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問道者 | 杜一用
因為被炒到1600元一粒的神藥,漳州上市公司片仔癀的市值一度逼近3000億元。如今,神藥賣不動了,到今年第三季報,片仔癀市值剩下千把億,不知不覺中蒸發掉1900億元。這是片仔癀15年來第一次營收和利潤出現兩位數下滑。
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在今年三季報中,片仔癀營收和利潤都大幅縮水。營收74億元,下滑12%;凈利潤21億元,下滑21%。上一次出現兩位數下滑是2014年第三季度的事情,當時營收3.2億元,下滑10%;凈利潤8100多萬元,下滑38%。這一波下滑在去年第四季度就開始表現出來了,營收連降四個季度,凈利潤只在今年第一季度還略有上漲,今年中報降幅更大,達到40%。
三季報的解釋很直觀。三大業務板塊,醫藥制造營收下降13%,醫藥流通下降8%,化妝品下降24%。拳頭產品片仔癀錠劑系列營收下降9%,毛利潤下降10%;安宮牛黃丸營收暴降65%。
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醫藥制造支棱著片仔癀營收的半壁江山,片仔癀錠劑更是“定海神針”。片仔癀的錠劑已經有將近500年的傳承歷史,與云南白藥一樣,都屬于國家最高等級的“絕密配方”。片仔癀錠劑含有麝香、牛黃、蛇膽和三七四味名貴藥材,麝香源于國家一級保護動物林麝,資源極其稀缺,年產量僅有500公斤左右,片仔癀是最早獲批使用的產品之一。天然牛黃被譽為“藥中黃金”,在國內產量同樣極低。
原材料的稀缺加上管制使用,讓片仔癀錠劑2021年前后突然火爆變成“茅臺伴侶”,在商務圈中流行“喝茅臺前先吃粒片仔癀護肝”,許多名煙名酒店把片仔癀與茅臺捆綁銷售。本來是一款治療肝病的中成藥,經過市場炒作,硬生生變成了饋贈奢侈品。市場上不斷有人囤積居奇,有段時間,線上線下對片仔癀錠劑都是一粒難求。出廠價一粒590元的片仔癀,在黃牛市場被暴炒到1600元,比黃金還貴。
也就是這波物以稀為貴的推波助瀾,片仔癀2021年營收從前一年的65億元飆升到87億元,凈利潤也在這一年第一次突破20億元。2023年營收突破百億,市值眼看著就要攻克3000億元大關。
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然而只是兩年時間,片仔癀峰回路轉,交出了15年來最差成績單。鳳凰網財經的觀點認為,一方面,經濟大環境不好,商務人士已經不愿意再為緲茫的訂單送出如此貴重的禮品了;另一方面,房產下行,很多中產變負資產,不得不縮減非必要開支。
饋贈奢侈品走不動,影響了銷售,而原材料價格卻一路猛漲。一粒片仔癀錠劑中,麝香、牛黃、蛇膽和三七四味名貴中藥材就占了總成本90%以上。麝香最近幾年價格翻了兩倍以上,天然牛黃價格也從2019年35萬元/公斤,漲到了2025年170萬元/公斤。現在需求沒那么旺,價格也仍然維持在145萬元/公斤左右。
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僅牛黃這一項成本,以一粒片仔癀錠劑含有0.1克天然牛黃計算,就比2023年增加了100元,大大壓縮了利潤空間。
產品賣不出去,產能沒有減少,庫存自然就增加了。庫存去年底49.7億元,到今年三季度末增加到61.6億元。
面對原材料大幅上漲,在產銷兩旺的市場環境下,片仔癀不斷提價。從2003年上市以來,提價了不只20次,使片仔癀錠劑的出廠價從2004年125元/粒漲到了2023年600元/粒。然而,現在市道不好,片仔癀并沒有隨行就市,下調出廠價,終端仍然保持著760元/粒零售價。
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只是很尷尬,片仔癀錠劑實際售價已經嚴重“倒掛”。在二級市場,黃牛將售價降到了500元/粒以下,一些臨期產品甚至降到了350元/粒左右。
現實面前,估計那些囤積居奇的投機商們終于看明白了,沒有只漲不跌的片仔癀。再囤下去,就要砸在手里了。
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