港交所穩守全球IPO集資榜首，“A+H”模式正重塑中國資產

2025年以來，香港資本市場以“黑馬”之姿強勢回歸全球IPO中心。截至9月23日，港交所上半年以1071億港元集資額重登全球榜首，全年集資總額預計突破2200億港元，穩居全球第一。

這一成績不僅超越同期納斯達克、紐交所等傳統金融重鎮，更以“A+H”雙上市模式、特專科技企業上市改革、基石投資者生態重構等創新舉措，重塑全球資本配置中國資產的底層邏輯。

2025年港交所IPO市場的爆發

“A+H”雙上市模式常態化：寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業等A股龍頭扎堆赴港二次上市，形成“大型企業+硬科技+新消費”的IPO矩陣。

寧德時代5月港股上市募資409.63億港元，創2021年以來全球最大IPO紀錄，其基石投資者陣容涵蓋中石化、GIC、KIA等23家國際機構，印證港股對全球資本的虹吸效應。

特專科技企業上市“降門檻”：2023年新增的第18C章及“科企專線”政策，允許未盈利科技企業以“保密提交+快速上市”模式登陸港股。云知聲、極智嘉等AI企業借此突破，前者獲商湯、潤建國際等基石背書，后者市值達220億港元，首日漲幅超15%，標志“新經濟稀缺資產”標簽持續生效。

2025年上半年，85%的新股引入基石投資者，超四成項目獲5家以上基石支持，共189家基石參與36家IPO，平均每家引入4.4名基石。

地方國資、主權基金、產業資本的深度介入，既穩定發行預期，又推動“政策導向+市場邏輯”雙輪驅動。例如，蜜雪冰城IPO獲高瓴、紅杉、美團龍珠等基石認購，凍資1.83萬億港元，超額認購5300倍，刷新港股打新紀錄。

全球資金“用腳投票”的選擇

港交所IPO市場的活躍，本質是地緣政治格局演變下，全球資本對中國核心資產的“再配置”：2023年香港下調股票印花稅率至0.1%，疊加全球家族辦公室資產規模突破35.1萬億港元，推動港股日均成交額同比上漲30%。

在先進制造領域，三花智控、藍思科技等企業通過港股實現估值修復，前者吸引中郵、工銀理財等18家基石，后者IPO從申報到上市僅用100天，展現港股對“科創+產能”型企業的效率優勢。

消費與醫藥賽道爆發：新茶飲、調味品等消費股成為資本焦點。蜜雪冰城、滬上阿姨、海天味業等品牌集體赴港，形成“港股消費第二波”。醫藥板塊中，恒瑞醫藥獲GIC、橡樹資本等頂級機構力挺，映恩生物首日暴漲116.7%，顯示生物醫藥企業逐步重建市場信任。

國際資本回流：2024年上半年外資在港股IPO中鮮少現身，而2025年全球大型機構頻繁參與大項目基石投資。例如，紫金黃金國際通過港交所聆訊，募資超30億美元，目標估值300億美元，將成為年內全球第二大IPO，其基石陣容涵蓋中東主權基金及歐洲長線機構，印證港股作為“離岸人民幣樞紐”的吸引力。

從“跟隨者”到“規則制定者”的躍遷

面對納斯達克、紐交所的競爭，港交所通過差異化策略構建護城河。特區政府啟動“全球金融伙伴計劃”，通過路演、政策推介會等形式向歐美、中東及東盟市場推廣港股優勢；監管機構研究放寬第二上市門檻，吸引更多中概股回歸。

互聯互通深化：債券通“北向通”“南向通”運行8年，境外機構持有中國債券總量較年初增長近2000億元，香港作為投資通道的地位進一步鞏固。

此外，港交所積極推動醫療大模型、新能源電池、跨境電商等賽道IPO，某頭部醫療AI企業已遞交申請，計劃募資150億港元，或成年內“集資王”。

畢馬威報告指出，香港IPO市場已形成“制度創新—資本流入—產業升級”的正向循環。隨著200家在審企業陸續上市，疊加港股通標的擴容帶來的增量資金，香港正從“區域金融中心”升級為“全球資本配置中國機遇的核心平臺”。正

2025年，香港不僅重奪IPO集資額全球榜首，更在綠色金融、數字資產、特?？萍嫉阮I域開辟新賽道，為全球投資者提供分享中國經濟高質量發展的黃金通道。