家電企業三季報披露 國補托舉增長還是加劇分化？

　　日前，家電企業密集披露三季報，在“以舊換新”政策刺激與海外關稅波動的雙重作用下，行業分化格局愈發清晰。

　　以舊換新政策成為推動家電內銷增長的主要力量。奧維云網數據顯示，2025年1-9月家電零售額同比增長5.2%至6701億元，整體保持穩健。不過市場呈現明顯 “前高后低” 特征：第三季度單季零售額同比下滑3.2%，9月更是因國補資金耗盡出現19.2%的同比跌幅，直接拉低了前三季度增速。

　　頭部白電企業深度受益于國補紅利，抗風險能力顯著優于行業。海爾智家前三季度實現營業收入2340.54億元，同比增長9.98%;歸母凈利潤173.73億元，同比增長14.68%，創下歷史新高。美的集團同樣受益于國補政策與ToB轉型的雙重拉動，前三季度營收達3647.16億元，內銷業務保持穩健增長。相比之下，格力電器面臨增長壓力，營收與凈利潤雙雙下滑，主業增長乏力，目前正通過布局“董明珠健康家”體驗店和強化東南亞品牌運營以尋求突破。

　　清潔電器成為家電大盤中最亮眼的細分賽道，相關上市公司業績迎來爆發。科沃斯前三季度營業收入128.77億元，同比增長25.93%;歸母凈利潤14.18億元，同比激增130.55%;石頭科技受益于雙品類協同與歐洲渠道優化，前三季度營收120.66億元，同比增長72.22%;而萊克電氣增速有所放緩，第三季度營收同比僅增1.43%，凈利潤下降29.99%，在頭部品牌擠壓下逐步顯露競爭壓力。

　　政策紅利不僅拉動了短期銷量，更加速了行業向高端化、智能化轉型的進程。以海信視像為例，前三季度營收428.3億元，同比增長5.36%;凈利潤16.29億元，同比增長24.27%。其中，98 英寸以上大屏電視銷量增長超64%，Mini LED電視中國市場銷量激增200%，高端化戰略對沖行業下行壓力。華帝毛利率提升至43.29%，其背后是高端化與智能化戰略的支撐。截至2025年6月，華帝已累計擁有4690項國家級專利，其中發明專利835項。老板電器前三季度營收73.12億元，凈利潤11.57億元，數字廚電在第三季度銷售額同比增長55%，成為新的增長引擎。而卡薩帝廚電在前三季度實現39%的收入增長，也展現出高端廚電戰略的顯著成效。

　　與內需市場的結構性增長形成對比，2025年三季度家電出口面臨關稅調整與高基數雙重壓力。海關總署數據顯示，以美元口徑計算，7-9月家電累計出口額244.7億美元，同比下滑6.7%。

　　為應對出口壓力，頭部企業積極優化全球產能布局，緩解關稅波動帶來的影響。美的集團加速海外基地擴張，全球生產基地總數已達63個，越南、泰國工廠的協同推動其海外收入穩健增長。海爾智家前三季度海外收入同比增長10.5%。其中，南亞市場增長超25%，東南亞市場增長超15%，中東非市場增長超60%。TCL同樣通過在越南、印度、波蘭、墨西哥、巴西等擴建產能，以規避潛在關稅風險。

　　在國補政策的有效托舉下，家電行業前三季度整體增長態勢趨于穩定。隨著第四批國補逐漸落地與雙11消費拉動，行業增長韌性有望進一步增強。但政策退坡后的市場波動與外部環境的不確定性，也預示著行業正步入結構性分化與高質量發展的新階段。未來，如何在政策紅利之外，鍛造持續的內生增長動力，將是企業行穩致遠的關鍵所在。