銀行搶灘科創債：是機遇風口，更是業務突圍！

金透社 | 萬捷 中國金融網版權圖片

自2025年5月中國人民銀行、證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》以來，銀行間市場掀起科創債發行熱潮。截至9月23日，銀行累計發行科創債54只，總規模達2710億元，參與機構覆蓋政策性銀行、國有大行、股份行及30余家地方性銀行。這一現象背后，既體現了政策導向的強大推力，也折射出銀行業在金融科技浪潮中尋求業務轉型的戰略抉擇。

政策紅利釋放：科創債成銀行必爭之地

政策文件明確支持商業銀行發行科創債，募集資金可通過貸款、股權、基金投資等多元途徑支持科技創新領域。這一制度創新為銀行打開新空間：

低成本融資窗口：銀行科創債發行利率集中在1.17%-1.95%，顯著低于普通金融債。例如，國家開發銀行3年期科創債利率僅1.35%，工商銀行等國有大行同類產品利率約1.65%，地方性銀行如重慶銀行5年期債利率為1.85%。低利率環境下，銀行通過發行科創債置換高成本負債，優化負債結構效果顯著。

監管考核激勵：科創債納入金融機構科技金融服務質效評估體系，直接影響銀行監管評級與政策資源獲取。國有大行如工商銀行上半年承銷科創債規模近500億元，市場份額居首；建設銀行承銷72期科創債，規模達237億元，認購量同比增長近7倍，均通過主動布局搶占政策先機。

風險分散機制：政策允許銀行通過信用保護工具、擔保等方式分散風險，疊加地方政府風險補償基金支持，顯著降低科創債投資風險。例如，柳鋼集團與浦發銀行合作發行的廣西首單科創債，通過投承聯動模式獲得基石投資者支持，全場認購倍數達2.3倍。

差異化競爭格局：國有大行與中小銀行的戰略分野

在科創債市場，不同類型銀行基于資源稟賦形成差異化策略：

國有大行：全鏈條生態構建

國有大行憑借資金規模與集團協同優勢，打造 “發債-承銷-投資-做市”閉環。例如，建設銀行發行250億元3年期科創債，資金定向支持半導體、人工智能等硬科技領域；同時作為做市商參與銀行間市場科創債標準籃子交易，提升市場流動性。郵儲銀行更創新推出3年期浮息科創債，應用區塊鏈簿記建檔系統，探索金融科技與債券業務融合。

中小銀行：區域深耕與精準滴灌

地方性銀行聚焦本地產業特色，填補國有大行服務空白。南海農商銀行發行20億元科創債，專項支持廣東佛山智能制造企業；九江銀行承銷聯創電子3000萬元民企科創債，填補江西區域空白。蘇州銀行、齊魯銀行等通過發行20億元規?？苿搨瑢①Y金投向本地“專精特新”企業，形成“一行一策”的區域服務模式。

業務突圍路徑：從信貸中介到綜合服務商

科創債推動銀行從傳統信貸模式向“債、貸、股、鏈”綜合服務轉型：

資產結構優化：截至9月，銀行通過發行科創債募集資金超2700億元，其中60%以上投向高新技術制造業、戰略性新興產業。這一調整有效緩解傳統信貸資產占比過高問題，降低對房地產等周期性行業依賴。例如，工商銀行科技貸款余額突破6萬億元，科創債投資占比持續提升。

客戶粘性增強：銀行通過科創債與優質科創企業建立長期合作關系，提供包括IPO保薦、并購融資、跨境結算等在內的全生命周期服務。南京銀行發行的江蘇省首單金融機構科創債，實現區域內科技企業、股權投資機構全覆蓋，深度綁定本地創新生態。

金融科技賦能：做市商機制與區塊鏈技術應用提升科創債交易效率。上海銀行、廣東華興銀行等作為首批做市商，推出“大灣區企業科創債籃子”等創新產品，滿足投資者一鍵配置需求；郵儲銀行通過區塊鏈技術實現浮息債發行流程數字化，縮短發行周期30%以上。

風險與挑戰：機遇背后的隱憂

盡管科創債市場前景廣闊，潛在風險不容忽視：

期限錯配風險：當前銀行發行的科創債以3-5年期為主，而科技企業研發周期普遍在5-10年。中國農業發展銀行發行的7年期科創債雖為市場最長，但占比不足5%。期限錯配可能導致銀行面臨流動性壓力，需通過持續發行長期限產品緩解。

資金穿透管理：部分銀行存在將科創債資金投向非科技領域的潛在風險。監管層已要求建立“錢隨技術走”的全流程穿透管理體系，通過雙維度評估、精細化投后管理確保資金精準使用。例如，貴陽銀行承銷的全國首單科創浮息債，要求資金用途與專利技術轉化進度掛鉤。

信用評級挑戰：傳統以資產規模為核心的評級體系難以反映科創企業價值。政策鼓勵評級機構創新評級方法，如采用技術成熟度、專利數量等非財務指標。但實踐中，中小科創企業信用評級仍普遍偏低，制約其直接發債融資能力。

未來展望：構建科技金融新范式

隨著政策深化與市場成熟，科創債將重塑銀行業態：

產品創新迭代：轉股型科創債、知識產權質押債等創新品種有望推出，進一步匹配科技企業輕資產、高成長特性。例如，深圳試點“科創債+知識產權證券化”模式，已發行規模超50億元。

投資者結構優化：政策鼓勵社?；?、年金等長期資金入市，目前銀行間市場科創債投資者中，保險資金占比已提升至25%，較年初增加8個百分點。未來需進一步引導外資參與，提升市場定價效率。

區域協同發展：長三角、珠三角等科創密集區域正探索跨區域科創債聯動機制。例如，上海與蘇州工業園區試點 “異地發債、本地貼息” 政策，降低跨區域融資成本。

科創債不僅是銀行業應對資產荒、拓展新業務的戰術選擇，更是推動金融供給側結構性改革的戰略支點。通過政策引導與市場創新，銀行正從“被動響應”轉向“主動引領”，在支持科技創新中實現自身轉型升級。然而，這一進程需平衡創新與風險，通過完善評級體系、強化穿透監管、培育長期資本，構建可持續的科技金融生態。唯有如此，科創債才能真正成為驅動經濟高質量發展的“金融引擎”，助力中國在全球科技競爭中搶占制高點。