賽力斯港股IPO：銷量下滑與負債高企下的破局之路

賽力斯的發展歷程堪稱一部跌宕起伏的商業傳奇。回溯往昔，它曾深陷困境，在激烈的市場競爭中艱難求生，一度瀕臨倒閉，前途一片黯淡。彼時，賽力斯在技術研發、市場份額以及品牌影響力等多方面，都遠遠落后于行業內的頭部企業，面臨著嚴峻的生存考驗。

轉折點出現在2015年，創始人張興海毅然決然地將目光投向新能源汽車領域，開啟了艱難的轉型之路。在隨后的幾年里，賽力斯不惜投入重金用于技術研發，組建了專業的研發團隊，攻克了諸多技術難題，在新能源汽車的核心技術如電池管理系統、電機控制等方面取得了一定的突破，為后續的發展奠定了技術基礎。

真正讓賽力斯實現騰飛的關鍵，是與華為的深度合作。2021年，雙方攜手推出了AITO問界系列車型，憑借華為在智能駕駛、車聯網等領域的先進技術，以及賽力斯自身在整車制造方面的經驗，問界系列一經推出便迅速吸引了市場的目光。

在市場銷量和品牌影響力方面，賽力斯也實現了質的飛躍。2024年，賽力斯新能源汽車銷量飆升至426885萬輛，同比增長幅度高達182.84%，其中問界M9上市12個月累計大定突破20萬輛，連續8個月蟬聯50萬及以上豪華車型銷冠，成功打破了國外品牌在中國豪車市場長期以來的壟斷局面。賽力斯的市值也隨之水漲船高，一度突破2000億大關，成為中國新能源汽車行業中不容忽視的重要力量，完成了從瀕臨倒閉到行業領軍者的華麗轉身。

繁華背后的陰影：銷量與債務危機

然而，進入2025年，賽力斯卻遭遇了“滑鐵盧”，曾經的輝煌似乎正在逐漸褪去。

今年一季度，賽力斯新能源汽車累計銷量僅為54552輛，與去年同期相比，下降幅度高達42.47%，這樣的下滑速度令人咋舌。從單月數據來看，1月新能源汽車銷量下滑47%，2月下滑46%，3月下滑45%，連續三個月銷量降幅接近腰斬，這一數據表現與其他新勢力品牌形成了鮮明的反差，賽力斯也因此被擠出了新能源汽車市場的第一梯隊。

具體到車型方面，問界系列作為賽力斯的核心產品線，其表現也不盡如人意。3月，問界M7銷售6512輛，同比2024年3月（超1萬輛）大幅下滑。4月份問界M9銷量也回落至10407多輛，同比下降31.26%，問界系列整體銷量全線暴跌。而同期，問界的直接競爭對手理想汽車卻呈現出截然不同的發展態勢，3月銷量達到36674輛，是問界單月銷量的近3倍，1 - 3月累計銷量92864輛，超過問界同期銷量的2倍，且銷量仍在保持同比增長。

銷量的大幅下滑，對賽力斯的品牌形象和市場地位產生了極為不利的影響。在競爭激烈的新能源汽車市場中，銷量往往是衡量一個品牌競爭力和市場認可度的重要指標。賽力斯銷量的持續下滑，不僅使其在市場份額的爭奪中逐漸處于劣勢，也讓消費者對其品牌的信心受到了一定程度的打擊。

除了銷量下滑這一嚴峻問題外，賽力斯還面臨著負債高企的財務困境。根據賽力斯發布的 2024年年報顯示，公司負債率已攀升至87.38%，創下了上市以來的新高，這一負債率水平遠遠超過了行業平均水平。與此同時，年末賽力斯應付賬款更是高達685億，同比增長127%，相比2020年末的109億，增長幅度超過了6倍，大量占用了供應商的資金。

如此高的負債率和巨額的應付賬款，給賽力斯帶來了巨大的資金鏈斷裂風險。一旦市場環境發生不利變化，或者公司的銷售情況持續不佳，導致資金回籠不及時，賽力斯將難以按時償還債務，進而引發一系列嚴重的連鎖反應。

另外，值得一提的是，賽力斯與華為的合作，在成就其輝煌的同時，也讓它陷入了對華為的深度依賴。

在合作模式上，賽力斯采用華為智選模式，華為深度參與產品定義、設計、營銷及銷售，甚至開放手機門店銷售汽車。從技術層面看，賽力斯的智能駕駛系統、鴻蒙座艙等核心技術均來自華為，自身研發能力相對薄弱；在銷售渠道上，華為遍布全國的門店為問界系列的銷售提供了有力支持；品牌方面，“問界”品牌在消費者認知中與華為緊密相連，華為的品牌背書是問界系列暢銷的重要因素之一。

然而，華為并不滿足于“獨寵”賽力斯。目前，華為鴻蒙智行已相繼推出享界、尊界、智界、尚界等品牌，與奇瑞、北汽、江淮、上汽等車企展開合作。這使得華為的資源和研發重心分散，賽力斯在“華為系”內部的競爭優勢逐漸減弱。

隨著華為與其他車企合作的深入，未來賽力斯可能無法像以前那樣獲得華為全方位的支持。一旦失去華為的技術、渠道和品牌加持，賽力斯將面臨產品競爭力下降、銷售渠道受阻、品牌影響力減弱等多重困境，如何在市場中獨立生存和發展，成為擺在賽力斯面前的一大難題。

港股 IPO：是救命稻草還是水中月？

在銷量下滑和負債高企的雙重壓力之下，賽力斯將目光投向了港股市場，試圖通過IPO來緩解當前的困境，這無疑是一場背水一戰。

今年3月31日，賽力斯正式宣布啟動H股發行計劃，擬赴香港聯交所主板上市。4月28日晚間，賽力斯發布公告稱，公司已向港交所遞交了發行境外上市外資股（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請，聯席保薦人為中金公司、中國銀河國際證券。

賽力斯港股IPO的消息一經傳出，便引起了市場的廣泛關注，投資者的態度也成為了衡量此次上市前景的重要指標。從股價表現來看，市場反應可謂是喜憂參半。

起初，受港股IPO預期的提振，股價一度出現上漲態勢。今年4月8日，賽力斯發布公告稱，公司高級管理人員及骨干團隊計劃在未來6個月內增持公司股份，擬增持金額不低于1500萬元且不超過3000萬元，受增持計劃及港股IPO預期影響，賽力斯股價當日尾盤拉升，漲幅達7.03%。

然而，這種上漲趨勢并未持續太久，隨著市場對賽力斯當前面臨的困境以及港股IPO不確定性的擔憂逐漸加劇，股價又開始出現回落。截至5月22日，賽力斯股價報87.04元，跌幅1.03%。

從投資者的態度來看，市場上存在著兩種截然不同的觀點。一部分投資者對賽力斯的港股 IPO 持樂觀態度，他們認為，賽力斯在新能源汽車領域具有一定的技術實力和市場基礎，與華為的合作也為其發展提供了強大的助力。通過港股上市，賽力斯能夠獲得更多的資金支持，進一步提升技術研發能力和市場拓展能力，有望在未來實現業績的反轉，因此對其未來發展前景充滿信心。

然而，另一部分投資者則表現出了謹慎的態度。他們指出，賽力斯當前面臨的銷量下滑和負債高企問題不容忽視，即使成功在港股上市，也難以在短期內徹底解決這些問題。此外，港股市場的競爭激烈，投資者對上市公司的業績和前景要求較高，賽力斯能否在港股市場獲得投資者的認可，還存在著很大的不確定性。如果上市后業績未能達到預期，股價可能會面臨較大的下行壓力，從而給投資者帶來損失。

與此同時，港股IPO對于賽力斯來說，無疑是一次重要的機遇，但同時也面臨著諸多挑戰。

從積極的方面來看，港股IPO若能成功，將為賽力斯帶來多方面的潛在益處。首先，大量的資金注入將有效緩解公司的資金鏈壓力。前文提到，賽力斯計劃將募集資金凈額的70%投入研發領域，這將有助于公司加大在新能源汽車核心技術研發上的投入，從而吸引更多消費者，促進銷量的回升。

其次，在品牌形象方面，成功在港股上市將提升賽力斯的國際知名度和品牌影響力，向全球投資者展示公司的實力和發展潛力，吸引更多國際合作伙伴，進一步拓展海外市場，為公司的全球化戰略布局奠定堅實基礎。

再者，在市場拓展方面，募集資金中的20% 將用于多元化新營銷渠道投入、海外銷售及充電網絡服務，這將有助于賽力斯完善銷售網絡，提高市場覆蓋率，特別是在海外市場，加強銷售和服務能力，提升客戶滿意度，進而擴大市場份額。

然而，我們也不能忽視其中存在的風險和不確定性。一方面，港股上市的過程并非一帆風順，可能會受到市場環境、監管政策等多種因素的影響，如果上市進程受阻，賽力斯將無法及時獲得所需資金，其發展計劃也將受到嚴重影響。

另一方面，即使成功上市，資金的有效運用和業績的提升也并非一蹴而就。賽力斯需要合理規劃募集資金的使用，確保資金能夠真正投入到關鍵領域，產生實際的效益。同時，公司還需要應對市場競爭、技術變革等諸多挑戰，制定切實可行的發展戰略，提升自身的核心競爭力，否則，即使獲得了資金支持，也難以實現可持續發展。

結語：賽力斯的命運懸念

賽力斯的發展歷程充滿了挑戰與機遇，從瀕臨倒閉到市值2000億的輝煌，再到如今面臨銷量下滑和負債高企的困境，其每一步都備受關注。港股IPO是賽力斯試圖破局的重要舉措，它承載著公司緩解資金壓力、提升技術實力和拓展市場的厚望，但同時也面臨著諸多不確定性。

未來，賽力斯能否在激烈的市場競爭中突出重圍，成功化解當前的危機，實現可持續發展，不僅取決于港股IPO的結果，更取決于公司在技術研發、成本控制、產品優化以及市場拓展等方面的努力和成效。

作為新能源汽車行業的重要參與者，賽力斯的命運不僅關乎自身的興衰，也將對整個行業的發展格局產生深遠的影響。我們期待賽力斯能夠抓住機遇，迎接挑戰，書寫屬于自己的新篇章，也期待新能源汽車市場在競爭與創新中不斷發展，為消費者帶來更多優質的產品和服務。