福特汽車2025年巨虧，后續(xù)經(jīng)營形勢也相當嚴峻

福特汽車的知名度近年來被特斯拉壓著，更早的時候就是被豐田和大眾壓著了，給人的感覺是多年發(fā)展不順的。

不過，在美國本土和部分國家或地區(qū)市場，其影響力還是很大的，我們就借著他們發(fā)布2025年年報的機會來看一看其近幾年業(yè)績?nèi)绾巍?/p>

2025年，福特汽車的營收同比增長1.2%，在1800億美元的規(guī)模還算穩(wěn)得起，只是增速很低。

這個規(guī)模可不算小，折合人民幣超過1.3萬億元，就算比亞迪2025年繼續(xù)高位高增長，應該也是沒有機會超過福特汽車的。不過，按現(xiàn)在的勢頭，可能用不了幾年，比亞迪就真有機會趕上，甚至超越。

有133億美元的信貸業(yè)務，其他主要就是汽車及相關(guān)的業(yè)務了，兩大業(yè)務均是低速增長的狀態(tài)。

美國本土市場下跌，占比不足2/3了；同樣也在下跌的是墨西哥市場。加拿大、英國和其他市場都在增長，中國市場當然就在其他市場之中，現(xiàn)在已經(jīng)低至不需要再單列了。

其年報中說，福特中國批發(fā)和出口銷量為37.9萬輛，但是，在中國市場的福特和林肯品牌的合計銷量已經(jīng)只剩下20多萬輛了。

從凈利潤的情況看，2025年的表現(xiàn)就不能算好了。甚至是創(chuàng)下了近年來的最低水平，至于說為何營收創(chuàng)下新高，還有如此的表現(xiàn)，我們接著看。

分季度來看，年中的兩個季度營收在增長，年初和年末都在下跌，體現(xiàn)在全年就成了微增。

凈利潤方面主要是2025年四季度虧損嚴重，核心原因是195億美元的特殊項目計提，其中約174億美元與電動車業(yè)務相關(guān)。電動車需求低于預期、成本高企、美國政府補貼退坡，福特汽車在該方向的戰(zhàn)略收縮，從激進純電轉(zhuǎn)向混動與增程。

2025年的毛利率從前幾年的15%左右，猛跌至6.8%，這當然是比較嚴重的問題。這會成為后續(xù)年份的新常態(tài)，還是在意外下跌后，后續(xù)年份仍會反彈呢？考慮到2025年主要是受電動車業(yè)務的影響，后續(xù)年份應該是有機會反彈一些起來的。

其銷售凈利率并不高，通過杠桿放大后，有一半的年份凈資產(chǎn)收益率還不錯。但另一半虧損的年份，特別是2025年是比較難看的。

從福特汽車的成本費用及其他收支構(gòu)成看，2025年的毛利率扣除信貸相關(guān)費用后就所剩無幾了。由于信貸業(yè)務一般默認毛利率為100%，也就是只算費用，不管成本，這樣算來，其汽車相關(guān)的業(yè)務，毛利率可能只不到2%。

這樣再扣除費用，以及利得或損失的影響后，就虧損了6.3個百分點。從這個角度看，其經(jīng)營形勢相當嚴峻。

“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入”穩(wěn)定且金額較高，但資本支出和其他投資活動的規(guī)模也不小。福特汽車已經(jīng)無法穩(wěn)定向資本市場做貢獻了。

福特汽車的杠桿用得相當大，高杠桿可以在盈利年份取得較高的凈資產(chǎn)收益率，但也會在經(jīng)營形勢變差的年份，把壓力放大。

福特汽車的形勢并不算好，這家發(fā)明了汽車移動裝配線的開拓者，在歷經(jīng)百余年后，可能也會面臨其他更具創(chuàng)新力的競爭對手的挑戰(zhàn)。

福特汽車能否調(diào)整并適應新環(huán)境，現(xiàn)在還不敢下結(jié)論，但可能大多數(shù)保守的投資者，會對他們的未來持不太樂觀的態(tài)度。

美國造軍火的制造企業(yè)都是不太賺錢的，造汽車的企業(yè)更難，邏輯上是相通的，那就是其制造業(yè)普遍性困難。福特汽車怎么脫困呢？他們的管理團隊，可能正在撓頭。