山東
導語：2025年柴油市場經過半年的弱勢調整，終于來到傳統需求旺季-9月，9月歷來為柴油一年中需求恢復最快的季節，也是貿易商和終端業者集中備貨的時間，那么2025年9月柴油價格能否起勢，我們從多方面加以分析。
圖1 山東地煉汽柴油價格和布倫特原油價格走勢圖（元/噸，美元/桶）
數據來源：隆眾資訊
一、9月山東地煉開工率有上漲預期 柴油供應面承壓
圖2 山東地煉一次產能開工率走勢
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截至9月28日當周，山東地煉常減壓周均產能利用率為49.57%，環比漲0.44個百分點。9月來看，東明石化、正和石化有開工計劃，山東海化開工率有增長預期，山東地煉開工率9月仍有增長壓力，柴油產量將同步上漲，對柴油市場帶來一定的供應壓力。
二、柴油裂解價差相對低位 但貿易商入市集中性不足
圖3 山東地煉柴油裂解價差走勢圖
數據來源：隆眾資訊
截至9月2日，山東地煉柴油-原油裂解價差701元/噸，已經低于五年均值102元/噸，但仍難以讓貿易商集中入市，從今日煉廠車單產銷率和船單成交量來看，雖柴油產銷率上漲，但主要為終端小單采購，船單成交相對較少，說明貿易商此時心態仍較為謹慎，難以形成一致看漲預期，短期柴油價格難以持續上行。
三、原油成本端短期強勢 但上方空間有限
短期內原油市場優先關注地緣局勢動向，目前將地緣事件定性為短期干擾因素，對原油盤面的利好影響時間較短且空間有限。目前宏觀和基本面暫未被關注和交易，但也要留意其變化。基本面依然是利空導向。在地緣局勢沒有更進一步升級的情況下，原油盤面上方空間有限，情緒消化后留意回落修復風險。
綜合來看，雖然進入9月柴油需求有好轉預期，但成本端和供應端存利空壓制，中下游市場難以形成一致看漲預期，短期補貨不夠集中，待柴油裂解價差降至更低位置，貿易商才可能進行集中入市，短期市場心態仍較為謹慎，難以形成持續性上漲行情，中期需觀察原油和裂解價差走勢判斷。
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