今年，國家級母基金選GP有了新變化

2025年8月30至31日，“2025第六屆中國母基金峰會”在北京成功舉辦。作為中國母基金行業內高規格的盛會，今年已經是中國母基金峰會舉辦的第六屆。本屆峰會由母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）主辦，北京市順義區發展和改革委員會、北京市順義區仁和鎮人民政府、北京市順義區國有資本經營管理有限公司、北京工順投資管理有限公司協辦，來自政府部門、行業協會、國內主流母基金、保險資管及一流投資機構等單位代表共300余人齊聚一堂，為中國母基金行業建言獻策。

圖為圓桌論壇“國家級母基金如何賦能實體經濟和驅動創新”

在圓桌論壇“國家級母基金如何賦能實體經濟和驅動創新”中，國新基金聯席首席投資官廖俊霞作為主持人，深度對話國科創投董事長兼總經理劉克峰，誠通基金副總經理宋慶，中國保險投資基金戰略客戶部總經理郝鈺甯，國家服務貿易基金執行董事張偉哲，國家制造業轉型升級基金投資一部總經理黃瀟，中國文化產業投資母基金基金投資部負責人張培鵬，國科資本執行董事杜俊華。主持人與嘉賓們深入探討了國家級母基金在賦能實體經濟、支持科技創新、培育長期資本等方面的引領作用，并分享了各機構的成功案例與實踐經驗。此外，還就下一步投資策略和子基金篩選的標準與期待進行了交流。

01 子基金投資策略與篩選標準

在當前的背景下，國家級母基金下一步將如何布局，在篩選子基金方面有何新的期待和要求？

張偉哲介紹，國家服務貿易基金篩選子基金主要考量有三方面：一是政策導向，重點關注子基金投資服務貿易企業的歷史業績和儲備項目；二是財務回報，強調DPI指標，過往管理基金的退出情況是重要參考；三是產業賦能，希望子基金能更多投向服務貿易領域頭部企業，并推薦頭部企業作為服貿基金的直投項目，共同推動上下游合作，打造服務貿易投資生態圈。他補充，服務貿易的本質是“服務要素跨區域高效流動”，篩選子基金時還看重其跨境資源整合能力、數字化運營能力與生態協同能力。鼓勵子基金圍繞數字貿易、生物醫藥、跨境電商、人工智能等新業態、新模式搭建“龍頭—專精特新—投資機構”的聯合體，促進企業提高海外訂單質量、加強海外渠道拓展、推廣中國標準海外認定，通過產業協同提升被投企業的全球競爭力。

杜俊華指出，國科資本在建設基金集群和生態體系上提出“一個支點、兩條主線、三種業務模式”的工作思路，就是以“科技創新”為投資支點，圍繞中國科學院優勢和科技創新兩條主線，通過母基金管理、產業基金直投和科技創新服務三種業務模式，促進科技與經濟深度融合。在子基金選擇上，既延續與表現突出的管理人深度合作，也關注混改國有投資機構、規范化民營機構和產業龍頭CVC設立的基金，重點支持投早投小投科技與產業鏈延鏈補鏈強鏈的基金，同時建立動態調整與黑名單機制，保持投資生態健康，最終實現生態體系資源的共建、共享、共贏。

他強調，“一個支點、兩條主線、三種業務模式”的背后是生態位清晰與責任分工明確：母基金對外選人選賽道，對內建機制促協同；直投團隊承擔戰略新興方向的先手布局與示范的職責；科技創新服務團隊可為項目提供標準化賦能和增值服務。在合作對象上，既看投研方法論與工程化能力，也看產業資源與協同效率。通過白名單與黑名單并行、定期復盤與專項考核，保持投資生態的活力與紀律。

廖俊霞表示，國新基金子基金投資策略未來重點關注：一是在投資方向上，要聚焦戰略性新興產業和未來產業，服務投早、投小、投長期、投硬科技。二是在功能作用上，要突出協同生態，包括與央企產業鏈強鏈補鏈的協同、與國新基金直投業務的協同等，通過股權合作、資源互補、聯合研究等多種方式，構建面向戰新產業和未來產業的長期資本、耐心資本平臺。三是在篩選標準上，更關注持續穩定的投資業績，關注團隊對產業周期的理解和判斷、對產業鏈關鍵環節的洞察、對企業價值創造的賦能。

02 國家級母基金賦能實體經濟的實踐與探索

科技金融位于金融“五篇大文章”之首，是金融業服務實體經濟、推動高質量發展的重要抓手。從宏觀的角度看，國家級母基金不僅是資本的重要來源，更是推動科技創新和實體經濟高質量發展的戰略工具。各位嘉賓結合所在機構實踐和經驗，分享了國家級母基金在賦能實體經濟、特別是在支持科技創新、培育長期資本等方面，應如何發揮引領作用。

劉克峰指出，國科創投作為中國科學院體系的創投平臺，核心在于“發現”與“培育”。一方面通過基金方式篩選科研成果推動產業化，另一方面通過鏈接資本和產業資源助力成果走向市場。其探索涵蓋傳統產業補鏈、戰略性新興產業布局以及未來產業前瞻。

他進一步強調，國家級母基金是基金的國家隊，要肩扛國家責。國科創投聚焦科技成果轉化，做好“選—育—接”三個環節：先通過系統化指標篩選科研成果與場景痛點的匹配度；再以階段性資金、產業規劃與試點示范場景做“育”，幫助成果跨越小試、中試到量產的關鍵臺階；最后打通“接”的環節，把成果與龍頭企業的供應鏈、渠道與標準體系對接，縮短進入產業鏈的時間窗。在路徑選擇上，既面向傳統產業的降本增效（如新催化、新材料、綠色工藝），也面向戰新產業的“卡脖子”環節（如高端芯片、先進計算、工業軟件），同時保持對量子、合成生物等未來產業的長期布局與耐心驗證。

宋慶介紹，誠通基金始終堅持央企使命，圍繞戰略性新興產業和未來產業廣泛布局，在人工智能、新材料、半導體、新能源等領域形成生態投資。同時依托央企資源為企業提供供應鏈對接、混改方案和上市建議，以全方位賦能推動技術突破。

她補充道，作為國有資本運營平臺的重要抓手，誠通基金通過“基金+產業+央企協同”的方式放大乘數效應：一是以母子基金聯動覆蓋全生命周期，兼顧直投與生態投資；二是發揮央企產業鏈長、客戶網絡廣、制造與質量體系強的優勢，幫助被投企業加速驗證與規模化交付；三是在治理層面推動混改與中長期激勵，提升企業可持續創新能力。在AI與半導體方向，除頭部企業的戰略投資外，也通過專項基金布局關鍵材料與裝備，形成“點—鏈—網”的產業協同。

郝鈺甯強調，保險資金與母基金特性高度契合，母基金通過遴選優秀GP和分散布局，有助于發揮長期資本和耐心資本的作用。她建議母基金應堅持“投早、投小、投長期、投硬科技”，重點支持關鍵核心技術領域，并積極推動S基金和并購基金建設，形成接力式投資良性循環。

她指出，險資參與母基金不僅是財務配置，更是服務國家戰略的“穩錨”。在資產負債匹配與波動管理上，母基金的多賽道與多階段分散，能有效平滑凈值并優化DPI回流節奏。實踐中，通過建立GP績效分層與滾動復投機制，把更多長期資金配置到具備原創性與工程化能力的團隊，同時以S基金、并購基金完善退出與流動性管理，構建“投—管—退”閉環。她建議進一步強化母基金與科創板、北交所、REITs等市場工具的聯動，提升早期科技投資的可持續性。

張培鵬指出，中文投緊扣“文化強國”戰略，以“政策引導+市場化運作”模式推動文化與相關實體產業深度融合，重點聚焦并引導資金投入文化+科技、文化+消費、文化+旅游等融合發展領域。我們以政府資金為杠桿撬動社會資本，投向周期長、戰略價值高的文化產業，在母子基金兩個層面實現了對中央財政出資6倍以上的放大倍數，有效引導了各類社會資本投資發展文化產業。具體運作時，中文投堅持“市場化運作，專業化管理，規范化實操”，在與地方省市合作的文化產業基金中，鼓勵并配合當地出資人引入市場化頭部機構。

他進一步說明，中文投高度重視文化與科技的雙向賦能、雙向激活，重點布局“文化+科技”賽道，在數字化文化新業態、文化生產技術及AI文創應用等方向投資了一批優質項目，并通過場景搭建、產業鏈合作提供投后支持，為文化新業態的發展提供技術支撐，也為技術創新拓展了應用場景。

2026年1月21日，第四屆達沃斯全球母基金峰會將于瑞士達沃斯舉辦！本屆峰會，由全球母基金協會主辦，母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）承辦。峰會行程安排將于2026年1月19日持續至2026年1月23日。

本屆峰會，是全球母基金行業久違的一次多邊對話，將邀請百余位全球母基金與基金行業的重量級人物共聚一堂，共同商議跨越經濟周期的奧秘，展望全球母基金行業發展的未來。

歡迎有意參會者掃描下方二維碼聯系母基金研究中心助理咨詢，并盡快辦理瑞士簽證。全球母基金行業在明年一月有個約會，讓我們共同期待這久違的全球投資盛會！

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