股民投訴傭金由萬1.5變萬15，證券業飽受傭金困擾又一年

財聯社2月27日訊（記者 林堅）與券商傭金相關的投訴、糾紛長期以來時有發生，但如今正呈現新趨勢，投資者愈發對傭金“敏感”，降傭、調傭引發的投訴增多，券商也采取措施應對。

2025年以來又迎來行情爆發，券商在享受交易活躍的同時，也主動或被動裹挾在傭金價格中，即使是主動降傭，券商對自家不同客戶顯然不可能給出同一價格，同家券商的不同經紀業務部門傭金政策的執行往往又會不同，對這筆不能“透明”的傭金賬，每個條線都有話可說，有苦要訴。

財聯社獲悉，2025年，與傭金有關的投訴集中在調整業務辦理環節，就涉及了傭金調整申請未及時處理、收取標準不透明等問題。而這些問題在中證協最近披露的2025年28個證券經紀業務類投訴處理典型案例中就有體現，有案例指向券商傭金提示與傭金費率調整爭議。

一則案例是投資者投訴券商未按交易量調整傭金，自認應享萬分之一點五費率卻被按萬分之十五收取，券商雖調回費率但未退差價引發不滿，經核查證實原費率符合監管標準，券商經共情溝通、引導未來優惠服務后，投資者認可結果并撤訴。

另一則案例是投資者因頻繁交易產生數千元傭金，投訴券商未充分提醒傭金規則要求返傭，核查發現券商已在協議、經營場所明確公示費率且收取合規，經券商釋明規則后投資者撤訴。

“傭金這塊投訴一直都有，每家或多或少每年都要處理，但2025年確實多了不少，大家開始關注傭金了。主要是因為行業傭金率持續下行，新開戶傭金屢現地板價，不少老客戶發現自身費率遠高于新客，覺得定價不公平，調傭訴求隨之激增。”一上海地區營業部從業者表示。

另有華南地區營業部負責人告訴記者，“要么就是配合降傭，但是不會直接降到最低，會協商到一個水平；要么就是允諾降低一些傭金費率，再額外提供一些服務包來提傭，一般客戶現在普遍接受第二種的多一點，也是這次通報中提到的未來優惠服務。”

在這位負責人看來，調傭投訴變多，本質上就是降傭給行業帶來了實打實的影響。

受訪的華北、華東地區部分券商營業部也是同樣感受。由于各大券商總部下發的要求有差別，所以分支機構調傭、提升傭金附加值的做法也不一樣。一方面，券商還是配合投資者的訴求。另一方面，單純的降傭已非唯一選擇。目前比較通行的做法是，在適度降低傭金費率的同時，為投資者額外提供配套的服務舉措，比如專屬的行情資訊、交易工具、投顧咨詢等，形成“降傭+增值服務”的組合。

兩案例具體說了什么？

經記者梳理，兩起案例主要反映了投資者對傭金收取的三個關注點。

一是傭金收取規則的告知是否充分，是否能清晰知曉費率標準與適用條件；二是傭金費率的執行是否與約定一致，尤其是按交易量、資產量調整的費率，能否及時、準確落地；三是出現傭金爭議時，券商的溝通與解決是否貼合投資者核心訴求，而非僅從合規角度簡單回應。

兩起案例也體現出明確的監管導向，監管層面除了要求券商履行適當性管理義務之外，還要求券商通過協議、公示等方式完成基礎的告知義務，更強調告知的有效性，確保投資者真正理解傭金規則；同時要求券商在傭金收取環節嚴格執行約定標準，合規開展費率調整，在處理客戶爭議時，切實回應客戶訴求，做好溝通與解釋工作。

針對這一方面，記者了解發現，不少券商過去這幾年正著手完善客戶爭議處理機制，一方面，投資者對傭金產生疑問時，不再僅從合規角度簡單回應，而是耐心拆解傭金計算邏輯，出示協議條款、公示記錄、扣費明細等憑證，幫助投資者理解費用收取依據。也有的營業部針對存量客戶的服務需求，提供一對一的客戶經理對接服務，及時響應投資者的交易與服務訴求。

降傭即優惠？散戶難享紅利

可以看到，投訴案之下，投資者最關心的就是自己的傭金是否是最低的，一旦發現可以更低，就希望往低了降，調傭的糾紛紛至沓來。但實則不然，券商傭金競爭日趨激烈，萬1乃至萬0.85等超低費率頻頻出現，看似給投資者帶來實打實的成本福利，卻與多數散戶的實際感受相悖。

按照監管要求，A股傭金實行單筆最低5元收取規則，即便費率低至萬一，也只有單筆成交達到5萬元才能按實際費率計費，5萬元以下交易均按5元實收。以1萬元單筆交易為例，名義傭金僅1元，實際卻收5元，等效費率高達萬分之五；若單筆僅1000元，實際費率更是攀升至千分之五，股票需先上漲千分之五才能覆蓋成本，小額交易的成本壓力被急劇放大。

記者從部分營業部了解到的情況來看，所在營業部多數存量客戶以小資金散戶為主，“能穩定做到單筆5萬交易體量的投資者，在我們營業部里保守估計也就40%-50%，甚至很多營業部這個比例還不到30%。”華南某券商營業部從業者告訴記者，絕大多數散戶的單筆交易都集中在1萬至5萬元區間，還有不少做短線的散戶單筆交易甚至不足1萬元，這部分交易群體其實根本無法享受到券商宣傳的名義低傭，反而因為5元最低收費，讓每筆小額交易的實際費率大幅飆升。

投訴的癥結在哪？

這正是散戶對傭金高度敏感的核心原因，也是投訴的一大癥結。

不過券商方面也對低傭金有自己的看法。通常所說的傭金指“全傭金”，包含券商收取的“凈傭金”和代為收取的交易規費。其中交易規費又包括經手費、證管費和過戶費。這意味著券商的傭金收入中，首先要扣除這部分剛性支出，若傭金費率過低，券商甚至會出現“收不抵支”的情況。市場中部分券商宣傳的“凈傭”低費率，實則未包含規費，散戶若忽略這一細節，實際交易成本會遠高于宣傳值，而正規的“全傭”低費率，券商的利潤空間則被進一步壓縮。

這一視角的偏差在“免五”條款得到了集中體現。所謂“免五”，就是對單筆傭金計算不足5元的交易，按實際計算金額收取，而非按5元最低標準實收。這一做法看似能降低小額交易散戶的成本，卻出于防止行業惡性價格競爭的考慮，被監管層面明確禁止。多數券商均無法突破這一底線，這也是2025年市場上“萬1免5”低價攬客行為一度引發行業爭議的核心背景。

“監管查得嚴，正規營業部根本不敢碰免五，2025年市場上那些喊著萬1免5的，要么是個別渠道的違規操作，要么是打擦邊球的虛假宣傳，當然也不排除有些券商為提高搶客戶而倒貼，我們根本沒法跟進。”華東地區一家券商營業部負責人表示。

財聯社就曾報道過，對比海外市場，港股、美股多家券商已推行零傭金模式，僅收取少量平臺費，無單筆最低收費限制，小額交易成本顯著更低。內地市場傭金率持續下行，卻因5元最低收費的存在，未能真正惠及數量最龐大的小散群體，“那些大額、高頻交易的機構和大戶單筆交易動輒幾十萬、上百萬，能真正享受到萬一、萬0.85的低費率，而散戶沒獲得感。”一券商人士直言，這或也是散戶對傭金問題愈發不滿、調傭投訴頻發的重要原因，即普通散戶的交易成本困境。

傭金率下行不可逆，券商多舉措“提傭”

有券商負責經紀業務副總裁直言，目前市場行情來看，低傭金已成為行業基礎配置，真正能留住客戶的，是后續能否提供有溫度、有深度的綜合金融服務。券商的核心競爭力已不再是單一的低傭金，而是綜合的服務能力。“服務提傭不僅是券商應對傭金率下行的自救方式，更是證券行業經紀業務向財富管理轉型的必然選擇。”另一個財富管理業務的負責人分享了自己觀點。

目前來看，券商現在普遍通過增值服務打包提傭來對沖價格戰壓力。比如最常見的做法大力推進投顧服務簽約與傭金模式轉化，將傳統交易傭金轉為投顧服務費+協議傭金的組合模式，通過資產配置、組合調倉等簽約服務，把單純的通道傭金轉化為服務型傭金，“這既穩定了費率，又鎖定了客戶長期資產。”業內人士稱。

談及投顧增值服務包，某券商分公司負責人直言這一業務的痛點所在。“說實話，投顧業務并不好做。一方面，客戶的付費服務意識仍需持續培養，還需循序漸進，服務能力也暫時跟不上。另一方面，當前行業對投顧業務的合規要求日趨嚴格，業務開展的規范門檻也在不斷提高。”

券商還推廣智能交易工具服務，通過技術手段提升投資者交易體驗，成為服務提傭的重要補充。針對高頻交易、量化交易等專業投資者，券商推出拆單、T0算法等智能交易工具，幫助投資者優化交易策略、增厚交易收益；針對普通投資者，券商則推出智能盯盤、自動止盈止損等工具，降低交易操作難度。這類智能交易工具的使用，與傭金費率形成輕度綁定。

記者了解到，部分券商還通過業務結構優化與交叉創收間接提升綜合傭金水平。比如引導客戶向兩融、期權、港股通等高傭金費率品種轉移。