一季度商用車業績觀察：市場寒冬期，現金流才是生存關鍵！

2025年商用車行業的“寒冬”比預期更冷。市場萎縮、價格戰白熱化、新能源轉型陣痛三座大山壓頂，但一季度財報卻悄然揭開了一場冰火兩重天的生存大戲：有的盆滿缽滿，有的斷崖式下跌，更有的逆襲翻盤。但無論盈虧，大家唯一的共識就是：活下去，比什么都重要。

當多數車企還在為生存發愁時，中國重汽卻以129億營收、3.1億凈利潤交出雙增長答卷，在重卡市場寒冬中堪稱“孤勇者”。不過，亮麗的數據背后卻暗藏隱憂：經營現金流暴跌208%，-31.89億的窟窿更是觸目驚心，這份利潤更像是“紙上富貴”。

再看一汽解放，營收同比下滑24.6%，凈利潤暴跌83%，僅為0.29億元，不過“中重卡市占率第一、新能源銷量激增375%”的戰績總算是守住了底線。

客車老大宇通則以64億營收撬動了7.55億凈利潤，穩坐客車界“印鈔機”寶座，但營收微降3%同樣暴露隱憂。原來其銷量增長全靠低價輕客拉動，高價大客反而下滑。不過，應收賬款驟降44%暗示著回款能力質變，經營現金流雖同比下降57%，但14億規模仍遠超同行。這種“犧牲規模保利潤”的戰術，在價格戰中堪稱教科書級操作。

反觀金龍汽車則是妥妥的大贏家：營收同比增23.69%，凈利潤暴漲164.79%，尤其是五年連漲的紀錄更是讓同行眼紅。不過，更戲劇性的是中通客車，凈利潤大漲80.5%，經營現金流卻暴跌99.9%，46萬現金流對比7700萬利潤，堪稱“賬面富貴”的極致案例。

福田汽車則以148億營收、4.36億凈利潤成為一季度最大黑馬。新能源車銷量暴漲174%，出口量激增10%，重卡業務更是貢獻52%的增速。更關鍵的是，這家曾被寶沃拖累的巨頭，用“全價值鏈降本”把費用率狠狠砍下，凈利潤率同比提升70%。當同行還在為現金流發愁時，福田手握17.69億經營現金流，成為妥妥的“現金奶牛”。

漢馬科技的故事則堪稱勵志，被吉利收購后連續三年虧損，今年卻靠新能源重卡暴漲95.77%實現扭虧，4月銷量再漲56.96%，上演“摘帽”奇跡。而江鈴汽車則略顯尷尬，其盈利支柱SUV車型同比下降7.96%，導致凈利潤暴跌36.56%，經營現金流更是斷崖式下跌273%，皮卡新品牌“大道（參數丨圖片）”未能救場，其對單一產品過度依賴的隱患暴露無遺。

編后語

縱覽這場財報大考，一個真相也愈發清晰：新能源轉型能換來估值，卻換不來真金白銀。漢馬科技新能源重卡銷量暴漲，但經營現金流仍為負；宇通客車新能源客車占比提升，卻因產品結構調整導致營收下滑。反觀福田汽車，新能源+出口+降本三管齊下，才真正實現“有質量的增長”。而中國重汽的現金流危機、中通客車的現金流崩盤，更是給行業敲響警鐘：在寒冬中，活下去的核心不是賬面利潤，而是口袋里的現金。

二季度戰役已經打響，市場洗牌遠未結束。當價格戰硝煙彌漫，誰能把賬面利潤變成真金白銀，才能真的從“活下去”變成“活得好”。