品數量僅有6只，新發產品資產凈值44.18億元。

相比之下，2021年至2024年，興證全球基金新發產品分別為12只、8只、10只、8只，新發產品資產凈值分別為297.58億元、241.07億元、247.12億元、161.61億元。

在《節點財經》看來，當前資本市場熱度回升，若興證全球基金不能抓住機會補充產品線，或減弱其在普通投資者和渠道端的聲量，進一步加劇成長困境。

對莊園芳搭檔陳錦泉的新領導班子來說，能否追回錯失的時光，在被動投資領域有所表現，實現公司的穩健發展，任重道遠。

*題圖由AI生成