磷酸二銨 | 終端需求漸釋 市場待市而觀

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隨著工廠貨源陸續抵達，且終端用肥時節日益臨近，市場交投活躍度正穩步提升。盡管當前終端需求釋放節奏仍顯平緩，但貿易商多已備好貨源，等待終端需求進一步放量。綜合來看，近期市場主旋律仍是消化庫存，走貨為主，價格預計將保持穩中整理態勢。

1、行情回顧

圖1 國內磷酸二銨主要市場價格走勢圖（單位：元/噸）

9月，國內磷酸二銨市場呈現分化走勢，原料硫磺價格屢創年內新高，持續推高成本壓力，但企業出廠價格以穩為主，湖北地區64%二銨出廠價維持3800-3850元/噸，實際成交商談。月初，企業陸續發運待發訂單，貨源逐步向下游轉移，市場到貨量有所增加，交投氛圍較前期回暖，詢單積極性有所提升。

受64%貨源供應偏緊影響，價格走勢堅挺上行，部分貿易商有意上調報價，市場流通現貨較為有限。中旬，64%貨源持續緊張，而57%則需求不振，出貨乏力，市場整體購銷氣氛較為僵持。高低含量產品走勢分化明顯，64%價格保持堅挺，57%價格弱勢下調。進入下旬，企業繼續安排待發訂單發運，新單簽訂普遍暫緩。盡管市場貨源陸續到位，但64%供應依舊偏緊。隨著用肥時間臨近，終端需求雖在逐步釋放，但節奏相對平緩，下游普遍延續按需采購策略，市場多等待需求進一步放量。

2、數據分析

圖2 國內磷酸二銨生產毛利及價格走勢圖（單位：元/噸）

原料價格持續處于高位且下降空間有限，企業生產面持續承壓。其中硫磺價格多次刷新年內最高點，截至到9月30日，硫磺鎮江港現貨價格已達2730元/噸，同比上漲141%。并且從后市來看，10月硫磺價格下降空間有限，市場或將震蕩上行，主要下游磷肥開工雖存下行預期，但國際美金市場價格堅挺預期明顯，持貨商出于資源無法低價回補的考慮，基本無意調整出貨；磷礦石價格高位企穩，10月磷礦石產銷維持平衡，主流礦山維持堅挺，生產端受季節性因素制約疊加年末常規休采，供應端的收縮預期對價格形成一定支撐，市場整體波動有限；合成氨方面，供需難有明顯利好帶動，供應或持續充裕，預計合成氨價格理性回落后多根據短時供需氛圍變化震蕩運行為主。磷酸二銨以64粒為例，噸消耗磷礦石1.8噸（品位不同，消耗量不同）；消耗硫磺約0.5噸；合成氨消耗約0.22噸，再加相應費用，若以湖北64主流二銨出廠價3850元/噸來算，計算出磷酸二銨企業利潤空間約-338元/噸，理論成本持續處于虧損狀態。

圖3 2024-2025磷酸二銨開工率走勢圖

近期，磷酸二銨開工率呈下行趨勢，受原料價格高企影響，部分企業存檢修計劃且隨著待發訂單陸續發運完畢，企業裝置有所減量生產。據隆眾數據統計，截至9月25日，中國磷酸二銨行業產能利用率58.86%，較上周下降1.38個百分點，同比下降1.93個百分點。隨著部分企業裝置逐步檢修結束恢復生產，預計行業開工負荷將小幅回升。截至10月2日，磷酸二銨行業產能利用率可達到58.96%，較前一周略有提升。

3、節后預測

圖4 磷酸二銨市場觀點調研（%；內圈9月，外圈10月）

截至2025年9月28日，對國內磷酸二銨市場參與者10月心態調研的結果顯示，10月市場觀點：67%看穩，17%看漲，16%看跌。看穩者心態為：原料價格下降空間有限，成本處于高位此外保供穩價政策持續指引市場，整體來看價格以穩為主；看漲者心態為：成本高，企業生產承壓，且供應偏緊缺，價格存上行空間；看跌者心態為：當前價格高位，下游對高價接受度有限且秋季需求即將結束。

綜合來看，成本端持續高位運行，企業生產仍面臨較大壓力。隨著秋季用肥季結束，加之近年需求普遍后置，冬儲提前備肥的積極性有限，企業供應面存在進一步收縮的可能。進入十月，麥播進入倒計時，終端用肥階段即將啟動，市場交投活躍度有望提升，走貨節奏預計加快。然而，隨著用肥需求陸續釋放完畢，市場情緒或將逐步轉淡。預計節后的磷酸二銨市場呈穩中整理走勢，重點需關注政策面的指導。