樂視網負債238億，資產僅18億，卻仍豪擲1.8億炒股引發熱議！

現在的樂視網或許是職場中很多人心中的神仙企業，據說樂視網這幾年靠著貼牌、影視版權、消費電子OEM等事業，每年固定發點錢、還點債，動不動上下熱搜表存在！全員相對而言，沒有老板，不背指標，真正為了愛和夢想在發電。當然，公司不怎么招人，也不怎么開人，沒什么廣宣預算，也不用和競對內卷，投資人們當下的唯一希望估計就是樂視能活下去等到賈躍亭總回國，而賈總都已經在美國上了兩次納斯達克了，整個樂視生態下桌有那么點小烏托邦的味道了！

至于業績，樂視網這種存在，只要現金流是沒斷，就很優秀了！

截至 2024 年末，樂視網負債總額已攀升至 237.63 億元，而同期資產總額僅 18.55 億元，歸屬于母公司股東的凈資產為 - 213.08 億元.

2025 年前三季度，公司營收 1.15 億元同比持平，歸母凈利潤仍虧損 2.42 億元，資產負債率高達 2667.83%, 這意味著其每 1 元資產需對應 26.67 元負債，資不抵債的局面已極為嚴重。然而，就在這樣的財務困局下，樂視網不僅未將有限資金用于償債，反而年內第二次加碼證券投資（4 月曾計劃投資 5000 萬元），此舉就引發了市場對 “為何不還債”質疑。

但我認為，不管怎么說，有1.8億能理財生息的樂視，總好過破產重組，債權人全員虧損入賬的局面！所以，要說清楚這個邏輯，還是要戰在企業有何沒有的角度去考慮！

一、財務困局：資不抵債下至少活著

一邊是 238 億巨額負債，一邊是 4.59 億元貨幣資金（2025 年三季度合并報表數據），樂視財務上已經破產了，但現實中卻還或活著！

首先，我們看到樂視的負債與資產的極端失衡已達 “不可逆邊緣”。從 2020 年退市至今，樂視網的負債規模從未停止攀升：2020 年 213.71 億元、2021 年 220.65 億元、2023 年 236.07 億元、2024 年 237.63 億元，五年間負債增加超 24 億元。

同時，資產端也在持續縮水，2024 年末 18.55 億元的資產中，大部分是《甄嬛傳》、《羋月傳》等影視版權這類 “輕資產”，變現能力有限，但持續有收入。

此外，其凈資產已連續五年為負，2025 年三季度末已經降至 - 215.45 億元，這意味著即便將所有資產變賣，仍需額外承擔 215 億元債務，破產清算的陰影始終籠罩著樂視。

但多數債權人深知，一旦清算，債券回收率可能趨近于零。而保留樂視網運營，至少能通過版權收入獲得少量償債資金，這種 “共生關系” 讓債務壓力暫時未轉化為短期清算危機。

我們再看樂視網的公告，其聲稱炒股資金為 “自有資金”，但母公司資產負債表顯示，其賬上貨幣資金僅 36.6 萬元，4.59 億元貨幣資金實則來自合并報表范圍內的子公司。

這一細節至關重要：子公司資金雖納入合并口徑，但需優先滿足自身經營需求，并非母公司可隨意調用的償債資金。例如，負責版權運營的子公司若將資金交給母公司還債，可能導致《甄嬛傳》的版權維護、分銷業務停滯，而這部分業務正是樂視網當前唯一的收入來源（2024 年互聯網服務收入 2.87 億元，占營收比重超 150%，因分部間抵消后總營收 1.88 億元）。從經營邏輯看，樂視網若將子公司資金用于償債，等同于 “切斷自身生命線”，一步就能到破產。

此外，不要忘記！為什么賈總回國很重要！因為，樂視網的負債中，存在大量 “特殊性質債務”：一是對賈躍亭控制的樂視控股等關聯方的債權達 47.79 億元（2024 年末數據），這部分債權因賈躍亭海外破產重組，短期內難以收回，形成債務與債權的對沖！二是與賈躍亭共同承擔的債務約 20.65 億元、共同回購義務超 20 億元，這類債務需雙方共同履約，單獨償債對樂視網無實質意義。三是普通商業債務多為長期應付款或涉訴負債，部分已通過 “債務重組” 約定分期償還，短期償債壓力遠小于維持業務運營的資金需求。

而這種債務結構讓樂視網有了賬期騰挪空間，與其用有限資金償還長期債務，不如保留資金維持經營，甚至嘗試通過投資獲取收益。

二、投資邏輯：打新和買低波能盈利么？

從公告看，樂視網此次 1.8 億元投資計劃，并非盲目 “賭一把”，而是設置了嚴格的 “低風險” 約束：二級市場股票投資不超過 3000 萬元，其中銀行股占比不低于 50%、滬深 300 指數成份股占比不低于 80%，北交所新股認購與國債逆回購合計不低于 1.5 億元。這種策略設計，暴露了其 以小博大求生存的真實目的，主要是通過先做安全墊，再做風險博弈的策略。

而從其當下的經營困境看，投資是彌補主營業務萎縮的 唯一突破口。樂視網的營收已從 2017 年的 70 億元跌至 2024 年的 1.88 億元，2025 年前三季度僅 1.15 億元，核心原因是版權業務 “啃老” 難持續增長，《甄嬛傳》等經典劇集的分銷收入雖穩定，但缺乏新內容補充，用戶付費會員增長停滯，短視頻運營業務也未形成規模。

我們看到，2024 年，公司影視發行業務收入僅 2979 萬元，不足以覆蓋 159 名員工的薪酬成本（按網傳年薪 44 萬元計算，年薪酬總額超 7000 萬元）。

那么，在主營業務無法創造增量收益的情況，且現金流富裕之下，樂視網只能尋求 “非經常性收益”：國債逆回購可獲取穩定利息，先做安全墊！北交所打新若中簽率穩定且不破發，可貢獻額外收益，二級市場投資則瞄準低波動的銀行股與藍籌股，可以相對安全獲取股息或波段收益。

對樂視網而言，如果這 1.8 億元投資若能實現 5% 的年化收益，即可帶來 900 萬元利潤，相當于 2024 年營收的 4.8%，能小幅緩解虧損壓力。

而從破產成本看，維持運營肯定比被動清算更有利。根據《企業破產法》，破產清算需優先償還職工工資、社會保險費用、稅款，剩余資金再按比例償還普通債權人。以樂視網 2025 年三季度數據測算，若破產清算，其 18.55 億元資產需先覆蓋員工薪酬、稅費（2024 年稅費約 1200 萬元），剩余部分償還 237.63 億元債務，債權人回收率不足 8%。

而若通過投資維持運營，即便每年僅能償還 1% 的債務（約 2.38 億元），長期來看債權人收益也高于清算。

最后，新業務探索的失敗，也讓當下投資成為 “最后的稻草”。此前樂視網曾嘗試跨行業突圍，2024 年 4 月計劃向漢堡王加盟商提供 1 億元財務資助，試圖切入快餐行業，2025 年 4 月又宣布 3 年內投資 1 億元布局智能機器人研發。但這些計劃均未落地！ 說白了，投資人覺得你理財沒事，你要再創業，謝謝，我們自己來！

三、市場爭議：資不抵債的理財炒股合不合適？

當下，投資者的首要質疑是自有資金是否應優先履行償債義務？ 部分中小債權人認為，樂視網的貨幣資金即便來自子公司，本質上仍屬于 “公司資產”，根據《公司法》，公司資產應優先用于清償債務，而非進行證券投資。

尤其在凈資產為負的情況下，樂視網的 “股東權益” 已歸零，其資金實際屬于 “債權人共有資產”，未經債權人同意用于投資，涉嫌風險轉嫁，若投資盈利，樂視網可維持運營；若虧損，債權人利益將進一步受損。

而且樂視網看似保守的投資組合，仍藏著兩大風險點：一是北交所打新破發風險，2025 年北交所新股破發率約 15%，若 1.5 億元中部分新股破發，可能導致巨額虧損。二是二級市場波動風險，銀行股雖波動小，但若遇利率調整、宏觀經濟下行，仍可能出現短期下跌，3000 萬元投資若虧損 10%，即損失 300 萬元，相當于 2024 年影視發行收入的 10%。

對持續虧損的樂視網而言，任何投資虧損都可能成為 “壓垮駱駝的最后一根稻草”，若 2025 年全年虧損擴大至 3 億元以上，其凈資產將進一步降至 - 220 億元以下，債權人對其 “運營價值” 的信心可能徹底崩塌，進而觸發破產清算申請。

最關鍵的是樂視網公告僅提及 “自有資金”，未披露 4.59 億元貨幣資金的具體構成（如哪些子公司持有、是否存在受限資金），但最后會通過股東會表決！