剛剛，英偉達股價暴跌

剛剛，美股開盤，英偉達暴跌。

截至發稿時，英偉達股價已經下跌6.47%，最近兩個月已經下跌了一萬億美元。

此前，英偉達剛剛拿出了一份史上最強的財報。

Q3營收570.06億美元，同比增長62%，超過市場預期552.12億美元。凈利潤為319.1億美元，同比增長65%。數據中心業務營收512億美元，同比增長66%。

然而，這份財報已經無法支撐即將破滅的泡沫。

邁克爾·伯里，2007年美國次貸危機的傳奇做空者，電影《大空頭》的原型，認為英偉達的財報十分可疑，人工智能的真實用戶遠遠低于科技巨頭的財報規模。

雪上加霜的是，谷歌也推出了雄心勃勃的TPU@Premises計劃，試圖打破英偉達對高端AI芯片的壟斷。

與此同時，英偉達還失去了全球最大的芯片市場，按黃仁勛的說法，英偉達在中國市場的占有率已經歸零。這意味著國內目前快速新建的數據中心將采用國產算力卡。

9月份，華為公布了其在AI芯片領域與英偉達展開競爭的計劃。黃仁勛認為，“認為華為無法構建系統是極其無知的……低估中國的實力和華為驚人的競爭精神是愚蠢的，這是一家擁有非凡技術的公司。”

而谷歌前CEO施密特聲稱：大多數國家政府出于成本考慮，最終可能會使用中國的AI模型。

對于AI泡沫破滅的警告，我們最近也做了好幾期了，再簡單總結一下：

近些年，風頭最勁的科技巨頭，當屬黃仁勛的英偉達帝國。

十年間，英偉達的股價暴漲120倍，2023年，英偉達利潤更是暴漲8倍，它的顯卡被稱為“核彈”，一貨難求，限制它擴張欲望的，只有產能。

chatGPT橫空出世，引發AI革命后，英偉達更是搶占了當前風口最盛的新興行業——AI芯片的絕大多數份額。

華爾街分析師表示，全球巨頭正在人工智能領域開啟戰爭，英偉達是唯一的軍火商——不管誰贏，背后的英偉達都贏麻了。

然而，盛宴即將結束。

2025年10月，有168年歷史的美國《大西洋月刊》發布了一篇文章，題為《人工智能的崩盤將如何發生》，作者為Matteo Wong和Charlie Warzel。

在作者看來，美國正在成為一個“英偉達國家”，近些年美國經濟的繁榮，有92%都是由注入人工智能的巨額資金驅動的。

而這個天文數字般的資金，僅僅只是在不同的巨頭之間“空轉”，制造繁榮的假象。

結局是什么呢？無論人工智能在未來成功還是失敗，都將引來巨大的動蕩。

——要么是一個不需要人類的未來，人類失去工資，僅靠銀行里的余額生活。要么是一個史無前例的巨大泡沫。

人工智能，是近幾年來全球經濟最大的“宏大敘事”，算力成本的瘋漲，數據中心建設的巨額投資，為人類是上最大規模的資金空轉提供了信用背書。

半個世界的資本在下注，如滾雪球一般的擴大這個敘事，為了規模而追求規模，如同一場21世紀的大躍進。

與此同時，巴菲特的持倉降到了歷史低點，日本首富孫正義清空了英偉達的股票。近年來風頭極勁的“硅谷風投教父”彼得·蒂爾也在7-9月賣光了英偉達的全部持股。

現在的美國AI界，實際并存著兩種完全相反的氣候，可謂是冰火兩重天。

一方面，是不斷有專家跳出來警告，AI的投資泡沫已經相當嚴重，即將破滅。

美國前七大科技公司（蘋果、微軟、英偉達、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉）的權重，占該納斯達克100指數總市值的約40%，貢獻了標普500指數70%的漲幅，形成"七巨頭綁架市場"的危險格局。

麻省理工學院研究顯示，生成式AI投資在95%的機構中幾乎沒有帶來任何回報，只有5%的集成AI試點項目創造了數百萬美元的價值。2025年，微軟、亞馬遜、谷歌、Meta等公司2025年預計將砸下3200-3700億美元，占全美AI總投資的80%左右，但收入增長遠沒有跟上。

再有就是，AI公司、云計算服務商、芯片供應商之間形成的循環投資，也像左腳踩右腳不斷推高彼此的股價：英偉達向OpenAI投資最高1000億美元，支持其AI基礎設施建設；OpenAI用這些資金向甲骨文購買云服務，簽署3000億美元的算力租賃協議；甲骨文為提供這些服務，需要向英 偉達采購大量GPU芯片，資金回流到英偉達。

一個比2001年互聯網泡沫危機更大的危機，預計很快就要到來。各大科技公司因AI投資市值不斷飆升的同時卻在大量裁員的現象，只怕會愈演愈烈。

但另一方面，很多人又嫌現在AI還夠熱、不夠燙。

盡管AI的泡沫已經如此嚴重，可包括美國的議員、情報機構、AI公司的領導者在內，卻依然在瘋狂地鼓吹AI有多么多么重要，以及對手有多么危險，因此需要政府親自下場，需要盡快成立舉國體制，為本已經火熱、滾燙的AI市場，再添加一把柴火，再撒上汽油。

這兩個方面，看起來相當矛盾，但又似乎也合理。

歷史的經濟、金融泡沫都是類似的，即使有人已經感知到了危險，但人類的瘋狂、非理性總是會重復一句話：“這次不一樣”。古斯塔夫·勒龐在《烏合之眾》一書中說，“群體只會干兩種事——錦上添花或落井下石” ，而從來不知道“適可而止”為何物。

所以自求多福吧。聰明人的做法是，離瘋子遠點。