TACO落地+美以?；?！恒生科技的抄底機(jī)會(huì)來(lái)了

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數(shù)據(jù)截至：2026年4月8日

今天早間，全球市場(chǎng)來(lái)了兩件大事：特朗普 TACO 相關(guān)表態(tài)落地、美以正式達(dá)成?；饏f(xié)議。

中東地緣風(fēng)險(xiǎn)大幅降溫，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好瞬間反轉(zhuǎn)，離岸人民幣快速升值，港股應(yīng)聲走強(qiáng)。

而經(jīng)歷了兩個(gè)月回調(diào)的恒生科技，在短期地緣催化 + 中長(zhǎng)期 AI 基本面硬核兌現(xiàn) + 人民幣國(guó)際化底層邏輯的三重加持下，迎來(lái)了今年最明確的抄底窗口。

很多人只看到這是一次地緣事件帶來(lái)的情緒反彈，卻沒(méi)看懂——恒生科技的上漲邏輯已經(jīng)發(fā)生了根本性的強(qiáng)化。

這不是一次短期脈沖，而是估值修復(fù) + 盈利兌現(xiàn) + 底層資產(chǎn)價(jià)值重估的三重行情起點(diǎn)。

一、最大的外部壓制，正在解除

2026年2月以來(lái)恒生科技的持續(xù)回調(diào)，核心原因從來(lái)不是基本面惡化，而是兩大外部壓制：

?中東地緣沖突升級(jí)，引發(fā)外資避險(xiǎn)撤離

?美元走強(qiáng)，帶來(lái)離岸市場(chǎng)估值壓縮

而今天，這兩大壓制因素被徹底扭轉(zhuǎn)。

美以?；鹇涞?/strong>，中東沖突全面降級(jí)，全球避險(xiǎn)情緒快速消退，此前集中拋售亞太資產(chǎn)、撤離港股的外資，將迎來(lái)系統(tǒng)性回流。

更關(guān)鍵的是：這輪回調(diào)中，恒生科技的下跌完全是資金層面的負(fù)反饋，而非基本面出了問(wèn)題。互聯(lián)網(wǎng)龍頭的降本增效仍在持續(xù)，反內(nèi)卷帶來(lái)的盈利改善清晰可見(jiàn)，AI大模型對(duì)廣告、電商、云業(yè)務(wù)的提效已經(jīng)進(jìn)入全面兌現(xiàn)期。

情緒殺出來(lái)的黃金坑，恰恰是低位布局的最佳時(shí)機(jī)。

二、AI 從概念走向兌現(xiàn)，這次是真的

先看一組被很多人忽視的數(shù)據(jù)：

中國(guó)AI大模型調(diào)用量，已經(jīng)正式超越美國(guó)。

全球最大AI模型API聚合平臺(tái) OpenRouter 數(shù)據(jù)顯示：2026年2月，中國(guó)模型調(diào)用量首次突破4.12萬(wàn)億 Token，超越美國(guó)的 2.94萬(wàn)億 Token；隨后一周沖高至5.16萬(wàn)億 Token，三周漲幅127%。

截至2026年3月，中國(guó)AI大模型周調(diào)用量已連續(xù)兩周蟬聯(lián)全球第一，全球前三名全部被中國(guó)模型包攬。

摩根大通預(yù)測(cè)，中國(guó)AI推理Token消耗量將從2025年的約10千萬(wàn)億，增長(zhǎng)至2030年的約3900千萬(wàn)億，五年增幅高達(dá)370倍。

Token就是AI時(shí)代的"石油"，調(diào)用量就是消耗量。

當(dāng)一個(gè)國(guó)家的AI調(diào)用量領(lǐng)先全球，意味著AI已經(jīng)真正走出了實(shí)驗(yàn)室，在全社會(huì)層面被廣泛使用——而這，正是恒生科技成分股AI投入能夠持續(xù)變現(xiàn)的最堅(jiān)實(shí)底座。

來(lái)看這些科技龍頭實(shí)際的AI變現(xiàn)情況：

騰訊控股

AI驅(qū)動(dòng)廣告收入同比增長(zhǎng)+24%

混元大模型落地視頻號(hào)/廣告/云

阿里巴巴

阿里云AI收入同比增長(zhǎng)+87%

連續(xù)3季度盈利改善，成第二曲線

AI驅(qū)動(dòng)2025年首次全年盈利

直播電商GMV同比+32%

中芯國(guó)際

凈利潤(rùn)同比翻倍

14nm良率98%，受益AI算力爆發(fā)

此前市場(chǎng)對(duì)恒生科技的盈利預(yù)期，僅停留在"減少補(bǔ)貼、降本增效"的反內(nèi)卷邏輯上。而現(xiàn)在，反內(nèi)卷控成本 + AI提效增收入的雙輪驅(qū)動(dòng)已經(jīng)形成。

基本面改善是持續(xù)性、結(jié)構(gòu)性的，而非短期一次性——這是恒生科技能夠走出長(zhǎng)牛行情的核心邏輯。

左：PE估值分位對(duì)比 | 右：中國(guó)AI大模型周調(diào)用量走勢(shì)

三、港股的底層邏輯，也在強(qiáng)化

這次中東停火，中國(guó)的居中斡旋起到了不可替代的關(guān)鍵作用。

很多人忽略了一個(gè)核心邏輯：全球話語(yǔ)權(quán)的提升，最終會(huì)落地為本幣的國(guó)際化，而本幣國(guó)際化的核心載體，就是香港和港股。

? 香港是全球最大的離岸人民幣中心，承擔(dān)著人民幣跨境結(jié)算、離岸投融資的核心功能

? 港股是離岸人民幣最核心的資產(chǎn)蓄水池。全球資金想要配置人民幣資產(chǎn)，港股是最便捷、流動(dòng)性最好的選擇

此前中東主權(quán)基金已經(jīng)持續(xù)增持港股高息資產(chǎn)和科技龍頭。隨著中國(guó)在中東影響力的進(jìn)一步提升，更多的中東石油美元、全球離岸人民幣資金，會(huì)源源不斷流入港股。恒生科技作為港股的成長(zhǎng)核心，將成為最大的受益方。

四、估值 + 資金面，現(xiàn)在性價(jià)比怎么樣？

經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的回調(diào)，恒生科技指數(shù)估值已回落至近5年30%分位以下。

相比A股創(chuàng)業(yè)板、美股納斯達(dá)克科技板塊，估值折價(jià)十分顯著。向下空間極其有限，向上彈性充足。

資金面也在好轉(zhuǎn)：回調(diào)過(guò)程中，南向資金一直在持續(xù)抄底恒生科技相關(guān)ETF，內(nèi)資已經(jīng)提前鎖定了低位籌碼。而隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫、風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，此前撤離的外資將快速回流，內(nèi)資 + 外資雙向流入，將直接推動(dòng)指數(shù)走出趨勢(shì)性行情。

恒生科技成分股 AI變現(xiàn)數(shù)據(jù)（2025年年報(bào)）

五、怎么參與？

說(shuō)了這么多，有些朋友可能會(huì)問(wèn)：看好恒生科技，但不想花時(shí)間研究個(gè)股，有沒(méi)有更省心的方式？

恒生科技指數(shù)涵蓋騰訊、阿里、美團(tuán)、百度、中芯國(guó)際等30家港股科技龍頭，普通投資者自己選股，容易踩中個(gè)股黑天鵝；分散配置又需要較大資金量。

通過(guò)一籃子打包指數(shù)龍頭的方式參與，既省心，又能完整捕捉這輪AI紅利行情的Beta。

關(guān)聯(lián)ETF產(chǎn)品

基金名稱 招商恒生科技ETF 基金代碼 03423 HK 發(fā)行機(jī)構(gòu) 招商證券資產(chǎn)管理（香港） 上市日期 2025年3月31日 追蹤指數(shù) 恒生科技指數(shù) 管理費(fèi) 0.50%/年

騰訊、阿里、美團(tuán)、小米都在里面，持倉(cāng)透明，申贖靈活。相比買個(gè)股，它幫你分散了單個(gè)公司的黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)不會(huì)錯(cuò)過(guò)板塊整體的機(jī)會(huì)。

適合誰(shuí)買？

?看好中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，不想研究個(gè)股

?認(rèn)同當(dāng)前估值有安全邊際，愿意承受一定波動(dòng)

?想配置港股資產(chǎn)，但沒(méi)有開(kāi)港股賬戶的條件（可關(guān)注理財(cái)通渠道）

買科技股最難的不是選股，是拿住。

當(dāng)你對(duì)一個(gè)大方向有信念，最好的辦法不是全倉(cāng)押注個(gè)股，而是找一個(gè)一籃子解決方案，然后給它時(shí)間。

招商恒生科技ETF，解決的就是這個(gè)問(wèn)題。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本文為個(gè)人研究整理，不構(gòu)成投資建議。港股科技受美股情緒影響較大，短期可能出現(xiàn)較大回撤；港元錨定美元，持有期間匯率波動(dòng)會(huì)影響最終收益；科技板塊單一集中，行業(yè)整體調(diào)整時(shí)所有持倉(cāng)會(huì)一起跌。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。