望華資本董事長戚克栴：2026年的A股，高科技、價值股主旋律都是業績為王

2025年初，我曾以《A股2025將迎來科技股與價值股的春天》為題在《證券市場周刊》發表新年賀詞。

回看整個蛇年，A股以全球芯片與AI產業鏈（如CPO、PCB、工業富聯）以及國內半導體國產替代（如海光信息）為領軍的科技股錄得近一倍或高達數倍的股價漲幅；同時A股大盤如上證綜指上漲18%，科創50指數上漲36%。

展望2026年，展望馬年，我認為A股的主旋律將是：業績為王，無論是高科技還是價值股。

為什么說業績為王？

首先，說說科技股，以2025年新晉市值突破萬億的工業富聯為例，截至2月10日公司市值約1.15萬億元，按公司公告2025年盈利預增達350億元計算，因此2025年的公司預測市盈率約為32.8倍。展望2026年，即使按照2026年公司凈利潤增長50%計算（注：萬得披露的分析師平均預測增長為69%），32.8除以1.5（即1+50%）得到21.8倍的市盈率，處于偏低的水平。

因此，對所謂高科技、高估值（例如2025年預測市盈率40、50倍）的公司而言，股價走勢取決于2026年公司的凈利潤增長是多少。如果2026年增長達到50%，2025年市盈率40—50倍的情況下，意味著公司2026年預測市盈率為26.7—33.3倍，是值得進入優秀價值投資者視野的。

其次，說價值股。以處于“風口浪尖”的貴州茅臺為例，公司截至2月10日的市值約1.9萬億元,2025年預測市盈率約21倍，2026年萬得預測的公司市盈率約20倍。以美的集團為例，截至2月10日的市值約6000億元。2025年預測市盈率約13.5倍，2026年萬得預測的公司市盈率約12.3倍。從這個角度看，貴州茅臺與美的集團的估值都不高，都可能成為適合投資的價值股。

另一個稍微復雜的估值指標，是市盈率（PE）除以2025年—2026年增長率得到的PEG。工業富聯、貴州茅臺、美的集團2026年的PEG分別是0.43倍、4倍、1.35倍。從這個角度講，工業富聯根據PEG估值更便宜，更值得投資。

2025年是AI帶動的中國人工智能與數智化領域快速發展的一年。2026年，我們期待著更多的中國人工智能制造企業與傳統的價值投資企業一樣，擁有優秀的投資機遇。而這些公司價值兌現的關鍵節點，就是“業績為王”導向下的一季報、半年報、三季報、年報的披露時間點。如果它們的業績在每一個時間節點都能夠逐一兌現，甚至有超額表現，則“業績為王”引領下的A股價值投資，將在低估值、高科技的優秀企業中逐一兌現。

最后祝《證券市場周刊》讀者，馬年大吉，投資順利。　

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表周刊立場。）

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。