Mysteel：汽車需求托底疊加價差韌性 冷軋品種優(yōu)勢有望延續(xù)

2025年，中國冷軋板卷市場雖面臨價格重心下移的周期性壓力，但在汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高、新能源汽車滲透率持續(xù)突破的強力支撐下，冷軋品種展現(xiàn)出超越大盤的運行韌性。與此同時，冷熱品種價差圍繞500元/噸成本中樞的規(guī)律性波動，進一步印證了市場內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機制。當價差壓縮至極限低位時，供給端收縮與下游剛需補庫共同驅動價格企穩(wěn)修復，使得冷軋品種在五大品種中表現(xiàn)出更強的抗跌性。盡管冷軋市場仍面臨高庫存與供給壓力的挑戰(zhàn)，但在汽車用鋼等核心板塊需求支撐下，2026年冷軋板卷有望延續(xù)“價格承壓運行，但表現(xiàn)優(yōu)于其他品種”的格局。筆者將從汽車產(chǎn)銷支撐與品種價差韌性兩個維度，深入剖析冷軋板卷在行業(yè)周期波動中的內(nèi)在邏輯。

一、汽車產(chǎn)銷繼續(xù)突破新高

2025年，中國汽車產(chǎn)銷規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，全年累計完成3453.1萬輛和3440萬輛，連續(xù)17年穩(wěn)居全球第一。這一歷史性突破，為冷軋板卷的需求提供了堅實而有力的支撐。從細分市場看，乘用車作為汽車消費的核心板塊，全年產(chǎn)銷首次雙雙突破3000萬輛，穩(wěn)健增長的態(tài)勢直接拉動了冷軋板卷的基礎用鋼需求。商用車市場同樣回暖向好，產(chǎn)銷回歸400萬輛以上且實現(xiàn)10%以上增長，進一步拓寬了冷軋用鋼需求增長。尤為值得關注的是，新能源汽車正加快成長為拉動冷軋用鋼量的新動能。2025年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1662.6萬輛和1649萬輛，國內(nèi)新車銷量占比接近48%，已成為我國汽車市場的主導力量。盡管新能源汽車的輕量化需求對單車用鋼量有一定影響，但其龐大的產(chǎn)銷規(guī)模仍對冷軋板卷形成強勁的增量支撐。據(jù)測算，2025年全年汽車行業(yè)耗鋼量達5752萬噸，同比增長10.32%，其中冷軋板卷在汽車行業(yè)消費中的占比達16.97%，汽車產(chǎn)銷的持續(xù)放量直接轉化為對冷軋品種的剛性需求。此外，汽車對外貿(mào)易展現(xiàn)出較強韌性，全年出口超700萬輛，新能源汽車出口達261.5萬輛，出口規(guī)模再上新臺階。整車出口的快速增長，間接拉動了國內(nèi)冷軋板卷的配套需求。整體來看，汽車產(chǎn)銷量連續(xù)突破新高，疊加新能源汽車滲透率提升與出口擴張，共同構筑了冷軋板卷需求端的堅實底部，為冷軋價格在復雜市場環(huán)境中保持一定韌性提供了基本面支撐。

二、價格重心雖逐年下移 但品種價差繼續(xù)保持

冷熱軋品種價差的波動，不僅直觀反映了冷軋環(huán)節(jié)的利潤空間變化，更反映出冷軋價格韌性的內(nèi)在邏輯。近年來，盡管冷軋市場價格重心隨宏觀環(huán)境與供需周期逐年下移，但冷熱價差始終圍繞500元/噸的中樞水平窄幅波動，這一現(xiàn)象并非偶然，而是冷軋產(chǎn)業(yè)鏈成本結構、供需平衡與市場自我調(diào)節(jié)機制共同作用的結果。從成本支撐角度看，熱軋加工至冷軋生產(chǎn)成本通常在400-500元/噸區(qū)間。當冷熱價差持續(xù)壓縮至這一成本線下方，意味著鋼廠冷軋環(huán)節(jié)陷入虧損，生產(chǎn)積極性必然受抑。2025年上半年，冷熱價差由年初810元/噸一路收窄至430元/噸，部分區(qū)域甚至一度觸及350元/噸的極端低位，往往觸發(fā)冷軋品種的修復性反彈。歷史數(shù)據(jù)反復印證，當價差逼近400元/噸關口時，冷軋價格便具備較強的修復動能。如圖3所示，2024年9-10月及2025年7-9月，均在價差收窄至低位后迎來一輪顯著反彈，這正是市場自我調(diào)節(jié)的體現(xiàn)：一方面，供給端收縮緩解了供應端所帶來的壓力；另一方面，下游汽車、家電等下游行業(yè)在價差低位時會進行補庫，剛需采購與供給減量形成階段性錯配，共同驅動冷軋價格企穩(wěn)回升。因此，冷熱價差的韌性本質(zhì)上是冷軋品種需求韌性的映射。汽車產(chǎn)銷連續(xù)突破新高、新能源汽車滲透率持續(xù)提升、家電出口維持景氣，均為冷軋用鋼提供了穩(wěn)定的需求基本盤。

展望2026年，汽車產(chǎn)業(yè)對冷軋用鋼的需求支撐有望延續(xù)。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會預測，2026年全年汽車銷量有望達到3475萬輛左右，同比增長1%，其中新能源汽車預計銷售1900萬輛，同比增長15.2%，出口有望達到740萬輛，同比增長4.3%。結合于汽車產(chǎn)量進一步測算，2026年汽車行業(yè)用鋼需求將達6670萬噸，同比增長4.4%，其中汽車產(chǎn)銷的穩(wěn)健增長與新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，將繼續(xù)轉化為對冷軋板卷的剛性需求。盡管車市已邁入“微增長”的存量競爭階段，但在政策端“兩新”接續(xù)發(fā)力、綠色消費加速轉型的推動下，汽車行業(yè)整體仍將保持穩(wěn)健運行。這意味著，汽車用鋼的結構性增長仍將為冷軋品種提供持續(xù)的需求韌性。正是下游基本面的“穩(wěn)健”與品種價差的“韌性”，也預示著2026年冷軋市場仍將在汽車用鋼需求的支撐下延續(xù)這一發(fā)展態(tài)勢。

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