擬73億美元收購減肥藥公司，輝瑞大手筆背后的“財富密碼”

9月22日，全球制藥巨頭輝瑞公司（Pfizer Inc.）突然宣布，將以最高73億美元的價格收購創新型減肥藥開發商Metsera，標志著輝瑞在代謝疾病領域發起戰略反攻，試圖通過技術整合與管線補強，挑戰諾和諾德與禮來在減肥藥市場的“雙雄”地位。

根據協議，輝瑞將以每股47.50美元的現金收購Metsera全部流通股，較其上周五33.32美元的收盤價溢價42.5%。若Metsera達成特定研發與商業化里程碑，輝瑞還將額外支付每股最高22.50美元，交易總價值最高達73億美元。

此次收購是輝瑞自新冠疫情后規模最大的戰略投資。公司曾公開表示，2025年將完成兩至三筆交易，預算達150億美元，以應對專利到期導致的超150億美元銷售額損失。Metsera的加入，被視為輝瑞重返高增長賽道的關鍵一步。

Metsera或將重塑減肥藥市場格局

在減肥藥市場被諾和諾德與禮來“雙雄”主導的格局下，新興生物技術公司Metsera憑借其顛覆性的技術平臺與差異化管線，成為全球代謝疾病領域最具潛力的挑戰者，而輝瑞以最高73億美元收購Metsera的交易，進一步印證了這家成立僅三年的公司所蘊含的戰略價值。

Metsera的核心競爭力源于其三大自主技術平臺，系統性解決了多肽藥物開發中的關鍵難題：

HALO?肽脂質化平臺：通過共價連接脂質分子，顯著延長藥物半衰期至380小時（約15-16天），是現有GLP-1激動劑的2-3倍。其旗艦產品MET-097i（GLP-1受體激動劑）基于該平臺開發，可實現每月一次注射且無需滴定，患者停藥后療效仍可維持8周。

MOMENTUM?口服遞送平臺：攻克多肽藥物口服生物利用度低的行業痛點，通過優化分子結構與遞送系統，使口服制劑療效媲美注射劑。臨床前數據顯示，其口服GLP-1候選藥物MET-224o的減重效果與MET-097i相當。

MINT?模塊化設計平臺：支持多靶點藥物靈活組合，適配不同代謝表型人群需求。例如，MET-097i與胰淀素類似物MET-233i的固定比例混合制劑，可實現“延長給藥周期+增效”雙重目標。

Metsera的管線設計兼顧短期商業化與長期創新，形成從輕度到重度肥胖、單藥到聯合療法的全矩陣覆蓋：超長效注射制劑，-097i：已完成Ⅱb期臨床，12周試驗中受試者體重減少11.3%，計劃2025年啟動Ⅲ期試驗。MET-233i：胰淀素類似物，36天內減重最高達8.4%，可單藥或與MET-097i聯用，2025年中將公布Ⅰ期數據。

在口服制劑方面，MET-224o基于MOMENTUM?平臺的口服GLP-1激動劑，已完成配方優化試驗，計劃2025年底啟動Ⅰ/Ⅱ期臨床。聯合療法探索GLP-1與胰淀素、GIP等多靶點協同作用，類似諾和諾德CagriSema技術路線，但給藥頻率更低（每月一次 vs 每周一次）。

Metsera的崛起，源于其對市場需求的精準洞察與系統性創新：未盲目追隨GLP-1單靶點賽道，而是通過胰淀素類似物、口服制劑等差異化產品填補市場空白。HALO?平臺使注射頻率從每周一次降至每月一次，MOMENTUM?平臺推動口服制劑開發，顯著降低治療門檻。

全球化產能布局：與美國仿制藥巨頭Amneal合作，在印度建設專屬多肽合成及無菌灌裝生產線，打造覆蓋歐美及全球的供應網絡。

此外，Metsera的技術平臺與管線布局，正在重塑減肥藥市場的競爭規則。療效與安全性平衡：胰淀素類似物MET-233i被分析師譽為“潛在同類最佳”，其低原纖維形成特性可減少注射部位反應，同時避免GLP-1療法導致的肌肉流失副作用。

輝瑞收購后，市場將從“療效PK”轉向給藥便利性、聯合療法、患者耐受性等綜合維度競爭，加速行業創新節奏。Metsera的野心不止于挑戰現有格局。其計劃開發超長效抗體肽偶聯物、前藥形式藥物，并整合數字化健康工具，提供個性化治療方案與風險預測功能。這種“藥物+技術+服務”的聯合支持模式，或將重新定義肥胖治療的標準。

全球減肥藥市場千億賽道加速擴容

隨著全球肥胖率持續攀升，減肥藥市場正迎來前所未有的發展機遇。據權威機構預測，2025年全球減肥藥市場規模將達180億美元，年均增長率保持10%左右，而到2030年代初期，這一市場價值可能突破1500億美元。在這場千億級競爭中，技術突破、政策支持與市場需求升級成為驅動行業增長的核心引擎。

從區域市場看，北美和歐洲仍是全球最大的減肥藥消費地，但中國市場的崛起正改寫全球格局。數據顯示，2025年中國減肥藥市場規模預計達35億美元，年均增長率約12%，增速顯著高于全球平均水平。

這一增長主要得益于以下因素：中國成人超重/肥胖率已超50%，肥胖相關疾病（如糖尿病、心血管病）醫療負擔加重，催生龐大用藥需求；中國《藥品管理法》與《保健食品注冊與備案管理辦法》加強監管，推動行業規范化發展，同時醫保目錄動態調整為創新藥打開空間；

消費升級：消費者健康意識提升，超60%用戶愿為更安全、有效的減肥藥支付溢價，個性化、天然化產品受青睞。

當前，減肥藥研發正經歷從“單一靶點”到“多靶點協同”、從“短期減重”到“長期健康管理”的范式轉變。以GLP-1受體激動劑（GLP-1 RA）為核心的新一代藥物成為市場主流，其通過調節食欲、延緩胃排空、改善胰島功能等多重機制實現減重，同時降低心血管風險。

雙靶點藥物崛起：GLP-1/GIP雙受體激動劑（如替爾泊肽）與GLP-1/GCGR雙靶點藥物（如瑪仕度肽）臨床數據亮眼。例如，瑪仕度肽在治療24周后使患者體重下降12%，同時改善血糖、血脂指標，2025年上半年在中國市場占有率已達29%。

全球減肥藥市場呈現“雙雄爭霸+本土崛起”的競爭態勢。諾和諾德與禮來制藥憑借司美格魯肽、替爾泊肽等明星產品占據核心份額，2024年GLP-1類藥物銷售額突破500億美元。

到2025-2030年，全球減肥藥市場將步入“技術+成本+便利性”的三維博弈階段。基因編輯、微生物組療法等前沿技術加速臨床轉化，推動藥物向“精準化、長效化、去副作用化”迭代。同時，DTC（直接面向消費者）模式依托社交媒體與電商平臺快速擴張，線上線下全渠道融合成為標配，科學傳播與專業醫療背書成為營銷核心競爭力。

當前，肥胖已成為全球第五大疾病風險因素，減肥藥行業的進化不僅是商業命題，更是人類對抗代謝疾病的科學遠征。在這場千億級競爭中，誰能率先解決技術卡點、建立合規經營體系、滿足多元化市場需求，誰就將主導未來十年的行業格局。