頭部城商行分化：屬地紅利褪去，治理能力定勝負

頭部城商行分化：屬地紅利褪去后的治理之戰

2025年的銀行板塊延續了前兩年的強勢表現，但在這片繁榮背后，城商行陣營正在經歷一場靜悄悄的分化。江蘇銀行、寧波銀行依然保持著7%以上的營收增速，而曾經的增長明星杭州銀行、成都銀行卻滑落至1%-3%的增速區間。這種分化不僅體現在業績上，更反映在資本市場表現中——當寧波銀行半年漲幅超過20%時，杭州銀行和成都銀行卻陷入停滯甚至回調。

城商行的分化軌跡揭示了一個殘酷的現實：屬地優勢帶來的紅利終將消退，唯有卓越的公司治理才能穿越周期。十年前穩坐城商行頭把交椅的北京銀行，如今以1.02%的三年復合增長率印證了這個規律。而當下分化的核心，在于不同銀行對"基建依賴癥"的擺脫程度。成都銀行和杭州銀行曾憑借與地方政府項目的深度綁定快速崛起，其基建類貸款占比超過對公貸款的60%，這種模式在城市建設高峰期確實帶來了優質資產和穩定收益。但當杭州完成亞運會等大型基建項目后，2025年固定資產投資增速轉負，過度依賴單一賽道的弊端立即顯現。

相比之下，江蘇銀行和寧波銀行展現了更強的戰略定力。江蘇銀行構建了基建（28%）、制造業（15%）、個貸（28%）的均衡格局，其制造業貸款占比四年提升3.8個百分點，成為支撐11.6%復合增長的關鍵引擎。寧波銀行則更徹底地轉向零售金融，消費貸占零售貸款65%的配置使其凈息差達到城商行最高的1.75%，這種"小招行"模式展現出更強的抗周期能力。這兩家銀行的實踐表明，市場化程度更高的制造業和零售業務，才是支撐長期增長的壓艙石。

對于暫時落后的城商行而言，破局之路依然清晰。成都銀行正面臨歷史性機遇——成都已培育出2個萬億級、10個千億級產業集群，其制造業貸款余額在2025年上半年突破460億元。關鍵在于能否突破傳統政信業務的舒適區，建立針對先進制造業的風險定價能力。杭州銀行則具備發展財富管理的天然土壤，杭州居民的高理財需求使其托管業務已占中收的57%，若能在投行、資管領域復制寧波銀行的成功，完全可能實現彎道超車。

這場分化本質上是銀行業發展邏輯的升級。當行業從規模擴張轉向質量競爭，那些僅靠政策紅利"躺贏"的銀行必然掉隊，而提前布局多元業務、建立專業壁壘的銀行將獲得獎勵。正如江蘇銀行用制造業貸款對沖基建放緩，寧波銀行用零售金融突破地域限制，它們證明了一個真理：在金融業這場馬拉松中，起跑位置固然重要，但調整步伐的能力才是決定終局的關鍵。對于所有城商行而言，能否在屬地經濟轉型中找到自己的獨特定位，將決定未來是繼續留在頭部陣營，還是成為下一個北京銀行。