復合肥 | 市場情緒起波瀾 復合肥競相走貨

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秋分已至，麥播倒計時開啟。原料疲軟、情緒面擾動，市場再陷旺季價格走低怪圈；不過社會庫存低、終端缺口仍存，走貨仍將持續。

主要上游原料疲軟下行，減弱對市場支撐。近段時間復合肥主要上游原料，無論氮肥還是磷肥、鉀肥均出現一定程度的下滑。其中尿素，截止至9月23日，山東臨沂價格較月初下跌了90元/噸，磷酸一銨下跌了100元/噸；國產鉀變化不大，但進口鉀高端價格下滑明顯。此外硫酸受需求端疲軟拖累，價格下滑較為明顯，其中湖北月內跌幅200元/噸左右。上游原料價格的下滑，不僅減弱對復合肥成本面支撐，對市場心態面的影響更為明顯。

表1 國內復合肥及相關產品價格匯總表（單位：元/噸）

終端用肥臨近，華北大部秋季小麥肥走貨將逐步進入收尾階段。在我國北方有農諺說：“白露早，寒露遲，秋分種麥正當時?！?但近期受持續陰雨天氣影響，秋收工作略受影響。據相關部門監測，目前四川秋糧收獲過7成，其中一季稻收獲過8成；貴州秋糧收獲過4成；湖北一季稻收獲過3成，玉米收獲過8成，大豆收獲過7成；湖南一季稻收獲過7成；新疆秋糧收獲300余萬畝。甘肅冬小麥陸續進入播種期，天水市及慶陽市冬油菜已基本播種完畢。

而從各地的冬小麥播種時間來看，多接近往年同期，部分區域略偏晚，大約推遲了3到5天。其中作為全國主產區的兩河及山東地區，冬小麥多集中于10月上半月播種。而隨著終端用肥臨近，也在一定程度上意味著華北大部秋季小麥肥走貨將逐步進入收尾階段。

表2 兩河及山東地區冬小麥適播期匯總表

部分企業降庫走貨，一單一議明顯。由于秋季小麥肥產品季節性較強，而隨著秋季小麥肥即將進入收尾階段，企業清降庫存陸續增多。雖企業報盤多維持前期水平，但實單一單一議、操作靈活度有所增加。尤其隨著原料價格的走低，中小型企業表現略明顯。而從產品類型來看，目前市場小麥肥中，尤其高氮類產品，中低端貨源增多。此外，盡管有市場人士反應目前華北大部小麥肥還有20-30%缺口，預計這場雨過后，市場補倉將集中啟動；但進入下旬后，山西、河北等地區，已陸續部分企業裝置開始減負荷停車，意在降低風險、重心轉向消化庫存。

經銷商按需操作，補倉謹慎度相對偏高。季節結束不留庫存，已成為大多數經銷商操作模式。雖然當前下游尚有一定缺口，但多不愿盲目補倉，更多按需推進——有要才補，尤其山東及河北地區，表現更為謹慎，主因今年高磷類產品價格較高，加之磷酸二銨的隱形沖擊，多不敢冒險操作。

圖 2023-2025年復合肥秋季市場價格變化圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊

不過，相對去年以及前年同期來看，今年秋季復合肥市場整體波動已明顯收窄。雖然目前復合肥市場無顯性利好托舉，但進入秋季收尾階段，供需雙向收縮，寬幅調價意義相對有限。預計行情或將繼續以“弱穩”或“窄幅向下調整”姿態慣性推進為主。