廣東
在今年的貴金屬市場中，除了黃金，還有一個更耀眼的存在——白銀。
本周二，現貨白銀突破53美元/盎司，再創歷史新高。而2025年初至今，白銀已經累計上漲84%，漲幅遠超黃金的56%同期漲幅。
然而，在近日的報告中，高盛分析師提醒投資者要對白銀價格的上漲保持謹慎。他們指出，白銀的市場規模小、缺乏央行支撐，使其波動性遠高于黃金。一旦近期避險情緒出現變化，白銀可能會面臨比黃金更大的下行風險。
白銀缺乏央行支撐
高盛在報告中表示，盡管由于美聯儲可能會降息，白銀在中期很可能會繼續上漲，“然而，短期內，我們看到銀價的波動性明顯高于金價，而且銀價存在更大的下跌風險。黃金是唯一受到央行結構性支持的商品，而白銀缺乏這一安全網。”
高盛分析師指出，如果沒有央行對白銀價格的支撐，“哪怕投資資金出現短暫的流出，也可能引發不成比例的大幅波動”。
這主要是因為白銀市場的規模遠比黃金市場要小，可能僅有約黃金市場的十分之一，這意味著在白銀市場中，每一美元的資金流入所產生的影響，都要比在黃金市場大得多。
正是因為這一原因，最近幾周白銀的漲勢尤其劇烈：自8月底以來，白銀價格已上漲了超過35%。由于倫敦——全球實物白銀交易的中心——出現了流動性緊縮，白銀漲勢進一步加劇，近日倫敦的白銀庫存已降至多年來的最低水平。
白銀表現是黃金的“強化版”
高盛指出，白銀的表現通常類似于黃金的“強化版”：當投資者將貴金屬作為抵御宏觀風險的手段而大量買入時，白銀往往會表現得比黃金更出色；但當市場情緒轉變時，白銀往往也會遭受更嚴重的下跌。
“如果沒有央行出手干預以穩定白銀價格，哪怕投資資金的暫時流出也可能引發過度的回調，因為這也會解除倫敦市場所造成的緊張局勢，而正是這種緊張局勢推動了近期的上漲行情。”他們寫道。
此外，他們還指出，白銀對工業需求（如光伏）的依賴使其更易受經濟周期沖擊，而黃金的避險屬性更穩定。
素材源于財聯社
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