國(guó)金證券：AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確立 2026年有望迎來(lái)雙擊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，字節(jié)跳動(dòng)推出的AI視頻生成模型Seedance2.0火爆出圈，大幅降低了高質(zhì)量視頻內(nèi)容的創(chuàng)作門(mén)檻，或成為AI影視發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)。元寶、千問(wèn)等大模型新春活動(dòng)加速入口流量爭(zhēng)奪。國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用正加速向垂直領(lǐng)域滲透，形成技術(shù)與產(chǎn)業(yè)深度融合的新格局。在政策驅(qū)動(dòng)下，智能體技術(shù)成為核心增長(zhǎng)引擎，已規(guī)模化應(yīng)用于工業(yè)質(zhì)檢、醫(yī)療診斷等場(chǎng)景，推動(dòng)AI從“感知”向“決策”升級(jí)?。展望2026年，將是AI應(yīng)用從“技術(shù)驗(yàn)證”邁向“商業(yè)推廣”的關(guān)鍵之年。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確立，2026年有望迎來(lái)雙擊

1)2026年應(yīng)用是“必修課”。2026年無(wú)論是從算力的ROI訴求角度，還是互聯(lián)網(wǎng)/軟件/端側(cè)公司做產(chǎn)品的角度。

2)“甜蜜點(diǎn)”已至。部分公司AI訂單/收入/ARR占到整體收入的比例達(dá)到10%及以上，冷啟動(dòng)時(shí)間已過(guò)。

3)A股應(yīng)用有自己的特性。中國(guó)IT以項(xiàng)目制為主，意味著軟件交付往往深度嵌入復(fù)雜業(yè)務(wù)流程中，需要回答的是怎么在一個(gè)復(fù)雜項(xiàng)目里通過(guò)AI與業(yè)務(wù)系統(tǒng)的結(jié)合為客戶(hù)創(chuàng)造更大價(jià)值，AI更多是為軟件“打開(kāi)空間”。

4)行業(yè)基本面于2025H2確立拐點(diǎn)，利潤(rùn)彈性高、賠率顯著。

AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)角度推薦四大方向

1)超級(jí)入口：大模型量收共振，流量樞紐地位確立。大模型已超越技術(shù)底座范疇，演進(jìn)為AI時(shí)代具統(tǒng)治力的流量入口。全球領(lǐng)軍者商業(yè)化進(jìn)程呈非線性加速：OpenAI ARR預(yù)計(jì)2025年底突破200億美元，遠(yuǎn)期錨定“數(shù)千億美元”量級(jí)；Google Gemini 2025年10月單月Token使用量達(dá)1.3千萬(wàn)億個(gè)，呈指數(shù)級(jí)躍升；Anthropic Claude ARR于2025年7月觸及50億美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同步共振，豆包2025年12月日均Tokens使用量突破50萬(wàn)億。

從功能來(lái)看，大模型也已遠(yuǎn)不止是數(shù)年前的聊天助手定位，多樣化的開(kāi)發(fā)工具能讓企業(yè)和個(gè)人將大模型與自身工作流深度結(jié)合，Agent形態(tài)已有雛形。總體而言，量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)確立，大模型作為流量與商業(yè)化雙重樞紐的邏輯已實(shí)現(xiàn)。

2)AI Infra：軟件定義算力，獲取賣(mài)鏟子的確定收益。軟件基建決定了AI應(yīng)用的成本曲線與能力天花板，且先于應(yīng)用端兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。Databricks作為“湖倉(cāng)一體”領(lǐng)軍者，估值達(dá)1340億美元，其Q3年化營(yíng)收超48億美元(+55%)，AI產(chǎn)品與數(shù)倉(cāng)業(yè)務(wù)ARR雙雙突破10億美元，且自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。Snowflake憑借Cortex引擎大幅降低開(kāi)發(fā)門(mén)檻，AI業(yè)務(wù)ARR提前一季度突破1億美元，AI功能客戶(hù)滲透率超50%。頭部廠商優(yōu)異的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，企業(yè)側(cè)對(duì)數(shù)據(jù)治理與算力調(diào)度的投入意愿強(qiáng)烈，AI Infra正迎來(lái)戴維斯雙擊。

3)高增長(zhǎng)：AI技術(shù)升維，營(yíng)銷(xiāo)、漫劇成為商業(yè)化落地的先鋒。大模型強(qiáng)大的語(yǔ)義理解、數(shù)據(jù)分析多模態(tài)生成能力，正在高頻場(chǎng)景引發(fā)商業(yè)化紅利。①?gòu)V告營(yíng)銷(xiāo)：AppLovin通過(guò)構(gòu)建“應(yīng)用+平臺(tái)+算法”飛輪，證明了AIGC能直接驅(qū)動(dòng)客戶(hù)ROI提升，實(shí)現(xiàn)了從降本到創(chuàng)收的價(jià)值躍遷。②AI漫劇：多模態(tài)技術(shù)收斂推動(dòng)供需共振。2025H1，抖音端漫劇付費(fèi)自然流從0飆升至8月1000萬(wàn)+/天，商業(yè)化投流峰值突破400萬(wàn)+/天。技術(shù)紅利帶來(lái)的低成本與高產(chǎn)能，正推動(dòng)該賽道指數(shù)級(jí)爆發(fā)。

4)高壁壘：數(shù)據(jù)流與工作流鑄盾，醫(yī)療/制造/管理等場(chǎng)景極具張力。①大模型的發(fā)展將加速“簡(jiǎn)單應(yīng)用”的商品化與淘汰；而對(duì)于具備深厚行業(yè)Know-how、專(zhuān)有數(shù)據(jù)資產(chǎn)、復(fù)雜流程整合能力及嚴(yán)格合規(guī)資質(zhì)的應(yīng)用而言，大模型非但不是威脅，反而將成為鞏固其核心優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵工具。Palantir正是以軍工業(yè)務(wù)為基，展現(xiàn)出了復(fù)雜場(chǎng)景下的Alpha。

②AI醫(yī)療領(lǐng)域近期落地加速，巨頭正搶灘廣闊藍(lán)海市場(chǎng)。2025年12月，螞蟻集團(tuán)“螞蟻阿福”轉(zhuǎn)型AI健康伙伴，發(fā)布當(dāng)日即沖入蘋(píng)果應(yīng)用商店TOP3，驗(yàn)證了C端對(duì)“診療-掛號(hào)-支付”全鏈路閉環(huán)服務(wù)的剛需；2026年1月，OpenAI跟進(jìn)推出ChatGPT Health，全球巨頭共振進(jìn)一步確認(rèn)了賽道景氣度。具備獨(dú)家數(shù)據(jù)資產(chǎn)與專(zhuān)業(yè)服務(wù)閉環(huán)的垂直廠商，將充分享受AI醫(yī)療從輔助工具向全生命周期管理滲透的長(zhǎng)坡厚雪。

AI重構(gòu)漫劇生產(chǎn)范式，漫劇迎來(lái)“黃金窗口期”

漫劇爆發(fā)邏輯清晰，字節(jié)系穩(wěn)居賽道龍頭

1)短劇行業(yè)已達(dá)千億規(guī)模，驗(yàn)證了碎片化娛樂(lè)的商業(yè)潛力；漫劇有望復(fù)刻其爆發(fā)路徑，邏輯清晰，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模將突破220億元。2025年來(lái)看，賽道已跨越概念驗(yàn)證期，步入供需雙驅(qū)動(dòng)的黃金窗口，商業(yè)化數(shù)據(jù)呈指數(shù)級(jí)躍升：2025H1抖音端漫劇日均GMV破千萬(wàn)(同比+1532%)、投流日耗破400萬(wàn)(同比+568%)，抖音端付費(fèi)自然流更從0飆升至25年8月的1000萬(wàn)+/天，變現(xiàn)閉環(huán)跑通。同時(shí)，多模態(tài)技術(shù)紅利下，產(chǎn)能與視覺(jué)質(zhì)變催生爆款，例如年度劇王《斬仙臺(tái)下》單劇播放超10.6億。

2)格局來(lái)看，字節(jié)跳動(dòng)憑借“流量+IP+AI”全棧閉環(huán)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居漫劇賽道絕對(duì)龍頭地位。2025年抖音端漫劇全年的累計(jì)播放量超過(guò)757.72億；同時(shí)，旗下紅果短劇MAU達(dá)2.36億、躋身視頻行業(yè)TOP，以“免費(fèi)+分賬”模式重塑流量生態(tài)。漫劇賽道正處于規(guī)模與業(yè)績(jī)的主升浪起點(diǎn)，配置價(jià)值凸顯。

長(zhǎng)期來(lái)看，動(dòng)態(tài)漫Agent有望演進(jìn)為虛擬世界基建

1)AI技術(shù)已實(shí)現(xiàn)漫劇生產(chǎn)全鏈路賦能，驅(qū)動(dòng)行業(yè)從“人力堆疊”向“工業(yè)化生成”躍遷，生產(chǎn)周期從50+天壓縮至30天內(nèi)，單集成本降至千元級(jí)，降本增效邏輯清晰。例如，奇想無(wú)限網(wǎng)絡(luò)(德才股份控股)驗(yàn)證了這一趨勢(shì)，其自研AIGC智能體平臺(tái)深度整合NLP與文生圖引擎，有效解決“風(fēng)格漂移”痛點(diǎn)，將傳統(tǒng)制作11個(gè)環(huán)節(jié)壓縮至5步，綜合成本降低60%，可實(shí)現(xiàn)從文本到成片的端到端自動(dòng)化。

2)更進(jìn)一步，動(dòng)態(tài)漫Agent具備較強(qiáng)的技術(shù)外溢效應(yīng)。基于“文本-3D時(shí)空”的技術(shù)同構(gòu)邏輯，此類(lèi)平臺(tái)沉淀的通用資產(chǎn)與空間計(jì)算算法，可平滑遷移至游戲開(kāi)發(fā)與建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域。該類(lèi)Agent正超越內(nèi)容工具范疇，具備向“生成式虛擬世界基建”平臺(tái)躍遷的潛力。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；特定行業(yè)下游資本開(kāi)支周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；中美關(guān)系變化風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容上線及表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。