業績持續虧損，門店收縮，“好想你”轉型破局路在何方？

在健康食品消費升級的浪潮中，紅棗制品龍頭企業——好想你健康食物股份有限公司（以下簡稱“好想你”，002582.SZ）的業績表現始終備受關注。

2025年上半年，公司發布的半年報卻呈現出營收下滑、利潤虧損的局面，曾經憑借紅棗產品占據市場一席之地的好想你，正面臨著前所未有的挑戰。從業務板塊到銷售渠道，從產品創新到戰略布局，多重壓力之下，好想你的“甜蜜事業”遭遇寒冬，其轉型破局之路充滿未知。

來源：Wind

業績承壓：營收利潤雙降，多板塊全面遇冷

2025年上半年，好想你的業績成績單堪稱“慘淡”。財報數據顯示，公司實現總營業收入6.89億元，相較于去年同期的8.16億元，減少1.28億元，同比降幅達15.64%；利潤總額為-0.12億元，歸母凈利潤更是虧損0.20億元。這一數據不僅反映出公司當前經營狀況的困境，更凸顯出其在市場競爭中的弱勢地位。

從業務板塊細分來看，核心業務的頹勢尤為明顯。作為好想你營收支柱的食品行業，上半年收入6.40億元，同比下降15.87%。其中，紅棗制品作為公司的核心產品線，收入5.00億元，占總收入72.66%，同比下滑16.38%，核心業務的下滑直接拖累了公司整體業績。

而被寄予厚望的健康鎖鮮類產品，表現更為不佳，收入僅0.26億元，降幅高達26.13%，未能成為公司業績的“新引擎”。此外，其他行業收入0.49億元，同比下降12.40%，多業務板塊全面下滑，折射出公司在產品競爭力和市場拓展方面的雙重困境。

分地區來看，各銷售區域的表現同樣不容樂觀。電商渠道作為當下重要的銷售陣地，上半年收入1.98億元，同比大幅下降23.27%，線上業務的疲軟成為制約公司發展的重要因素。河南省內作為公司的“大本營”，收入2.05億元，同比下降10.09%，本土市場優勢逐漸減弱。河南省外市場收入2.54億元，同比下滑13.11%，省外市場拓展受阻。境外市場收入僅0.06億元，同比下降11.64%，國際市場份額微乎其微。各地區收入全面下滑，清晰地展現出好想你面臨的巨大市場競爭壓力，其市場份額正被競爭對手不斷擠壓。

盡管在成本控制方面，好想你取得了一定成效。上半年公司營業成本同比下降20.97%，降幅高于收入降幅，主要得益于原材料采購成本下降及庫存管理優化，這也帶動了毛利率的提升。其中，食品行業毛利率為30.06%，同比提升5.81個百分點；紅棗制品毛利率為34.60%，同比提升7.90個百分點。但在營業收入大幅下滑的態勢下，毛利率的提升難以扭轉公司利潤虧損的局面，而且產品市場份額能否持續擴大，還面臨著市場競爭和消費者需求變化的雙重考驗。

在盈利能力指標方面，公司加權平均凈資產收益率為-0.57%，同比上升0.33個百分點；投入資本回報率為-0.37%，較上年同期上升0.67個百分點。雖然這兩項指標較去年同期有所改善，但仍處于負值區間，表明公司的投資回報能力和資產運營效率依然較低，盈利能力亟待提升。

此外，上半年公司投資收益虧損4911.89萬元，主要由于“鳴鳴很忙”核算方法變更；公允價值變動損益為4157.31萬元，主要源于理財產品浮盈。非經常性損益的波動也給公司業績帶來了不確定性，進一步加劇了公司的盈利壓力。

截至2025年上半年，公司長期借款較上年末增加189.38%，占公司總資產比重上升7.95個百分點；一年內到期的非流動負債較上年末減少44.68%，占公司總資產比重下降3.97個百分點；應付票據及應付賬款較上年末減少55.88%，占公司總資產比重下降2.09個百分點；短期借款較上年末增加20.87%，占公司總資產比重上升0.66個百分點。

從存貨變動來看，截至2025年上半年末，公司存貨賬面價值為2.82億元，占凈資產的9.09%，較上年末減少8856.01萬元。其中，存貨跌價準備為1760.8萬元，計提比例為5.87%。

2025年上半年，好想你的食品行業的銷售量為18,889.85噸，同比增加了0.53%。生產量為17,416.59噸，同比減少了3.88%。庫存量為2,560.26噸，同比增加了45.67%。

來源：公告財報

值得注意的是，2025年上半年，好想你的食品行業的銷量增長0.53%、產品毛利率也同比提升5.81個百分點，但該板塊的營業收入同比下降15.87%。這或許是好想你產品結構變化、渠道調整、以及市場競爭等多方面因素共同導致的。

渠道困境：電商收縮線下承壓，渠道布局失衡

銷售渠道是連接企業與消費者的重要橋梁，渠道的穩定與拓展直接影響企業的市場份額和業績表現。2025年上半年，好想你的渠道布局呈現出“電商收縮、線下承壓”的態勢，渠道結構失衡問題日益凸顯，成為制約公司發展的重要瓶頸。

從經銷商體系來看，公司全國經銷商總數由1267家降至1062家，減少205家，其中河南省外經銷商減少364家，省外經銷商流失情況嚴重。經銷商數量的減少，意味著公司在省外市場的銷售網絡不斷萎縮，市場覆蓋能力進一步下降。

來源：公告財報

從客戶集中度來看，前五大經銷客戶銷售額合計1.41億元，占總收入的20.43%，其中經銷客戶1占比10.31%，客戶集中度相對較高，一旦主要經銷商出現經營問題或終止合作，將對公司營收產生較大影響。此外，公司采用“先款后貨”與“先貨后款”相結合的結算方式。

在電商渠道方面，好想你的表現堪稱“斷崖式”下滑。上半年電商渠道收入1.98億元，占營業收入比重28.73%，較上年同期的2.58億元同比減少23.27%。與此同時，線上推廣費用大幅縮減，銷售費用中的“業務宣傳及促銷費”為4559.49萬元，較上年同期減少32.57%。

電商渠道的收縮，或許是公司基于投入產出比的考量，過去在電商渠道的推廣投入未能帶來相應的銷售增長，使得公司選擇減少投入。但在當前電商時代，流量就是生命線，減少線上推廣費用直接導致產品曝光度急劇下降，品牌知名度和影響力降低，進一步削弱了好想你在電商市場的競爭力，形成“投入減少-流量下降-銷量下滑-進一步減少投入”的惡性循環。

而且，在電商渠道，好想你遭遇了競品的激烈角逐。無論是在天貓、京東等傳統貨架電商平臺，還是抖音、快手等興趣電商平臺，其表現都不盡如人意。產品同質化嚴重，使得好想你在搜索排名、流量分配上難以占據優勢，店鋪曝光度不足，流量轉化率低。在消費者需求日益多元化、個性化的當下，缺乏差異化競爭力的產品難以吸引消費者關注，電商渠道的頹勢短期內難以扭轉。

在線下渠道，好想你雖然積極拓展與山姆會員店、永輝商超、胖東來等高品質線下商超的合作，試圖借助商超的品牌影響力和龐大客流量實現產品的快速鋪貨和銷售，但面臨的壓力同樣不小。一方面，合作成本高昂，進場費、條碼費、促銷費等費用極大地壓縮了利潤空間，使得公司在線下渠道的盈利難度加大；另一方面，線下商超受地域限制明顯，市場覆蓋范圍相對狹窄，難以助力好想你實現業務的快速規?；瘮U張。

此外，隨著消費者購物習慣向線上轉移，線下商超的客流量逐漸減少，進一步影響了好想你線下產品的銷售業績。上半年線下渠道收入占比超70%，成為營收的主要支撐，但過度依賴線下商超渠道，在消費趨勢變化的背景下，為公司未來發展埋下了隱患。

破局探索：產品創新與戰略調整的雙重考驗

面對業績下滑、渠道困境的雙重壓力，好想你也在積極尋求破局之路，產品創新和戰略調整成為公司突圍的關鍵方向。然而，在激烈的市場競爭和復雜的消費環境下，這些探索面臨著諸多考驗，能否成功扭轉局面尚需時間檢驗。

在產品創新方面，好想你始終聚焦于“紅棗 + 健康鎖鮮食品”領域，不斷推出新產品。例如，公司推出的紅小派去皮棗仁派，解決了消費者食用紅棗時吐核的困擾，提升了產品的食用便捷性；黑金棗系列產品則憑借獨特的口感和高品質，在山姆會員店成為“養生滋補品類熱門產品”，為公司貢獻了一定的增量收入。這些創新產品的推出，體現了公司對消費者需求的關注，也在一定程度上提升了產品的差異化競爭力。

但產品創新之路并非一帆風順。一方面，產品創新需要持續投入大量的研發資金。2025年上半年公司研發費用為1181.33萬元，較上年同期增長13.40%，這無疑增加了公司的成本壓力。在公司利潤虧損的情況下，持續的研發投入可能會進一步加劇財務負擔。另一方面，新產品從推向市場到被消費者廣泛接受，需要經歷漫長的市場培育過程。在這個過程中，還面臨著競品模仿、消費者需求變化等諸多不確定因素。以健康鎖鮮類產品為例，盡管公司推出了多款創新產品，但該品類收入仍大幅下滑，表明新產品的市場認可度和推廣效果未達預期。此外，公司核心產品紅棗制品的創新力度不足，產品同質化問題依然存在，難以滿足消費者日益多元化的需求，這也是導致紅棗制品收入下滑的重要原因之一。

在經營戰略方面，2025年上半年好想你呈現出電商渠道收縮、線下商超渠道發力的態勢。這種戰略調整的初衷或許是為了優化資源配置，提高投入產出比，但從實際效果來看，并未達到預期目標，反而加劇了渠道布局的失衡。電商渠道的收縮導致線上市場份額流失，品牌影響力下降；線下商超渠道雖然短期內支撐了營收，但高昂的成本和地域限制制約了公司的長期發展。

2025年上半年，對于好想你而言是充滿挑戰的半年。營收下滑、利潤虧損、渠道失衡、產品創新壓力大等問題接踵而至，公司正處于轉型升級的關鍵時期。作為紅棗制品領域的龍頭企業，好想你擁有深厚的品牌積累和完善的生產體系，這是其應對挑戰的重要基礎。但在日益激烈的市場競爭和不斷變化的消費環境下，好想你如何在“甜蜜賽道”上重新找回優勢，實現可持續發展，讓“甜蜜事業”重回正軌。公司還需在產品創新、渠道布局、戰略規劃等方面做作出更大的努力。（《理財周刊-財事匯》出品）