豪賭！四家巨頭狂砸4.6萬億押注AI！“沒有一家愿意輸！”黃仁勛力挺：AI需求火爆，龐大支出合理、可持續

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隨著美股Q4財報季持續進行，除了英偉達之外，科技七巨頭中的六家都已經公布了業績。各家巨頭的資本開支也成為市場的焦點。

01

巨頭狂砸4.6萬億押注AI！

過去兩周，Meta、亞馬遜、谷歌和微軟公布最新的財報。這些公司均表示，他們計劃大幅增加對AI基礎設施的投資，今年資本支出的總規模達到6600億美元，(約合4.58萬億元人民幣)。

值得一提的是，這一數字較2025年激增60%，是2024年支出的兩倍多，科技巨頭的資本支出計劃遠遠超出了市場預期。

具體來看，亞馬遜成為最激進的一家，預計2026年的資本支出將達2000億美元，遠超分析師1447億美元的預估，也比公司2025年預估的1250億美元高出60%；谷歌母公司Alphabet預計，2026年支出將在1750億美元至1850億美元之間；Meta表示，其資本支出可能比去年翻一番，達到1150億美元至1350億美元之間；微軟上財季資本支出同比增長創紀錄的66%，高達375億美元。

巨額資金將投向新建數據中心，以及包括人工智能(AI)芯片、網絡線纜、備用發電機在內的一長串設備。有分析認為，科技巨頭的投資主線高度聚焦，云服務與 AI 基礎設施成為資本支出的唯一落腳點。巨頭間的競爭已從業務層面轉向底層算力的硬實力比拼。

DA Davidson分析師Gil Luria表示，這四家公司“把提供AI算力的競賽視為下一個‘贏家通吃’或‘贏家通吃大部分’的市場”，“沒有一家愿意輸”。

02

巨額開支或拖累財務表現，

引發市場擔憂

巨額資本開支引發市場擔憂，巨頭股價集體下跌。本周以來，谷歌、微軟、亞馬遜和Meta分別累計下跌4.48%、6.77%、12.11%和7.68%。有機構形容道：“市場情緒在短短數日內完成了從‘FOMO（錯失恐懼）’到‘尾部風險防御’的快速切換。”

機構分析認為，巨額開支或將拖累財務表現。摩根士丹利的分析師預測，亞馬遜的2026年的自由現金流將為-170億美元。亞馬遜向美國證券交易委員會提交的文件顯示，隨著其業務擴張的持續進行，公司可能會尋求通過股權和債務融資來籌集資金。

谷歌母公司Alphabet的情況也不容樂觀，Pivotal Research預測，Alphabet今年的自由現金流將暴跌近90%，從2025年的733億美元降至82億美元。瑞穗證券分析師在一份報告中寫道高昂的資本開支將“導致2026年自由現金流有限，且投資回報率不確定”。

此外，據巴克萊銀行估算，Meta和微軟的自由現金流將在今年分別下降90%和28%。

GAM Investments投資總監Paul Markham指出，當前市場正被“情緒傳染效應”籠罩。他說：“圍繞大語言模型建設所需的天量資本支出、最終回報周期，以及潛在的產能過剩疑慮，已成為持續壓制市場情緒的結構性問題。”

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黃仁勛力挺

“那是合理、且可持續的”

周五，英偉達CEO黃仁勛在一檔節目中力挺AI，為 數千億美元的投入背書。 周五AI概念股全線反彈，英偉達股價漲至187美元，收漲近7.9%，扭轉五連跌，擺脫周四所創去年12月17日以來收盤低谷，但本周仍累跌約3%。

黃仁勛表示，科技行業激增的AI基礎設施資本支出是合理、恰當且可持續的，這場“人類史上最大規模的基礎設施建設”由“極高”的算力需求驅動。

面對“你認為6600億美元的支出合理么”的提問，黃仁勛表示：“那是合理、且可持續的。”

“只要人們還愿意為人工智能付費，而人工智能公司也能從中實現盈利，它們就會不斷地‘加倍、再加倍、再加倍、再加倍’地投入下去。”黃仁勛總結稱。

黃仁勛表示，這場“人類歷史上最大的基礎設施建設”是由對計算能力的“極高”需求推動的，AI公司和超大規模企業可以利用這些能力來賺取更多利潤。他舉例說明了 英偉達 客戶如何使用AI。 Meta 正在使用AI從基于CPU的推薦系統轉向使用生成性AI和代理的系統。 亞馬遜 網絡服務使用 英偉達 芯片和AI改變 亞馬遜 向用戶推薦產品的方式，而 微軟 利用 英偉達 驅動的AI來改進其企業軟件。

黃仁勛還說：“只要人們繼續為AI支付費用，AI公司能夠從AI中獲得利潤，他們就會繼續翻倍增長。”

04

雪球后記

雪球App用戶@陽光下的秘密：

最核心的風險還是未來AI領域是否會有持續的創新產生 ， 來不斷消耗增長的算力 。長期來看， 大家都可以樂觀 ， 各家的CEO們也經常訪談中布道星辰大海的遠方 。

但如果中短期真的遇到供需不平衡 ， 對鏟子股的風險可能是偏大的 ， 畢竟基數已經很高 ； 對微軟和google等巨頭的影響一般偏空 （ 可以停止采購 、 規模大體內消化一部分錯配 ） ； 對應用開發廠商中性 ； 對電力供應商可能利好偏多一點持續一點

@漁村小懂懂了嗎_101: 我有點擔心的是大模型沒有網絡效應，用戶遷移很方便，技術先進不代表最后能賺錢。這里谷歌應該問題不大，但是其他缺乏用戶粘性的大模型服務前景就不明朗，可能互相卷起來燒了很多錢，但是大部分都收不回投資。

雪球App用戶@拾投記：

市場意識到，龐大的資本開支是以犧牲自由現金流為代價的，巨頭們沒有收獲預想中的“回報”，市場顯然愈發將關注重心從“燒錢”移至“賺錢”上。

未來科技板塊將加速分化，防御性資產吸引力上升，業務模式能被AI切實賦能并轉化為收入的企業才能穿越周期，受到市場青睞。

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