TCL中環在周期底部的高難度換擋

作者 | 黃昱

4月27日晚，TCL中環發布了2026年第一季度財報。在光伏行業延續2025年深度“內卷”的背景下，這份財報依然呈現出光伏企業生存艱難的底色：營收微增、虧損延續。

財報顯示，TCL中環2026年一季度實現營業收入65.49億元，同比增長7.34% ；歸母凈利潤虧損16.47億元。

雖然仍然虧損，但較去年同期（虧損19.06億元）有所收窄，且環比改善52.8%。

一季度，TCL中環經營活動產生的現金流量凈額約為3.04億元，同比減少 37.97%，主要是產量提升、采購付款同比增加以及政府補貼款同比減少所致。

TCL中環要想真正實現業績的扭虧為盈，還需要持續進一步打開業績增長空間，但目前來看，一季度的營收增長并沒有太大的持續性。

TCL中環一季度的營收增長很大程度上受益于出口退稅政策調整下的脈沖式需求。

自2026年4月1日起，中國正式取消光伏等產品的出口退稅。為了趕在政策紅利消失前鎖定利潤，海外客戶在一季度出現了明顯的“搶訂單、搶裝機”現象。

InfoLink整理中國海關數據顯示，2026年3月中國出口組件與電池片雙雙放量，其中組件由亞太與歐洲共同支撐，電池片則除亞太外，非洲市場亦出現明顯增量。

光伏組件方面，2026 年3月中國共出口約 37.32 GW 的光伏組件，較2月的16.75 GW 大幅增長約 123%，與2025年3月的 23.38 GW 相比成長約 60%。累計 2026 年 1-3 月，中國共出口約 71.42 GW 的光伏組件，較去年同期的 61.89 GW 成長約 15%。

InfoLink高級分析師Amy Fang表示，3月的出口數據“清晰反映出4月政策調整前的集中出貨態勢”。

她還提到，出口區域分布也出現了變化：3月亞太地區進口量約為13.82GW，占總出口量的37%，首次超過歐洲；歐洲進口量約13.05GW，占比35%；美洲和非洲各進口約4.4GW；中東地區則以1.62GW緊隨其后。

Fang認為，這樣的區域分布表明，3月出口激增并非由終端需求全面加速推動，而是政策變動前的提前備貨所致。目前市場注意力已轉向二季度需求能否消化前期集中出貨，關注點也從“搶裝出口”轉向價格動態、成本傳導及庫存消化情況。

這種“搶跑”雖然支撐了一季度的出貨量，但也可能預示著二季度海外需求的階段性“斷崖”。

TCL中環指出，稅收政策調整對光伏行業短期需求形成一定支撐，但供需依然嚴重失衡，硅料和硅片價格延續走弱；同時，主要原材料價格上漲，電池組件端通過提價以緩解成本壓力，產業鏈主要環節仍處周期底部。

對于TCL中環而言，如何在退稅政策調整后的全球市場維持議價能力，將是接下來的硬仗。

面對硅片環節的價格戰，中環正在加速逃離“同質化”泥潭。3月30日，中環公告擬以12.58億元控股一道新能源，這成為一季報之后市場最關注的變量。

一道新能源在BC（背接觸）電池組件上擁有成熟制程，這與中環積累的BC專利形成互補。

過去中環以“硅片巨頭”著稱，但在組件環節相對薄弱。通過整合一道新能源，中環正試圖強化“硅片-電池-組件”的BC一體化閉環，直接參與高溢價市場的競爭。

整合面臨的挑戰同樣不可忽視。一道新能源2025年虧損達19.7億元，且處于負資產狀態。

可以說，TCL中環此時“抄底”，不僅是技術的聯姻，更是對其資本調度和管理整合能力的極限測試。

面對并無明顯改善的市場成交氛圍，如何破除“內卷式”競爭仍將是整個光伏產業共同面對的難題。