又一控股公司完成超億元融資，安徽國資和茅臺都出手了，蒙牛嬰配粉能否迎來翻盤？

本文為食品內參原創

作者丨李歡歡編審丨橘子??????????????????????????????????

繼邁勝之后，蒙牛曾多次在財報中點名表揚的另一家控股子公司“虹摹生物”也受到了更多資本的關注，并于近日宣布完成超億元大額融資，估值較上一輪顯著提升。與邁勝主攻面向C端細分人群的運動營養品不同，虹摹生物聚焦當下嬰配粉最內卷的成分賽道之一——HMO（母乳低聚糖）的自主研發與產業化。

日前，合肥高新技術產業開發區管委會官宣一總投資約5.1億元的合成生物科技項目正式落戶合肥高新區。據介紹，該項目全面建成之后，將成為國內領先的HMO產業化生產基地，年產能將達3000噸，助力推動國產嬰配粉高端化升級。

值得一提的是，該項目的主體公司正是蒙牛控股的虹摹生物科技（上海）有限公司（以下簡稱“虹摹生物”），蒙牛的兩位副總裁陳易一和郭曉斌也出席了當天的項目簽約儀式。當天，虹摹生物還同步官宣榮獲了新一輪的億元級戰略融資。本輪融資由安徽省高新技術產業投資有限公司旗下基金領投，合肥產投、合肥建投、合肥高投等機構共同投資，相當于安徽省、市、區三級國資聯動投資。

工商信息顯示，虹摹生物于2022年在上海張江成立，由蒙牛集團與合成生物學企業弈柯萊生物合資組建，專注于糖HMO的自主研發及產業化。股權結構方面，蒙牛直接持股32.7857%，是最大的股東，再加上蒙牛旗下創投基金“北海蒙牛創投”持有的7.8029%，整個蒙牛體系持股超40%。

第二大股東弈柯萊生物持股18.4571%；其他股東包括茅臺基金、中金資本、順為資本、復星銳正等知名投資機構。截至目前，虹摹生物已完成4輪融資，其中，至少有2輪融資金額超億元。

除了在股權上的控制，蒙牛與虹摹生物在公司治理上也是強綁定關系。虹摹生物的核心管理團隊成員也大多來自蒙牛體系，其中董事長由蒙牛副總裁陳易一擔任；公司法人兼總經理康林輝此前擔任蒙牛采購總監；蒙牛另一位副總裁郭曉斌也是公司董事會成員之一。這種配置，體現了蒙牛對虹摹生物管理的深度把控，同時也能確保二者在戰略發展上的同頻。

另外，在虹摹生物之前，蒙牛已在合肥布局了一座液奶工廠和一個高端奶粉銷售與服務中心。在業內看來，此次HMO生產基地的進一步布局，蒙牛意在助力高端嬰配粉與功能性乳制品的戰略升級。

值得科普的是，HMO是母乳中的核心活性成分，能顯著提升嬰兒免疫力與腸道健康，目前在我國的主要應用場景在嬰配粉領域。經過近幾年的發酵，HMO已成為嬰配粉行業最卷的成分賽道之一，也被認為是高端嬰配粉標配。

同時，HMO也是我國嬰配粉行業供應鏈端的一個“卡脖子”難題，因為上游原料和技術都被國外品牌壟斷，國內乳企長期依賴進口、成本高企。過去幾年，國內頭部乳企也在加速對HMO的相關布局。虹摹生物算是我國本土HMO領域的領跑者，是國內首家且唯一同時取得2'-FL（調節腸道）、LNnT（提升免疫力）、3'-SL（促進神經發育與抗病毒）三大獲得衛健委審批的HMO核心成分的企業。

在部分從業者看來，虹摹生物在HMO方面的自主研發和產業化突破，推動HMO原料供應實現“國產替代”、緩解部分企業成本壓力的同時，于蒙牛而言，也有望成為其嬰配粉業務突圍的戰略支點。

過去十年，蒙牛在嬰配粉領域的掉隊之勢業界有目共睹，不僅因貝拉米、雅士利等多個失敗并購累計計提約100億元商譽減值，多次影響公司的年度凈利潤水平，其嬰配粉的體量規模和市場份額也在持續收縮。

2024年，蒙牛奶粉業務收入同比下滑12.66%至33.2億元，同期伊利的奶粉業務同比增長7.53%至296.75 億元。到2025年上半年，蒙牛和伊利的奶粉業務收入分別為16.533億元、165.78億元，二者的體量差距已經拉大到10倍。

盡管在很多人看來，隨著嬰配粉行業紅利消退，蒙牛的奶粉業務已錯失最佳發展時機。但另一方面，嬰配粉殘酷的縮量競爭態勢之下，掌握自主研發和供應鏈優勢的企業更容易在同質化競爭中實現突圍，這正是虹摹生物之于蒙牛的價值所在。

不過，放大到整個產業鏈，虹摹生物雖然能助力蒙牛嬰配粉補齊在HMO原料供應與技術壁壘上的短板，但無法解決品牌心智、渠道布局、市場份額等系統性短板。眼下，在蒙牛的奶粉業務體系中，雅士利已逐漸退出市場，貝拉米和瑞哺恩則面臨市場份額不足、品牌心智待完善等系統性難題，突圍也并非一時之功。